近年来我国粮食总产量基本维持在5亿吨左右，这其中玉米产量约占30%。08年我国玉米产量约1.66亿吨，创历史新高。在遭遇了全球金融危机的情况下，全球商品市场均面临着巨大的压力，我国玉米同样在劫难逃。政府为保证广大农民的利益，出台了一系列政策，通过大批量的保护价收购，稳定住了国内玉米价格，一定程度上保证了农民的收益。不过随着时间推移，所产生的一系列不良后果也逐渐显现。这些政策给下游企业所带来的不利影响已经较为明显，那么新的年度里政策方面能否有所调整？新玉米上市后DCE玉米远月合约将处于一个什么样的区间呢？这里我将以DCE一月合约走势为例进行分析。

一、历年来DCE玉米一月合约走势规律：

通过对DCE玉米一月合约期货价格历史走势的观察会发现，当时间进入9、10月份后，一月合约期价往往将会表现的比较疲软。这是因为，9月后，黄淮地区新玉米上市，10月份华北地区新玉米上市，随着市场上新玉米供应量不断增加，玉米价格受压明显，从而导致了DCE玉米期价出现普遍的走弱。与其他月份一样，一月合约在接近交割月的同时，期货价格同样逐步向现货价格靠拢。由于一月合约主要是以新玉米交割，所以仓储费用以及资金占用利息基本可以忽略，这直接使得一月玉米期价通常均处于一个较低的水平。正是由于一月合约几乎可以忽略仓储费用的原因，所以一直以来以往同期的现货月合约价格均要高于一月合约，其间的价差基本上等同于仓储以及资金占用费用，约在100元/吨左右。而现如今的DCE市场上，一月合约与九月合约期价仅仅相差30-40元/吨，这就相当于一月交割时的新玉米价格要高于当前市场价格60元/吨，这样的情况几乎是不可能发生。DCE玉米上市至今，一月合约进入交割月份后的期价多数维持在1500元/吨下方的较低水平，其中仅有06、07两年进入交割月的价格略高，这主要是因为当时的商品市场正处于一波大牛市之中，市场上有着新季玉米供应趋紧的预期，投资者较为看好后期的消费以及价格的原因。而今年我国玉米市场结转下来庞大的库存，另外新种面积有所增加，在排除天气、通胀因素的干扰下，远月玉米上方已经没有可想象的空间。
 
　　二、大豆与玉米比价仍然不合理：
 
　　在对DCE大豆与玉米期价相关性分析中可见， R2为0.751，二者有着较高的相关性。这一方面是由于下游有一部分消费市场相近，另一方面则是由于二则在种植面积上存在一定的关联。从以往经验来看，在正常年份中，由于种植成本差异的原因，所以大豆与玉米的比价通常保持在2.5左右，如果比价出现不合理，将导致农民选择种植倾向发生变化，从而推动比价回归合理。而在今年年初，国内DCE大豆与玉米比价一度降低至1.9左右，这已经严重偏离正常关系，玉米种植收益要远远高于大豆，所以新年度中农民更倾向于种植收益率较高的玉米。这就导致了今年国内新种玉米种植面积增加而大豆种植面积缩减，这种现象同样存在于国际各国，近日公布的USDA种植面积报告的数据已经很好的体现出农民种植意向的转变，最终的结果将推动大豆与玉米价格比值回归合理区间。目前DCE大豆与玉米一月合约的比值已经有所扭转，但是也仅为2.26，仍然处于不合理状态，所以在大豆期价走强的情况下玉米期价依然会维持一个相对弱势，并不会受到带动，这在近期的走势上已经得到了很好的验证。

三、新种玉米形式更加严峻：

由于政策托市保护，去年种植玉米的农民收益得到了一定保障，这使得在新季中农民种植玉米热情高涨。特别是在东北产区，由于大豆和玉米比较处于一个较低水平，种植玉米的收益要远远好于大豆，所以今年东北地区玉米种植面积出现较大增幅。据国家粮油信息中心6月份预测数据显示，预计09年国内玉米播种面积为2900万公顷，较去年的2880万公顷增加了20万公顷。在忽略天气因素的情况下，预计本年度玉米产量有望在去年的1.66亿吨基础上再上一个台阶，新玉米供应压力较大。
 
　　同时玉米市场面临着巨大的结转库存以及低迷的消费形式，国内玉米市场将难以从低迷中走出，玉米价格将持续受到压制。在这样的情况下，即便是政策也仅能在短期内影响玉米价格走势，最终的价格仍将是回归于市场这个无形的手所掌控之中。
 
　　四、国家政策调控有望出现变动：
 
　　08年我国玉米托市收购价格为1500元/吨，不过在具体执行过程中，全国各地都存在较为严重的压价情况，收购企业通过严格限制水分、杂质以及玉米等级等方式大幅压低收购成本。虽然表观上的收购价格为1500元/吨，但是实际的收购价格多在1400元/吨左右，与政策制定价格相差100元/吨上下。受这方面原因的影响，09年1月初进入交割的一月合约价格迅速回落至1500元/吨下方。
 
　　从托市收购价格情况来看，执行收购的仓库以及加工企业多数压低收购价格，农民真正获利并不多。但是由于政策托市导致国内农产品价格纷纷脱离市场，使得农产品价格维持在较高水平。如此一来，在金融危机冲击波下，国内农产品加工业、养殖业均面临着严峻的考验，多数加工企业以及养殖户出现亏损，更有部分企业亏损严重甚至停产，目前国内养殖业正面临着前所未有的困境。相信这些情况都已经反映到政策制定者的眼中，国家政策也正在努力作出调整，从东北杨林集团大豆收购补贴政策以及南方菜子油厂补贴政策的调整中我们已经可以看出政策转变的端倪，那么新年度里玉米收购政策能否出现调整呢？我们拭目以待。如果在玉米保护价收购政策上同样实行补贴政策，那么玉米收购成本价将会更低，相对应的DCE玉米一月合约期价也将受到打压。即便政策维持不变，那么在新玉米上市的很长一段时间内，市场价格仍将维持在政策线附近波动，DCE一月合约期价将再度回落到1500元/吨下方甚至更低。
 
　　五、结论：
 
　　在供应压力较大的年份中，DCE玉米一月合约期价均表现较为低迷，今年玉米市场同样面临着巨大的供应压力；目前大豆和玉米比价关系依然处于不合理的状态，后期豆强米弱的情况仍将保持，豆类走强并不能给玉米带来多大带动；在巨大库存压制下，新黄淮、华北玉米上市后将大大增强市场的压力，届时盘面价格将会有所表现；新年度里国家政策有可能发生调整，即便不调整，对于上市初期的新玉米价格也难以形成支撑。
 
　　综合来看，当前期价依然处于相对高位，随着时间后移，DCE玉米一月合约压力将逐渐增强，期价回落几成必然，预计在进入交割月前后，一月合约期价将回落到1500元/吨甚至更低。所以操作上择机逢高沽空是一个很好的选择。