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棕榈油延续上涨

作为油脂反弹龙头的棕榈油仍将会受到资金青睐，产销良好支撑棕榈油期价继续上涨。

国内经济形势转好带动油脂消费

11月9日公布数据显示，10月CPI同比上涨3.2%。根据历史规律，油脂指数与CPI指数具有正的相关性，油脂期价在10月均出现了一定反弹。国家统计局最新数据显示，我国三季度GDP增长7.8%，10月汇丰PMI为50.9，连续三个月回升，国内经济形势转好，带动油脂消费上涨，且四季度为油脂消费旺季，元旦及春节备货为油脂反弹提供动力。

季节性减产，终端需求偏好

1．马来西亚棕榈油进入季节性减产期，支撑棕榈油期价上涨

马来西亚棕榈油局发布数据显示，10月马来西亚毛棕榈油产量为197.2万吨，同比小幅上涨1.7%。棕榈油在9、10月份进入产油高峰，市场普遍预计产量会高达200万吨，甚至达210万吨，但是天气状况导致产量降低，这给了市场多头不小的信心。

11月份马来西亚进入棕榈油传统季节性低产期，印尼天气潮湿或阻碍收割进度，市场普遍预计11月份马来西亚及印尼毛棕榈油产量下滑。印度尼西亚棕榈油协会估计，恶劣天气可能导致今年棕榈油产量降低15%—20%。最大产油国棕榈油产量降低，带动大豆油、棕榈油期价联袂上涨，内外盘棕榈油期价大幅走强。

2．内外价差倒挂明显，这给棕榈油带来一定支撑

从贸易商角度看，目前我国进口棕榈油完税成本在6760元/吨附近，广州24度棕榈油报价在6000—6050元/吨，进口完税成本较国内棕榈油现货价格高出700元/吨，进口成本高企，内外价差倒挂明显，这对棕榈油期价形成支撑。

目前国内棕榈油港口库存约为92万吨，连续5周处于100万吨以下，连续3年增长的港口库存在今年下半年逐步步入了消化库存的阶段，并且今年装运量较去年有所下降。海关统计10月棕榈油进口数量预计在34万吨左右，我们从现货商调研的数据也显示，进口量低于市场预期，国内供给压力小于去年同期。

3．终端需求良好，提振棕榈油期价

马来西亚国内棕榈油需求强劲，带动棕榈油期价升至近11个月高位。印度节日需求激发采购热情，带动棕榈油进口上升，调查显示，印度10月棕榈油进口或较9月增加17.8%，至759167吨。国内棕榈油小包装备货，提振国内棕榈油需求。另外，菲律宾遭遇超强台风影响，预期会对椰子树造成损害，并可能严重影响椰子油出口、供应等，作为替代品的棕榈油需求或增加。

美豆油库存处于低位，油脂市场整体偏好

NOPA数据显示，美豆油10月末库存为13.56亿磅，同比下降38%，为近7年来豆油库存最低水平。10月美国国内豆油表观消费为80多万吨，为自2008年以来的最高水平，而一般情况下10月美国国内豆油消费都在65万—70万吨。

国内节前备货启动，油脂消费强劲。国内油厂50%左右的高开机率并没有使国内豆油商业库存快速提升，而是基本稳定在100万吨左右。四季度是我国油脂消费的传统旺季，目前一些大型工厂备货工作已经展开，11月下旬至12月更是小包装油备货的高峰期，后期油脂市场需求预期将继续增加。

总之，尽管相对一个月前棕榈油期价处于高位，但是仍建议投资者以做多为主，不是追涨而是回调做多。短期多头追涨力度不足，建议主力P1405合约在6200元/吨半仓多单，如下跌在6100元/吨补仓，目标位为6800元/吨，6000元/吨一线为止损位。

责任编辑：刘健伟

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