要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落，黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪而大幅反弹，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。

5、现货价格：11月21日，上海电解铜现货报价升水80元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格50420-50480元/吨，升水铜成交价格50480-50580元/吨。沪期铜小幅回落，部分保值盘流出，进口铜因资金需求换现意愿较强，市场占比增加，早市现铜逢低成交一度活跃，但铜价返升后成交再度受抑，仅贵溪品牌报价尚能维持高位，中间商接货量有限，下游在周初补库后继续维持观望，成交先扬后抑。

6、近期重要经济数据：今日，德国第三季度GDP终值。

7、重要行业新闻：国际铜业研究组织(ICSG)周三表示，全球铜需求2014年料将成长4.5%，主要因全球主要铜消费国--中国的精炼铜需求增加。

小结：

美国劳工部宣布，上周首次申请失业救济人数减少2.1万，下降至32.3万，预期为33.4万。Markit宣布11月美国PMI预览值为54.3点，高于市场预期。10月美国PPI季调后环比下降0.2%，连续两个月下降，说明美国并无通胀压力。美国制造业继续复苏，就业改善，通胀处于低水平，这有助于美国经济的进一步复苏。汇丰中国11月PMI略有回落，但依旧高于50，表明中国制造业也在扩张中。近期，市场情绪不稳，一会乐观，一会悲观，呈现出典型震荡市特点。铜价预计还将整理一段时间，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。