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大商所鸡蛋期货风险评估

鸡蛋在室温下新鲜度易变，大规模存储条件要求高，交割可能受疫病影响。同时，鸡蛋生产均匀，我国蛋鸡养殖规模普遍较小。因此，鸡蛋品种自身存在影响期货交易的潜在风险点。

大连商品交易所在鸡蛋期货设计中，从鸡蛋生产源头到终端消费每个环节可能存在的风险进行了系统梳理，并在充分借鉴现有品种成熟风险防范措施的基础上，设计了具有针对性的风险控制制度。经过现货企业、贸易商、检验机构和仓库等多方论证后，普遍认为鸡蛋期货的规则和制度设计可以有效避免风险事件的发生。

品质导致的风险

鸡蛋的品质风险主要来自于两个方面：一是由于鸡蛋的新鲜度变化导致的风险；二是由于鸡蛋未能达到国家卫生标准而导致的风险。对于两种可能的风险，我们制定了针对性的措施。

鸡蛋在室温状态下新鲜度等质量指标容易发生变化，在室温状态下交割，难以保障交割产品的质量，存在较大的交易和交割风险。鉴于此，我所鸡蛋期货采用恒温库交割，既符合鸡蛋的品种特点，同时交割成本也可以满足期货市场要求。根据试验数据，鸡蛋在2.5℃条件下保存1个月，新鲜度的等级不会发生变化，因此，在入库条件已知的情况下，鸡蛋出库质量可以有明确的预期。

鸡蛋期货在卫生指标的设计和检验上采用现货市场的做法，在交割质量标准中包含卫生指标，但入库时交易所仅按照一定比例抽检，出库时根据买方客户的要求进行检验。

疫病暴发导致的风险

目前，与蛋鸡相关的主要疫病有10余种，其中禽流感传播范围最广，影响最大。在鸡蛋期货规则设计中，制定了有针对性的禽流感等疫情应对方案。

当局部地区乃至全国性禽流感等鸡蛋相关疫病暴发后，对鸡蛋期货的潜在影响主要包括价格变化、降低可供交割量以及疫区交割地点停止交割业务等，针对这些可能发生的情况，我们制定了应对预案。

1. 对价格的影响

禽流感疫情对现货市场的影响是双向的，从供应上来看，由于部分产区将要对蛋鸡进行捕杀，鸡蛋的供应将受到一定的影响；从消费上来看，消费者由于担心感染禽流感病毒，将会降低鸡蛋的消费。对于期货市场而言，大面积禽流感疫情爆发可能给投资者心理上带来较大影响，进而造成期货市场价格产生较大波动，我们将加大鸡蛋期货的培训宣传工作同时加强监察工作，避免疫情爆发时投机资金对鸡蛋期货价格造成极端剧烈波动。

2. 对可供交割量的影响

我国幅员辽阔，不同纬度气候类型差异大，因此，即使是出现大面积禽流感疫情，对鸡蛋期货的可供交割量也不会造成很大影响。为了防范禽流感疫情的潜在影响，我们根据鸡蛋的品种特点和社会库存量制定严格的持仓限额，保障卖方容易组织鸡蛋交割，降低交割风险。

3. 对交割仓库和厂库的影响

当交割地点出现禽流感疫情时，对鸡蛋期货带来较大影响，疫区内的交割仓库和交割厂库将被迫停止交割业务。

为了应对可能情况的发生，我们制定了详细预案和措施：（1）根据我国鸡蛋生产区域的特点，保证交割仓库和厂库的充分分散性，在产区和销区储备足量的备用交割库。（2）当某一交割地点处于疫区时，停止仓单注册业务，最后交割日配对结束后，延迟持有疫区仓单卖方的交割期限。（3）当疫区交割库数量达到一定比例后，启动备用交割库。当可用交割仓库容量难以满足交割需求时，我所将按照《大连商品交易所风险管理办法》的规定，采取调整开市收市时间、暂停交易、终止交易等措施来控制市场风险。

市场操纵风险

鸡蛋市场规模大，市场竞争充分，从整体上来看不存在垄断。针对生产均匀、不耐存储等特点，我们制定严格的限仓制度，可以有效地防范市场操纵风险。

我国鸡蛋市场规模适中，可供交割量充足。我国鸡蛋市场在生产、消费、贸易等方面市场化程度较高，竞争充分，不存在垄断。鸡蛋期货是目前大商所持仓限额设置最严格的品种，完全可以防范交易交割风险。

（鸡蛋期货知识之七）

责任编辑：翁建平

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