目前，大豆收割基本结束，巴西、阿根廷大豆种植已经过半。虽然预期南美大豆丰收，但最终确认产量仍需等待四个多月。而当下美豆出口速度较快，大豆结转库存维持低位，并且国内饲料企业在春节之前将进入原料备货周期，加之部分地区现货供应相对偏紧，国内豆粕市场仍会维持偏强势头。

南美因素逐渐主导市场

由于南美地区天气相对良好，巴西、阿根廷大豆播种较为正常。截至目前，巴西大豆已经播种78%，去年同期为76%；阿根廷大豆播种44%，去年同期为46%。由于南美地区大豆播种过半，12月与明年1月大豆将进入重要生长期，届时南美地区天气变化将牵动市场神经。

除了天气以外，南美地区的物流问题短期难以改善，预计明年仍将成为大豆、玉米等农产品出口的首要制约因素。其中，巴西公路与港口设施陈旧，且2014年世界杯足球赛将在巴西举行，巴西大豆出口预计将受到影响，这在一定程度上将缓解丰收给市场带来的供应压力。

美国大豆出口依旧强劲

随着美豆集中上市，我国进口大豆到港数量有所增加，但由于大豆压榨利润良好，我国购买美豆意愿依旧强烈。截至11月14日，我国已经购买了2302.74万吨今年产的美国大豆，其中有1305.29万吨未装船；而美国大豆总计出口销售了3547.23万吨，完成年度出口计划的89.89%，高于去年同期的2694.24万吨。按照USDA预期的供需数据，美国若要完成大豆出口计划，只需在未来再出口450万吨。美豆出口销售速度较快，后续美豆出口数据有望超出供需报告预期，这便利于整个豆类市场保持强势。

豆粕供应偏紧局面难缓解

虽然上周全国油厂大豆压榨量自前一周的131.4万吨提高至138.6万吨，增长5.48%，但国内豆粕供应偏紧状况仍在持续。目前，国内港口地区豆粕库存41.3万吨，较前一周减少3.7万吨；未执行合同为196.7万吨，较前一周增加46.2万吨。随着大豆到港量增加，压榨利润或将刺激大豆压榨量增长至140万—142万吨，但这仍难满足12月中旬将面临的豆粕备货需求，豆粕供需结构仍将处于偏紧格局。

除此以外，中储粮直属企业及直接管理的租赁库点已于11月25日开始在东北地区全面启动临储大豆收购计划，这将使国产大豆用于压榨的数量继续减少，并使国产大豆压榨的豆粕供应降低。随着元旦、春节前国内禽类补栏、养殖高峰的到来，豆粕消费也将出现季节性增长，这将在未来一段时间继续支持豆粕市场。