要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续回落，黄金和白银价格整理。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪而大幅反弹，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。

5、现货价格：11月19日，上海电解铜现货报价升水80元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格50220-50280元/吨，升水铜成交价格50280-50380元/吨。早市现铜贸易商试图抬高升水，报价升水100-200元/吨，但市场接受度低，接货冷清，持货商无奈调降报价，中间商接货有限，下游眼见五万元铜价难守，也未有逢低入市的表现，大多维持按需采购，空头阴霾下，市场以谨慎为主。

6、近期重要经济数据：今日，美国零售销售、成屋销售与CPI。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）对国内21家铜板带箔企业调研结果显示，铜板带箔企业对后市铜价走向存有分歧。33%的铜板带箔企业预计铜价将在6900-7100美元/吨区间内盘整。24%的企业判断铜价将继续破位下跌。

小结：

经济发展与合作组织周二警告称，鉴于美国预算辩论与美联储何时开始缩减QE的不确定性因素，全球经济复苏面临的风险正在增大。经合组织将今明两年全球经济增长预期下调了0.5%，分别下调为2.7%和3.6%。根据彭博社的调查，美联储货币政策制定者们可能会在3月18-19日会议上将每月购买资产的规模削减为700亿美元。中国经济增速回落，美联储退出QE，这都在长期内压制铜价表现。上期所铜库存呈现攀升迹象。铜价反弹空间非常有限，策略上，前期建议的空单谨慎持有。