1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续整理，黄金和白银价格开始整理，中国固定资产投资力度尚可。股市冲高回落，主要因投资者还是担心IPO重启，四季度经济走势让投资者变得谨慎。

5、现货价格：11月15日，上海电解铜现货报价升水50元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格50820-50920元/吨，升水铜成交价格50880-51000元/吨。沪期铜止跌反弹，当月合约最后交易日持货商纷纷加大出货量，因对换月后升水能否持续抬高报不确定态度，加上隔月基本无价差，现铜供应压力增大，升水较昨日收窄，中间商缺乏投机空间，下游铜价反弹之际陷入观望，成交未显现周末效应。

6、近期重要经济数据：今日，美国国际资本净流入。

7、重要行业新闻：哈萨克斯坦1-10月精炼铜产量较上年同期增加1.5%，至300,995吨，而精炼黄金产量同比增加9.7%，至19吨。央行采购了所有在本国精炼的黄金。

上周，中国官方公布了全面深化改革重大决定的全文，可谓内容非常详细涉及众多方面。我们思考几个核心问题，首先中国经济增速能不能上去，其次，短期铜的供应和需求会不会发生重大改变。再次，货币条件变动的方向与趋势。改革的核心是分配利益，调整经济结构。增速不会高，否则完不成调结构。铜的供应端具有惯性，短期不会调整。需求端看投资，而加大投资是很难的，毕竟不符合改革的精神，除非逼不得已。货币条件主要看美元流动性，而美国经济复苏背景下，QE早晚要退出。这样看来，铜价长周期下行趋势未结束，所有的反弹的都是卖出的好机会。需要做的就是资金管理与仓位控制。策略上，前期建议的空单谨慎持有。