要点

一、行情回顾

上周五， 5年期国债期货合约主力合约TF1312开盘91.600，最高91.600，最低91.262，收盘于91.318，下跌0.338，涨跌幅为-0.369%，成交量为3633手，持仓量为2721手。TF1403与TF1406合约分别下跌0.362和0.248，涨跌幅分别为-0.393%和-0.268%。三张合约总成交量为4177手，持仓量为3809手。

二、资金面

上周五，资金利率继续反弹，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行26.6BP至4.4540 %，7天利率上行111.8BP至5.3110 %，14天利率上行141.7BP至5.9020 %；银行间回购加权利率1天利率上行29.98BP至4.5335 %，14天利率上行155.88BP至6.1760 %，21天利率上行109BP至6.2766 %。

三、现券市场

债券市场方面，受50年期国债中标利率高达5.31%影响，固定利率国债到期收益率中长端大幅上行6-10BP，10年期国债收益率已达到4.6025%。中债指数整体下行，其中中债国债总指数下行0.47BP至139.13 ，固定利率国债指数下行0.47BP至139.46 。

四、债市要闻

1、周五，财政部50年期固息国债中标利率5.31%，创历史新高。

2、10月银行结售汇顺差359亿美元，连续第三个月出现顺差， 9月为268亿美元。

3、中央深化改革决定：加快推进利率市场化建立存款保险制度。

五、结论及投资建议

10月PMI指数连续四个月回升，创18个月新高，全社会发电量继续扩大，经济保持平稳；CPI继续小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市；M2同比增长14.3%，社会融资规模出现减少；10月结售汇连续三个月顺差且呈扩大态势，预计上月新增外汇占款在9月份基础上或有所增加，但央行上周"锁长放短"，维持资金面紧平衡状态的政策态度很明显。周五，50年期固息国债中标利率高达5.31%，创历史新高，带动国债收益率中长端大幅上行，10年期品种已突破4.6%，机构长期持债行为较谨慎。另外由于机构资产端目前风险资产配置增多，对于资金成本的容忍度得到提高。美国各项数据不及预期，耶伦讲话表明年内QE退出可能性较小。国债期货连创新低，目前还有一定下行空间，操作上建议空单持有。