有色金属偏空趋势会保持多久

分析师判断：未来两年，铜、铝、锌供应过剩局面将持续

有色金属偏空趋势是大方向，然而下行阻力也比较大，这将使得有色金属尤其是铜价格的下跌过程一波三折。而锌、铝由于受困于供应过剩，中短期很可能会跟随铜价承压走弱。铅得益于明后年矿供应的短缺，可能会走出相对分化的行情。

QE何时退出预期及国内十八届三中全会闭幕后经济改革可能造成的金属市场变化，成为近期影响有色金属市场的主要因素。

“美国经济数据虽然时好时坏，但总体上呈现好转迹象，QE退出只是时间问题，中国改革和经济转型对金属的直接利好作用有限。整体来看，这两个题材因素对金属价格影响偏空。”长江期货有色金属分析师覃静表示。

据期货日报记者了解，有色金属价格在2010年6月美联储退出QE3时由于美元的大幅贬值而迅速冲高，之后在2011年2月欧债危机肆虐时见顶回落。2011年9月至今，有色金属价格呈宽幅振荡走势。

可查资料显示，目前精炼铜产能利用率约在70%，电解铝接近80%，精炼锌在70%，铅产能利用率则只有60%左右。“除铅外，预计铜、铝、锌供应过剩局面在未来两年都将持续，这不利于其价格上行。”国泰君安期货有色金属研究员王蓉表示。

“伴随着经济的回暖，QE预计于明年一季度逐步退出，届时新兴市场将再度面临资金流出的风险，加上实体消费回暖缓慢，金属难现此前的牛市行情。”覃静进一步解释说，撇开产能利用率不谈，西北地区铝产能的疯狂增长，对铝价构成的打压在盘面上已被印证，未来两年将更为明显。就铜而言，我国是精炼铜净进口国，国内铜冶炼开工率一直维持在较高水平，产能增加较为明显，全球范围内铜供应增加也将对铜价构成压制。

“有色金属偏空趋势仍然是大方向，然而下行阻力也比较大，这将使得有色金属尤其是铜价格的下跌过程一波三折。而锌、铝由于受困于供应过剩，中短期很可能会跟随铜价承压走弱。铅得益于明后年矿供应的短缺，可能会走出相对分化的行情。”王蓉分析称。

值得注意的是，11月7日LME发布注册仓库仓储管理新规，通过设定强制额外出库量，压缩金属仓库出库队列上限至50个自然日，并保留提高特定仓库出库要求的权利。“表面上，LME新规会加速金属流出，压低目前较高的贸易升水，对金属价格不利。实际上，新规或促使仓储货物的持有者将货物转移至LME体系以外的仓库以谋取利益，进而限制实际流入现货市场的数量。”覃静说。

近期随着市场对有色金属连续交易推出临近的预期加强，市场人士对其活跃度提高存有期待。“有色金属是国内最早推出的一批期货品种，产业客户参与程度非常高，目前现货市场定价方面基本采取近月期货价格加升贴水。”中原期货有色金属分析师尚金宇表示，连续交易推出后，预计交易量上可能会增加30%左右。“活跃度的提升对形成趋势性行情较为有利，而且夜盘时段受伦敦盘的影响很大，对消息的反应可能更为灵敏，但形成怎样的走势还需由市场决定。”一分析人士表示。

责任编辑：刘健伟

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