行情回顾

上一交易日，利率债收益率小幅走低，国债期货TF1312合约报收91.396，上涨0.33%。TF1312合约日成交3405手，截至收盘，单边持仓2805手，减少283手，前二十净空347手，减少54手，前二十空头小幅减持173手。三个合约总持仓4300手，减少198手,主力向下月合约转移，TF1403持仓量1319手，增103手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率中长期限小幅走低，1Y跌2.48bps至4.1560%，3Y跌4.96bps至4.4507%，5Y跌1.74bps至4.4950%,7Y跌2.31bps至4.6156%，10Y跌2.13bps至4.7009%。

二级市场银行间市场关键期限利率债成交利率涨跌不一，剩余期限6.9年的130020报收4.6%，前日报收4.517%；6.7年的130015收益率报收4.61%，前日报收4.6345%；2.75年的130017报收4.43%，前日报4.49%。金融债方面，剩余年限8.69年的120232报收5.7189%，前日5. 6789%。

公开市场操作，央行在周二和周四分别进行了350亿元和330亿元的逆回购操作，本周公开市场净投放590亿元，为今年四季度以来单周资金投放量新高。货币市场，中国银行间货币市场回购利率隔夜小幅回落。银行间回购市场隔夜品种加权平均利率为3.9357%，跌17.92bps；7天期品种为4.9039%，涨8.14bps；14天期品种为5.6876%，涨18.56bps。市场资金面绷紧局势有所缓解，但总体上资金成本中枢仍维持在高位。

操作建议

11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4不及预期。央行公开市场操作加大逆回购，缓解短期资金面紧张局势，但7天、14天回购利率仍上行。银行整顿同业非标业务的需要，再加上年末考核压力，将对冲下放的财政存款，资金面在年内难现宽松。利率债一级市场需求略启动，二级市场带动效应不明显，收益率小幅下跌，国债期货临近交割，可交割券130015、130020收到追捧，最便宜可交割券在两者中轮换，主力持仓逐渐向下月转移。利空因素逐渐消化后，国债收益率将转入高位震荡，国债期货操作上，日内短多，临近交割，关注移仓风险。