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| 近来，L1405合约在移仓过程中表现较为强劲，但我们认为塑料供需面近强远弱的格局仍未改变，5月合约上涨高度较为有限，而1月合约将在现货支撑下易涨难跌。 现货价格高企 11月份PE装置开工率小幅提高，预计产量较10月份提高1万吨左右（约为1.1%），主要涉及抚顺石化和福建联合两套装置。由于装置投产分布不均匀，华北、华南地区间PE价格差异较大，福建联合装置的检修加剧了华南地区PE价格的紧张程度。 进口方面，进口货源也处于短缺状态。由于前期市场人士对于11月份市场并不看好，订货量较少，致使本月到货较少，进口对市场影响力度有限。预计10月份进口量在70万吨左右，较9月份81.3万吨明显下降。预计11、12月份PE国内供应量增幅较小，石化供应仍处于相对紧张的局面，来自供应端的压力较小。 库存持续偏低 库存量处于历史低位也是支撑目前价格的主要因素。据隆众石化11月12日检测数据，主产区低压库存总量处于较低水平，对于石化方面暂无压力；线性库存总量近几周变化不大；高压库存总量近两周有所回升。当前市场价格较高，终端用户采购谨慎，合同户开单也多不积极，出货不畅或使石化库存缓慢增加。 另外，PE社会库存、下游库存也偏低。本月初原料需求较多、价格高企，厂家多刚需采购，生产周期普遍较短。多数厂家预期在中旬生产转弱，石化开车增多，会对原料行情有所打压。厂家多等待回落一定程度再进货，补仓相对缓慢，库存量水平较低。 下游刚需较强 11月初仍处于棚膜生产高峰期，厂家开工率在85%左右，但原料价格强劲走高，新进订单跟进减弱明显，多数厂家以前期订单为主，部分厂家订单跟进不足，产量陆续减少，个别厂家转入短暂停机中，整体开工率有所下滑。 从月度产量数据上看，薄膜需求呈现了稳步增长，其中塑料薄膜1—10月份产量同比增幅约为9.3%，农膜1—10月份产量增幅为18.2%；季节性上看，四季度旺季表现较为明显。从历史数据看，包装膜与农膜的产量逐月攀升，四季度产量占全年产量的比例最高。预计11—12月份塑料下游刚需明显，对价格形成较强支撑。 原油跌势减缓 原油自9月份大幅下跌后，利空因素逐步释放，出现反弹的概率较大。目前原油市场下行压力仍在，不过随着天气转冷，季节性需求将逐渐回升，同时利比亚乱局仍从地缘政治面上对原油形成支撑，这将抵消一部分油价的下行动能。 从今年原油与LLDPE的走势上看，二者关联度下降较为明显，出现背离的时间和程度增加。今年四季度以来二者走势背离主要因素是连塑自身需求不旺，原油短期下跌对连塑的指引作用不大。 结论及操作建议 从基本面看，11、12月份连塑供应偏紧的局面尚未改善，短期市场价格下跌空间较小。从需求角度来看，终端用户对高价原料排斥心理有增无减，需求也表现出疲软的局面。目前现货市场表现滞涨，后市需重点关注国内装置开工情况及进口到港情况。 从近期盘面上看，L1401合约高位振荡，周线向上趋势未改，预计振荡向上的概率较大。在操作上，建议逢低做多L1401合约，以11200一线为止损位，下破则观望。L1405合约基本面偏弱，从盘面上看11000一线压力较为明显，短期内可尝试在该点位附近抛空。
责任编辑：刘健伟 |
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