经过三周的振荡回调，近期棕榈油再次发力走强，中期上行趋势得以延续。

美农报告利空低于预期

美国农业部11月8日公布的最新月报预计，2013/2014年度大豆期末库存1.7亿蒲式耳，低于市场平均预期的1.83亿蒲式耳。2013/2014年度全球大豆期末库存7023万吨，较9月的7154万吨下调131万吨。2012/2013年度全球大豆期末库存6011万吨，较9月的6155万吨下调144万吨。

美国油籽加工协会公布数据显示，美国9月豆油库存为13.72亿吨，该库存为8年来的低位，9月豆油库存降幅大于市场预期。《油世界》报告显示，2013/2014年度全球油籽产量可能达到4.806亿吨，低于早先预测的4.849亿吨，但高于上年的产量4.59亿吨。预计2013/2014年度全球大豆产量为2.813亿吨，早先的预测为2.809亿吨，上年为2.67亿吨。油菜籽产量预计为6750万吨，早先的预测为6500万吨，上年为6390万吨。2013/2014年度我国豆油产量预计为1212万吨，较去年增长54.9万吨。整体上，比大豆油稍显弱势。

棕油生物柴油需求增加

船运调查机构ITS表示，马来西亚11月份前15天棕榈油出口量为744975吨，环比减4.6%。另外一家机构SGS数据显示出口量为734476吨，环比增21.4%。印尼棕榈油协会(GAPKI)称，尽管产量不及此前目标，印尼今年棕榈油出口量仍将超预期达到1850万—1900万吨，出口数据对主产国棕榈油价格有一定支撑。

《油世界》发布的最新报告显示，由于欧盟限制生物柴油进口，提高本地区的生物柴油产量，将导致欧盟对棕榈油和菜籽油的进口需求增长。预计2013年大约有710万吨豆油用于制作生物柴油，同比增加20万吨；棕榈油制生物柴油增量大于豆油，今年增加60万吨，全年大概达到630万吨，大约180万吨PME被欧盟和印尼消耗。今年前7个月欧盟的棕榈油进口量为245万吨，比上年同期增长了63%。《油世界》报告显示，2014年巴西生物燃料产量可能在350万吨，即增长32%，2013年的产量为270万吨。

马棕油去库存化进行中

9月份马来西亚棕榈果单产为1.92吨/公顷，8月为1.74吨/公顷，环比增加10%；去年9月单产为2吨/公顷，2011年9月为1.96万吨/公顷，今年9月棕榈果单产低于过去两年。10月份马来西亚棕榈油月度产量为197万吨，仍创出了单月高位，随着近期降雨过多及气温下降，预计后三到四个月的时间内，棕榈油月度产量将会呈现出环比下降的态势；而四季度中国及欧盟的消费并未减少，季节性的消费高峰及单月环比下降或导致阶段性的供需紧张格局，预计后期库存会呈现逐步回落的过程。彭博对印尼种植业园的调查显示，10月库存从223万吨下降至204万吨，而去年同期260万吨。11月库存料下降至180万吨。

本周国内港口棕榈油库存为94.54万吨，较上周的92.86万吨增1.81%。库存本周小幅波动，增幅较小，对反弹中的棕榈油仍有一定支撑。

近期投资建议

因美豆油库存处于历史相对低位，台风导致椰子油供应吃紧，棕榈油中期反弹行情仍将持续。建议p1405合约前期多单继续持有，下一目标6800，20日均线止损。仓位控制在15%左右。