债务危机再度发酵却筹资无门，出售最有价值的资产偿还逾期借款，成了*ST珠江的无奈之举。

*ST珠江昨晚公告称，将持有的部分西南证券股票出售，用于向控股股东偿还借款。今年5月，其对控股股东借款2.3亿元，10月29日到期。而今年前三季度*ST珠江持续亏损，筹资能力下降，目前货币资金不足6000万元，几乎已无偿债能力。

而作为*ST珠江最大的债主重庆信托，近年来累计为其提供了超过6亿元的信托融资。截至今年三季度，*ST珠江尚欠重庆信托3.6亿元，这些借款将在一年内到期。在*ST珠江借款屡次逾期、经营每况愈下的背景下，重庆信托或已被深度套牢。

出售股票还债

*ST珠江公告称，公司已与控股股东北京市新兴房地产开发总公司（下称“新兴房产”）达成协议，将持有的2000万股西南证券股票出售，所得资金用于偿还后者借款本金1.6亿元及利息782.63万元。

公告称，11月5日~20日*ST珠江通过上交所证券交易系统售出西南证券2089万股，交易均价为9.37元/股，扣除成本和相关税费后，可获得所得税前投资收益约1.68亿元。此次出售前，*ST珠江共持有3064万股西南证券股票，出售后尚余975万股。

今年5月，*ST珠江以7%的年利率，向实际控制人新兴房产借款2.3亿元，期限为5个月，于10月29日到期，至今已经逾期接近一个月。 公司称，剩余的7000万元借款展期至2014年6月30日，而把剩余的975万股西南证券股票质押给新兴房产。

实际上，这是*ST珠江的债务危机再次发酵。2012年3月*ST珠江向重庆信托贷款2.1亿元，期限一年；但到期后无力偿还，申请展期也遭到拒绝。5月13日，重庆信托向其发出最后通牒，要求在5月14日前偿还本金及投资收益约2.21亿元。为解燃眉之急，最终只得向新兴房地产借款，偿还重庆信托。

据披露，上述借款约占该公司经审计总资产的16.1%，占净资产的96.7%。而今年三季度末，其净资产仅为1.41亿元，加上约650万元的利息，上述借款已占其净资产的178%左右。

目前，*ST珠江最有价值的资产便是持有的西南证券股票。若按昨日收盘价9.64元/股计算，市值已超过2.9亿元，这也几乎成为其筹集资金的唯一筹码。向重庆信托和新兴房地产借款时，均以西南证券股票作为抵押。

对*ST珠江来说，出售西南证券股票实属无奈。*ST珠江三季报显示，前三季度净利润为-9845.61万元，经营活动产生的现金流量为-6478.8万元，账上货币资金仅有5878.78万元，目前已经陷入内外交困的境地，根本无力还款。

重庆信托3.6亿元贷款或套牢

2.3亿元逾期借款，远非*ST珠江债务的全部。因为融资渠道几近断绝，其不得不反复通过信托公司高息借款，而这些借款已经临近到期，才是*ST珠江近期需要面对的最大麻烦。

数据显示，截至9月底ST珠江一年内到期的金融机构债务共计达到6亿元左右，这些债务多数来自重庆信托。公开信息显示，2010年和2012年，*ST珠江先后分三次向重庆信托借款6.6亿元，其中2012年3月和9月分别借款2.1亿元和2.5亿元。而到今年三季度末，尚有2.28亿元流动借款和1.32亿元长期借款未偿还。

虽然暂时缓解了资金困难，但这些高息借款，也给*ST珠江造成沉重的财务压力。而以该公司目前的情况，显然已经无力偿还贷款，筹措资金也日益艰难。在筹资产生的现金流量大幅下降的同时，今年前三季度，其财务费用却高达6534.69万元，同比增长37.23%，超过同期营收的40%。

而在*ST珠江的债主中， 新兴房地产尚属幸运，虽然尚有7000万元借款本金未能收回，但毕竟还有975万股西南证券股票质押，市值约达9000万元，远远超过其7000万元的借款本金。真正面临偿付风险的，是重庆信托对该公司的信托贷款。

资料显示，2012年9月27日，*ST珠江向重庆信托借款2.5亿元，年利率16.07%，使用期限两年，*ST珠江以其名下的三亚万嘉戴斯度假酒店主楼及3栋别墅的房产和土地作二次抵押。在此之前，上述房产和土地已于2009年抵押给中国银行海口椰树门支行，经中行同意，该资产包又用于向重庆信托抵押，重庆信托为第二顺位抵押权人。

北京盈科律师事务所（武汉）律师吴良涛对《第一财经数据》记者称，所谓第二顺位抵押权人，就是当双方发生债务纠纷，要进行清算时，偿付第一顺位抵押权人之后，才能向第二顺位抵押权人清偿债务。虽然*ST珠江将上述信托资金用于偿还中行贷款，但在借款逾期屡次发生流动性较好的资产已经悉数抵押、筹资无门的情况下，重庆信托面临的风险可想而知。

除了眼下需要偿还的债务和即将到期的借款外，对*ST珠江而言，最为严峻的是公司股票即将面临退市风险。数据显示，2011年和2012年，*ST珠江分别亏损1.26亿元和4947万元，而今年前三季度亏损-9845.61万元，今年仅剩的最后一个季度，扭亏的希望很是渺茫。若今年不能扭亏，公司将被暂停上市。