原油自6月中旬在70美元附近波动以来，已经下滑至60美元关口。而作为PTA直接原料的PX却维持坚挺态势，在1000美元/吨价位之上停留。PTA下游的聚酯产销形势尚可，但终端需求仍未有效复苏。未来这些影响因素如何演变将直接关系到PTA的价格走势。

　　经济见底确立，原油或在60美元上方强势振荡

　　原油自32美元/桶的低点反弹至今，与其自身的供需基本面一直关联较小。拿全球原油消耗最大的国家美国来说，即使进入2009年夏季消费旺季，油品总需求同比依然下降7%左右，油品总库存量也持续居高不下。尽管最近四周美国的原油商业库存连续下滑，但美国能源信息署的最新数据显示，截止到6月26日当周，美国油品总库存仍达到了自1990年10月以来的最高值。而油品的供应则是居高不下，国际油价上涨刺激欧佩克其他成员国原油产量持续增加，自今年4月份以来，欧佩克原油产量已经连续3个月增长。

　　前期推高油价的真正因素是市场对未来经济复苏的预期，现阶段经济已经脱离了自由落体似的下滑，可以基本确定经济已经见底。继世行、OECD首次上调经济预期之后，国际货币基金组织7月8日表示，全球经济衰退已经见底的迹象再度出现，该组织还提高了2010年的经济增长预期。IMF首席经济学家布兰查德发表言论称，全球经济最糟糕的时候已经过去，复苏即将来临。他预计全球经济或于2009年年底恢复增长，而不是之前预计的2010年年初。此外，关乎经济前景的个人消费支出虽然没有大幅反弹，但正在慢慢企稳，并出现上升态势；房屋销售数据也有所好转，房价开始慢慢坚挺；制造业指数也在慢慢脱离衰退，逐渐临近50关口。

　　经济的逐渐企稳是原油最大的利好，虽然需求还没有进入复苏进程。而之前推高油价的根据之一就是良好的经济前景，未来这一因素即使不能继续助涨油价，至少会对其形成有力支撑。油价从73美元跌至60美元/桶，该整数价位是一个技术支撑位，如若基本面短期内出现更为疲弱的局面，58和48美元/桶是更为有力的支撑。

　　PX产能集中释放，聚酯产销尚可

　　在原油和成品油涨势带动下，石脑油持续反弹，截至7月初，价格已突破600美元/吨CFR日本，这对PX价格形成了支撑。之前市场看跌PX的原因便是国内新产能的释放，但这一因素也未能对其价格造成打压，因国外PX厂商分别降低开工率或进行停车检修。福佳大化的PX产能为70万吨/年，已于6月21日开始商业化生产；福建炼化的PX产能为70万吨/年，已于6月中旬开始试运行，预计7月中旬可以正式商业化生产；中海油惠州80万吨PX产能已经在6月14日开始商业化生产；中石化上海石化60万吨PX产能或将于2009年9月下旬投产。针对这些新产能的释放，国外厂商纷纷减产或检修以避其锋芒，使得PX的供应量仍处于相对低位，对其价格产生有效支撑，比如日本能源位于Mizushima的PX工厂7月份的开工率将从75%下调到70%，并将于9月停车进行为期45天的计划性停车检修，韩国生产商也暗示可能会减产。

　　再看一下PTA的下游。近期聚酯运行负荷一直稳定在70%以上，工厂库存一直在可控水平，没有明显的库存压力，这奠定了聚酯大盘稳定的基础。此外，聚酯的另一主要原料MEG也因为东北亚乙烯价格继续走高而较为坚挺，且国内企业因生产亏损，南亚塑胶、湖南石化被迫停车减产导致亚洲地区供应量下降，外盘拉高意愿增强。聚酯各产品价格受成本支撑而显著走高，厂家利润尚可。按“聚酯切片＝原料成本+生产成本=（0.86×PTA价格＋0.34×MEG价格）+400（每吨加工费用）”的成本计算公式，取PTA7200元/吨、MEG5500元/吨，则聚酯切片的价格是8400元/吨，而市场的平均成交价为8500元/吨，说明切片厂家具有一定的生产利润。对涤丝、短纤进行相同的成本计算，可以得出各品种均有利可图，其中涤丝价格还有一定的下行空间。

　　目前终端市场却毫无起色，江浙、福建等地区的圆机、经编机、喷水织机整体综合开机率仅在62%，各地经营户反映，目前看不出终端纺织业有复苏的迹象出现，织厂布匹滞销明显，坯布价格出现一定下滑，市场成交低迷，目前布市淡季特征十分明显。下半年，国内秋、冬季厚重面料的订单可能在7月下旬陆续到来，市场预期8-9月中纺城的成交量会有一定程度放大。

　　整体看，尽管PX产能集中释放，但并未对市场造成较大的供应压力；下游聚酯产销还有一定的发展空间；原油的企稳和宏观经济大环境的好转也将对其形成有力支撑。因此，近期PTA或将继续强势振荡。