预计短期秦皇岛港煤价仍将保持上涨趋势

动力煤现货价格的连续上涨增强了期货市场阶段性整理平台的支撑力度，在经历一段时间的弱势调整之后，动力煤期货价格平稳走强，本周一更是长阳收官，站稳20日均线，夯实了后市高位运行的基础。

下游补库热情恢复

通常一年之内，电厂会在夏季和冬季两个消费旺季之前集中采购动力煤，以保证库存充裕。但今年受煤价持续下跌影响，前三个季度电厂整体保持去库存思维，甚至在7—8月全国多地出现罕见的高温干旱酷暑天气，导致火力发电占比和电煤消费水平显著提高的背景下，下游补库意愿仍然不足，买涨不买跌心态明显。

然而，今冬下游补库意愿发生了明显转变，这既得益于动力煤价格的企稳，也是电厂夏季补库不足而消耗超预期的后遗症。近期秦皇岛港不断增加的锚地船舶数量和低位振荡的煤炭库存反映了下游补库积极性的高涨。虽然港口煤炭调入量自大秦铁路检修结束后持续回升，但是来港拉煤船舶数量已攀升至160—170艘的历史最高水平，港口煤炭吞吐量维持高位，港口库存继续在低位徘徊，新增供应源源不断地转变为下游库存。有关统计显示，截至11月10日全国重点电厂煤炭库存攀升至8120万吨，较8月末累计增加28%达1770万吨。

随着南方入冬及北方供暖的全面启动，全国重点电厂的日均耗煤量季节性走高，而且受气温偏低影响，当前日耗水平处于历史偏高区间。有关统计显示，截至11月10日电 厂日耗煤约370万吨，较10月份增加28万吨，去年同期水平为351万吨。这将继续为下游电厂补库需求的改善提供动力。

煤炭短期供给收缩

自去年下半年以来，我国煤炭市场持续呈现供过于求格局，截至今年9月，煤炭采选行业亏损面由去年的20%进一步扩大至25%左右，企业生产积极性受到打击。中国煤炭工业协会数据显示，今年前三季度我国煤炭产量累计完成27.7亿吨，同比下降1.4%，其中以非国有小型煤矿减产最为明显。加之10月份有关煤矿安全生产政策频出，因此严重亏损和安全整顿共同导致煤炭短期供给延续收缩态势。有关数据显示，内蒙古和陕西10月份原煤产量环比、同比均出现下滑。

不过，从2005年至今，全国煤炭采选业固定资产投资累计约2.5万亿元，新增产能超过22亿吨，在建规模超过11亿吨，假设新矿建设周期为三年，即使当前完全停止投资，未来两年我国仍将面临煤炭产能持续释放带来的潜在供应压力，因而煤炭价格的中长期上涨幅度将受到制约。

总结

由于下游补库需求改善，供给下降，

预计短期秦皇岛港煤价仍将保持上涨趋势。相比现货市场的涨幅，动力煤期货的跟涨步伐稍显落后。截至11月18日，动力煤期现价差虽然恢复升水，但是主力合约TC1405仅较秦皇岛港5500大卡现货升水2元/吨，远低于理论上的持有到期交割成本。在动力煤市场短期继续向好的氛围下，动力煤期货存在补涨空间。