近来，国内油脂市场在大幅反弹后再次陷入僵局。从基本面看，国内外油脂市场悲观和乐观因素并存，力量暂时平衡，油脂期价预计将在反复振荡中筑底。

马棕油供给仍显宽松

马来西亚棕榈油局（MPOB）最新报告显示，10月份马来西亚棕榈油产量为197万吨，环比增加3.14%，同比增加1.74%。该产量仅次于2009年，为历史同期第二高值。10月份产量增加得助于油棕树单产走高。根据MPOB数据，10月份马来西亚棕榈油单产平均值为0.4吨/公顷，仅次于2009年，为近7年次高值。可见，今年油棕树产油量正在逐渐恢复。

马棕油消费有望走高

受到生物柴油题材提振，近几个月马棕油出口量连续5个月增加。根据马来西亚棕榈油局最新报告，10月马来西亚棕榈油净出口量为166万吨，环比增加3.59%，同比减少5.63%，处于近5年中位。具体看，前五大进口国中，除了印度进口量出现明显萎缩外，其他国家进口都呈现良好势头。中国、巴基斯坦和美国进口量同比和环比都大幅增加，成为马棕油出口的有力保障。欧盟由于限制阿根廷和印尼生物柴油进口，使其对马棕油的需求呈现恢复性增加，进一步提振出口。

大豆油期末库存上调

和马棕榈油相似，美豆油也面临供应和需求同增的矛盾。美国农业部11月供需报告上调2013/2014年度美豆油期末库存至16.45亿磅，较上个月预估增加了0.2亿磅，但低于市场预估。美豆油新增的产量基本被增加的需求所抵消，市场多空因素并存。

生物柴油题材有所升温

欧盟和阿根廷贸易纠纷令生物柴油题材再次进入投资者视野。短期来看，欧盟为了弥补阿根廷和印尼产生物柴油的进口缩减，加大了马来西亚棕榈油进口并增加了当地菜籽油使用，对马棕油和欧盟菜籽油市场价格形成支撑。长期看，马来西亚、印度尼西亚、阿根廷、欧盟和美国等国家和地区纷纷准备上调生物柴油掺兑比例，生物柴油需求量有望再上台阶。届时生物柴油题材将推动油脂价格上涨。

国内油脂表观消费回升

跟据汇易网监测数据，10月国内大豆表观压榨消费量预估为526万吨，环比增加11.74%，同比增加23.85%；10月豆油表观消费量预估为106万吨，环比增加19.26%，同比增加33.24%；10月棕榈油表观消费量预估为57万吨，环比减少6.1%，同比增加1.38%。从数据看，尽管10月大豆到港量下滑，但豆粕需求旺盛以及压榨利润丰厚等促使大豆表观压榨量环比回升，处于历史偏高水平。与此同时，10月国内油脂现货反弹刺激贸易商备货热情，豆油和棕榈油表观消费量均出现回升，呈现淡季不淡的特点。

国内油脂库存预计平稳

截至11月12日，国内豆油商业库存为98.8万吨，棕榈油港口库存约为93万吨，豆、棕油库存接近200万吨，较本年度最高值260万吨大幅下滑，接近三年均值。据船期统计，11、12月份我国大豆月均到港量在600万吨以上，豆油月均到港量接近16万吨，棕榈油的月均到港量或超过50万吨。即未来两个月油脂月均进口增加量在170万吨左右，为历史正常水平。预计11月国内油脂库存将平稳运行，高进口量并不会造成港口库存明显增加。

结论

总的来看，无论是国际市场还是国内市场，其价格在受到供应压力的同时又有明显的需求支撑。考虑到供应端力量逐渐减弱并且已经被市场消化，油脂价格下方空间有限。因此，在新的题材出现前，市场将在供给增加和需求增加中寻求平衡，反复振荡筑底。