期货价格RB1312价格3430,1401价格3506,1405价格3591.现货方面上海3610（理算），北京3440，沈阳3290。目前一些人认为是螺纹主力合约是高升水，论据是根据最近的合约1312以及1401的合约看，1405升水了不少。而现货的一些认识普遍不认同，螺纹交割一般集中在华东，而代表华东的上海市场价格是3610（理算），螺纹期货交割是（实重）的，怎么会升水呢？

这里首先谈一下螺纹的现货贸易计算重量方法。华东螺纹贸易一般是理算的，华北及华南的贸易一般是实重。理算与实重?实重大家比较好理解，一捆螺纹约3吨，根据实际称量重量是3吨，华东和话南做贸易的时候你购买一捆那你应付的货款是3吨乘以现货价格。华东的理算是什么概念呢？华东螺纹钢算重量的时候不是按实际称量的重量计算的，它是根据体积乘以密度算的，具体结算方式本人也不是很清楚。一般钢厂会在每捆螺纹上挂个吊牌标注重量，并且咋质保书里表明螺纹的重量。而华东的贸易重量结算就是以钢厂的吊牌货质保书的重量来结算的。因为这个计算方式中实际的密度与国家规定的参数会有点误差，因为钢厂吊牌的重量与实际重量往往有误差。国标5%以内为符合规范的重量差。这个坑爹的国家标准，就给钢厂里有乘之际，钢厂一般的话就是负公差，就是说挂牌重量比实际重量少。一般来说比较正规的厂家（这还是有良心的）会少3%（大约），市场上还有销售一些非国标的，那下公差会达到10%。华东贸易以理算结算，一级代理商拿到货，卖给二级，再卖给个工地，大家都是理算结算的，所以这个产业链就这样结算。（想想为什么我们的工程质量差吧，负公差是国家允许的。）

期货螺纹是以实际重量来结算的，而上海螺纹贸易的价格是理算的。按折算来，上海的价格折算到期货价格一般要加个3%，也就是110。这样推算上海的现货价格折合单盘面应该是3610加110=3720.这样算别算1401了，1405还升水个毛线呀。果真如此吗？那我们再看看期货的交割价格与上海价格的对比？

从螺纹上市来的交割统计，最后的交割结算价格是围绕上海的理算价格上下波动【-80 ， 80】。在货源紧张的交割月，期货会比上海理算价格高80。在库存大，贸易商不愿意接货时间会低-80。从最近的几次交割来看，每次交割都是贴水上海的理算价格的。这个究竟是什么原因呢？我们做了一下推测和探讨。

一、从期货现货交割理论状态看，假设期货和现货之间交割无成本，并且两个市场是自由流通。那期货和现货的价格是应该保持一致的。但是，从贸易商看，如果期货和现货的价格是一致的。我买现货或者远期合同，那么可以知道现货的品牌规则和交割地。那对期货来说，在交割配对之间，买方式不知道的。而注册仓单的卖方来说，只要你符合规则，你就可以注册仓单。这种买卖双方确定性的不对等，决定了必然要给卖方一定的风险补偿。不然，同样的价格我干嘛不去买现货。这是期货贴水的因素之一。

二、螺纹的交割的特殊性。根据交割规定，一般比较严格。一个交割单位要300吨，必须要同一品牌，同一直径，并且连续生产日期在规定范围内。这样一般的贸易商往常的没办法参与卖方交割，除非你从钢厂预定交割的螺纹。一般螺纹的交割套保方都是钢厂，并且交割的货物是同一个规格的。在现货贸易中，一般贸易商同时采购几个规格，这样便于销售。而期货的交割出来的一般是同一规格，并且一般是难买的规格。就像卖衣服的，你搞一批特大号的一个规格的衣服。你去卖的话肯定价格比别人便宜才行。以前，交割的货物有上公差的（只有交割钢厂才会卖到华东吧），那个就更倒霉了。我们不以最坏的恶意，推算交割着的目的，但是你要相信肯定交割货不会给你好的规格，并且肯定是一个规格量比较大。

三，地域差。目前天津设置有交割库，贴水130.以华北的代表价格算3440，华北是实重的，加上130，对应期货的价格应该3570.已经比华东的理算价格便宜了。期货理论上，如果持仓大的时候，应该算所有交割库地的平均价，持仓小的时候应该算所有交割库地最低价。

四、此外，一般交割的货都是出现先江苏的靖江库，这个离沙钢比较近，日照交货相对比上海也方便。华东的贸易商接货后拉倒上海销售也要运费。如果投资公司接货的话，再找贸易商销售，赶到货的规格不好的话，起码便宜100多才可能一次性销售。

因此，从华东的现货看，螺纹钢1405是贴水的，更不要说1401了。但是从交割历史看，01的合约处于一个淡季，价格上述因素，如果现货价格不变的情况下，01的合约还会有一定的下跌空间。