美联储政策前景峰回路转美元上演绝地反击

周一(11月18日)纽约时段尾盘，美元指数徘徊于80.75-80区间，基本收复了日内早间的跌幅，并脱离纽约时段早盘录得的80.56日低。但现货黄金价格则加速下跌至1270美元/盎司一线。当天市场基调基本偏向乐观，两位美联储重量级官员先后现身说法发表了对经济前景的乐观预期，并暗示美联储的量化宽松措施应当按时结束，这使得美元指数止跌企稳。而同时，中国的经济改革措施前景也令全球投资者的乐观情绪高涨。

美联储官员言论改变政策预期，美元指数探底回升

周一当天全球金融市场消息面时间有限，无论是欧元区的贸易帐数据，还是美国的国际资本流入数据，都未对市场投资者情绪造成过大的影响。而日内大多数时间，市场仍是在消化上周的消息面状况影响，尤其是对美联储候任主席耶伦(Janet Yellen)周四(11月14日)所做的证词进行进一步解读。

之前，耶伦在证词中所透露的审慎政策前景预期一直影响着市场投资者对美联储政策前景的预判，而在大家都开始认为美联储不太可能在今年年内就开始缩减量化宽松措施规模的情况下，两位美联储重磅官员在周一却又透露出了截然不同的立场，令金融市场走势方向为之一变。

美国纽约联储主席杜德利(William Dudley)周一表示，他本人对美国经济复苏前景的信心增强。他指出，美国第三季度国内生产总值(GDP)增速好于预期，10月份非农就业形势也大幅改善，因而，预计美国经济会在2014-2015年加速增长。

杜德利同时认为，不但美国经济数据已经出现改善，财政拖累也可能会在未来数年逐步消退，而经济的基本面支撑作用也在改善。他同时预计，财政政策对美联储决策的影响力会降低，联邦政府和地方政府开始和就业所出现的持续衰竭似乎已经结束；民间部门增速会加快，消费支出和耐用品也会出现“相当周期性的”复苏。

尽管杜德利在自己的预期中就“重大不确定性”给出警告，但是其相对乐观的评述可能意味着，美联储可能更加接近缩减其QE政策。此前，杜德利曾在2013年9月份就美国经济状况公开表态，称就业市场仍不健康，美联储仍需通过货币支持来实现更大范围的经济复苏。因而，他此次在讲话中说透露出的立场转变状况，就非常地耐人寻味。

而另一位美联储官员费城联储主席普罗索(Charles Plosser)的立场就更加明确。他表示，美国经济和就业市场条件都得到改善，表明美联储(FED)应当设定固定的以美元计算的购债计划规模，然后逐步缩减该计划，并在最终达到该规模时最终结束它。

普罗索指出，相比一年之前，美国就业市场已经出现实质性改善，美联储应当开始缩减其资产购买计划，预计失业率会在2014年年底从当前7.3%的水平回落至6.25%；诸多经济条件更加强劲，这让美联储继续实施宽松政策站不住脚。他因而认为，美国联邦公开市场委员会(FOMC)决定不在9月份货币政策会议上缩减当前每个月850亿美元的量化宽松(QE)政策，这损及自身信誉和公众对经济的信心。

上述两位官员在2014年时都在美联储的联邦公开市场委员会(FOMC)拥有投票权，因此，其对政策前景的预期，基本与耶伦此前在政词中的看法同等重要。因此，在两位官员的讲话之后，市场走势发生了一定的逆转。投资者再度预计美联储缩减QE的进程可能加快，这使得美元指数自低位反弹，而美国股市则从高位快速回落。

市场情绪全面偏向乐观，美股触新高金价承压

而美联储两位官员对经济前景所持的乐观看法，也带动了风险资产市场人气进一步走强。此前，中国方面上周五(11月15日)发布了详述进一步深化经济体制改革措施的政策决定，该决定在经过市场各界详细解读后，在周一全球市场引发了连锁反应。当天，中国上证指数上涨近3%，带动全球主要股市也一并上行。美国股市在开盘之际便刷新新高，道琼斯指数有史以来首度上破16000点大关，而标普500指数也触及1800点上方的历史高位。

虽然此后，在美联储官员政策再度暗示政策收紧预期，同时业内资深投资专家卡尔·伊坎(Carl Icahn)也发出了股市见顶在即的警告之后，美股脱离高位全线回落，但是从当天金融市场的总体表现来看，投资者仍然受到乐观情绪推动，这或在此后一段时间内成为继续左右市场走势的基调。

国际现货黄金价格因而在纽约时段加速回落，盘初受到股市上涨带走吸引走资金流的冲击，此后美联储两位官员偏向乐观的评述提振美元指数，则对金价造成了又一重打压。这使得黄金此前的反弹被再度证明是昙花一现，而自本月以来金价的下行通道也因此得到了维持。

此后在周二，可能全面影响美元指数走势的重磅消息事件仍然有限，故投资者的情绪仍会是继续左右市场的关键。然而，在多数市场投资者情绪重新转好之际，业内也仍有不同观点传出：

瑞穗证券(Mizuho Securities)的美国经济问题专家里基乌托(Steven Ricchiuto)周一(11月18日)指出，尽管有许多业内人士此前都对美国经济增速前景持乐观态度，但是他本人却对美国明年的经济增速前景不甚看好，并指出美国2014年度的国内生产总值(GDP)同比增速仍会陷于1.5-2.0%这一相对低迷的区间。

这位专家指出，之所以美国经济增速在明年仍将表现不佳，是因为美国民众的个人债务去杠杆化过程仍未完成，而这一过程势必会对消费支出状况构成持续的遏制，在此状况下，要实现经济快速增长，唯有将希望寄托在企业资本支出或者住房投资支出大幅增加的情况下，而这一机率也是微乎其微。

此外，对于美联储的政策有效性，也有分析人士提出了质疑，业内机构凯投宏观(Capital Economic)周一指出，美国当前面临的就业参与率低企局面基本是结构性而非周期性的，这就意味着美联储在能够提振就业有效增长的措施方面已经黔驴技穷。这意味着美联储的利率政策指引措施所参考的失业率指标就可能会失去其本来应有的意义，并使其处于两难的境地。

责任编辑：刘健伟

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