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四大期交所齐推期权仿真探索新型保证金模式

11月19日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）正式启动铜期货期权和黄金期货期权仿真交易首日交易平稳有序，技术系统运转正常。至此，国内四大期货交易所已经开始面向全市场的期权仿真交易，随着各个期货品种期权仿真交易密集铺开，业内人士普遍认为期权有望在明年上市。

此次上期所推出了铜和黄金期权两个品种的仿真交易。仿真交易阶段，上期所的铜和黄金期权采用欧式期权。仿真交易时间为上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，仿真交易期间暂不开放夜盘交易。此次上期所参与仿真交易的法人和自然人仿真账户共1410个，仿真交易首日黄金期权共成交35848手，铜期权共成交30750手。

对于上期所此次推出的期权方案，银河期货研究员毛舒能博士认为其最大的亮点在于采用了Delta模式的保证金，这与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同。Delta模式的保证金相比于传统模式，既能兼顾期权的风险特性，同时又能保证资金使用效率，是一种非常科学合理的保证金模式。银河期货一直都在期权的准备工作中投入很大的精力，积极参与各家交易所的期权仿真交易。

DELTA是指期货价格变动1个单位时期权价格的变动程度。在DELTA模式下，保证金=权利金＋DELTA×期货保证金，简单的说，DELTA等于相邻两个时点的期权价格差与期货价格差之比，即(Ot＋1－Ot)/(Ft＋1－Ft)。

此外，据中金所副总经理戎志平日前也透露，尽管这次股指期权仿真行情里没有推组合保证金。但是正在制作方案，希望能够尽快推出组合保证金模式，降低投资者成本，提高资金利用率。

就在不久前，另外三家期货交易所也已经展开了针对全市场的仿真交易。10月21日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）向期货公司发布了《关于面向全市场开展期权仿真交易的通知》，开始面向全市场进行期权仿真交易，仿真品种为豆粕期权。10月初，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）也面向市场开展白糖期货和期权的仿真交易。中国金融期货交易所（以下简称为“中金所”）也于11月8日开始面向全市场开展股指期权仿真交易。

值得注意的是，对于备受关注的流动性服务提供商制度，简称做市商制度，据和讯网了解，目前已经有中金所、郑商所两家交易所计划引入做市商制度。

郑商所流动性服务商的义务与做市商类似，即客户询价时，流动性服务商应进行双边报价。期权仿真交易中，客户可以通过询价指令向流动性服务商进行询价。交易所在特定情况下也可以向流动性服务商发出询价指令。

责任编辑：刘健伟

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