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主力移仓有望打破PTA僵局

当前PTA期市的一个主要特点是1401与1405两个合约持仓量高位僵持，移仓缓慢，而成交量极度低迷。近半个月来，1401合约下跌幅度较大，而1405合约波动相对有限。随着1401合约交割期临近，移仓速度必将加快，这或会助1405合约打破盘整僵局。

PX进入亏损边缘

原油价格回落、11月亚洲PX合同结算价谈判的失败，以及海南炼化PX装置开始进入试车阶段等诸多利空因素，给11月的PX价格走势带来了一定压力，PX现货价格再度跌破1400美元/吨FOB韩国。

随着PX价格走低，PX与MX之间的价差收窄，近期两者之间的价差徘徊在170—180美元/吨之间，以MX为原料的PX供应商正在盈亏平衡线附近挣扎，PX生产商的开工积极性下降。青岛丽东70万吨/年的PX装置早在10月底关闭检修，原计划12月初重启，但从目前看，重启时间可能会推迟。印度石油天然气公司旗下一座90万吨/年PX装置原计划于明年1月重启，现推迟至2—5月份。沙特道达尔炼化厂旗下位于朱拜勒的一座70万吨/年新PX装置原计划12月投产，现推迟至明年1月份。

合同方面，出光兴产和埃克森美孚宣布将12月PX合同倡导价报在1470美元/吨CFR亚洲。进口量方面，10月中国PX进口量较上月减少14.8%至67万吨，PTA进口量15.7万吨，环比减少0.46万吨，QTA进口量3.5万吨，环比减少2.81万吨。

从近三年以来的走势看，每当PX与MX之间的价差在达到或接近盈亏平衡线时，PX几乎都有一定幅度的反弹。由于明年PX新产能继续增加，供需结构进一步变化，在2014年度合约谈判进展缓慢的当下，不排除PX供应商加大减产力度挺价的可能。

产业链下游利润好转

11月份各聚酯原料结算价相继出台，相比10月下降幅度较大，使得聚酯产品成本降低，各常规产品在经过前几个月大幅度亏损后，利润都有不同程度的提高。受PX价格下跌影响，PTA亏损也略有减小，整个产业链的利润自PX开始向聚酯行业慢慢倾斜。

聚酯产品库存降低

下游库存方面，虽然进入到传统淡季，但聚酯产品的促销优惠起到了一定的效果，截至目前，江浙FDY主流工厂平均库存在19—20天，较上月同期适度下降3天左右；POY主流工厂平均库存在13—14天，也处于相对合理水平。开工率方面，PTA受检修装置重启影响，负荷上升至86%；聚酯负荷由前一周的74.3%回升至75%左右；江浙织机负荷变化不大，在72.5%附近。

综合来看，PX价格近期走势偏弱，但已触碰到了盈亏平衡线，价格存在一定的支撑。聚酯产业链下游利润有所改善，库存也有所降低，近日中国轻纺城面料日成交量也攀升至800万—900万米。PTA基本面虽然整体仍处弱势，但已经出现了积极的变化，后市随着多头持仓较为集中地从1401向1405合约移仓，1405合约的下跌空间将受到一定程度的限制，短线7300—7350元/吨区域支撑较强，随着基本面的改善，久违的反弹行情或在12月展开。

责任编辑：刘健伟

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