每日宏观策略观点：  

1、美国：10月美国二手房销售签约量意外下降，令成屋签约销售月率下跌0.6%，连续第五个月下跌，而销售年比2.2%降幅创下2011年4月来最大，借贷成本提高正令美国房地产复苏降温。美国11月Markit服务业PMI初值大幅反弹至57.1， 10月为49.3，这显示过去的一个月内美国服务业产出增长迅猛。 

2、日本央行杭州黑田东彦表强调，央行决定维持超级宽松的货币政策，并且如果2%的通胀目标受到威胁，将进一步扩大宽松。受黑田讲话影响，美元/日元一度上涨至101.90，刷新6个月新高。 

3、中国：中证报记者获悉，内陆开放将从南、北、中三条线打造第二亚欧大陆桥国际经济走廊及国际能源大通道，形成横贯东中西的对外经济走廊。沿边将加快建设先行先试区，广东、天津有望纳入第二批自贸区建设试点。 

4、今日重点关注前瞻： 

周二（11月26日）： 

7:50，日本央行会议纪要； 

21:30，美国9月、10月营建许可总数； 

21:30，美国9月、10月新屋开工总数年化； 

22:00，美国9月S&P/CS20座大城市房价指数同比，上月12.8%，预期持平； 

23:00，美国11月咨商会消费者信心指数，上月71.2，预期72.5； 

23:00，美国11月里奇蒙德联储制造业指数，上月1； 

5:30，美国11月22日当周API原油库存；

 

股指：

1、宏观经济：11月份汇丰PMI预览值为50.4%，较上月回落0.5个百分点，低于预期。分项数据中，产出指数回升，而新订单、新出口订单指数均回落，显示整体产出温和扩张，需求则持续走弱。 

2、政策面：三中全会决定全文公布，改革力度超预期，改革预期逐步兑现；三中全会闭幕，政策真空期结束（IPO重启、地方债务问题、房地产调控等）；李克强表示既不放松也不收紧银根，引导市场预期；随着经济阶段性企稳，政策“稳增长”重要性可能会有弱化；证监会表示新股发行要在改革意见正式发布实施后才能启动，有利于缓解IPO重启忧虑；央行央票到期续做和逆回购中标利率的上调，显示货币政策中性偏紧立场。 

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。 

4、流动性： 

A、上周公开市场累计净投放资金590亿元，本周公开市场到期待回笼资金340亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.88%，隔夜回购利率(R001)3.93%，资金利率高位回落。 

C、新股继续停发；11月份全部A股市场和沪深300板块限售股解禁市值环比上月回落，限售股解禁压力有限，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度明显放大，而沪深300板块小幅小幅净增持；11月15日当周新增A股开户数回落而新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回落，证券交易结算资金连续三周小幅净流入，交易结算资金期末余额回落。  

5、消息面：  

姚刚：积极研究推出优先股 提高直接融资比重 

上海国资新改革：将竞争类企业完全推向市场 

小结：11月汇丰PMI预览值回落，分项指数显示产出温和扩张，需求则持续走弱，宏观面中性偏空；三中全会决定发布，改革力度超预期，对市场情绪和股指形成利好，改革预期逐步进入兑现期，对股指反弹高度保持谨慎观点。 

  

国债：

1、与上周五相比，买盘减少。TF1312合约CTD券（130020.IB）收益率4.54%（-0.04%），净价 97.63（+0.24）。以5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围为TF1312(91.36)， TF1403(91.74)，TF1406(92.11)。

2、国债金融债收益率曲线平行下移。国债1Y 4.15%（+0.05%）、3Y 4.38%（+0.03%)、5Y 4.47%(+0.03%)、7Y 4.55(+0.05%)、10Y 4.60%（+0.03%）。国开债曲线 1Y 5.33%（+0.00%）3Y  5.50%（+0.03%)、5Y 5.53%(+0.03%)、 7Y 5.60%(+0.05%)、10Y 5.62%（+0.04%）。

3、资金方面，短期资金相对稳定，但中长期资金依然紧张。隔夜资金3.90%（-0.03%），7天回购4.85%（-0.03%）、14天回购6.22%（+0.17%）、21天回购6.53（+0.04%）。

4、信用债市场，买盘见多，调整趋缓。5年中票 AAA 6.33%(-0.05%)、AA+ 6.80%(+0.00%).

5、利率互换市场，收益率上移，短端上6BP，中长端上3个BP。

6、网传硬件会定“9号文”，治理债券市场非标准融资，将对银行配置利率债起到推动作用，支撑利率债市。

7、小结：小结：一、央行继续实施“不放松也不收紧银根”稳健的货币政策，不放松也不收紧银根。预计货币政策年内不会出现大变化。 二、市场对央行停发逆回购解读货币政策收紧升级。未来货币 政策预期较悲观，债市保持弱势心态。年内剩余时间利率债供应大幅降低，银监会治理非标准融资支撑债市，前期超跌国债或存短期反弹机会，但趋势性多头理由目前不足。

 

 

贵金属：  

1、较昨日15:00 PM，伦敦金+1.6%，伦敦银+3.0% 

2、10月美国成屋签约销售指数月率-0.6%，预期+1.0%，前值从-5.6%调整为-4.6%；10月美国成屋签约销售指数年率-2.2%，预期-1.0%，前值从+1.1%调整为+2.0%。 

3、今日前瞻：07:50 日本央行会议纪要；15:00 德国10月实际零售销售月率，预期0.2%，前值下降0.4%；21:30 美国10月营建许可总数，预期93.5万户；21:30 美国10月新屋开工总数年化，预期90.8万户；22:00 美国9月S&P/CS20座大城市房价指数年化，预期12.8%，前值12.8%；23:00 美国11月咨商会消费者信心指数，预期72.5，前值71.2；美国11月里奇蒙联储制造业指数，前值1； 

4、中国白银网白银现货昨日报价 4095元/千克（-45）；COMEX白银库存 5317.78吨（+13.71），上期所白银库存 420.878吨（+16.077）；SRPD黄金ETF持仓 848.908吨（-3.301），白银ISHARES ETF持仓 10359.94吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量11462千克；白银TD 空付多，交收量6030千克；   

5、美国10年tips 0.56%（-0.00%）；CRB指数 275.08（-0.05%），标普五百1802.48（-0.13%）；VIX12.79（+0.53）； 

6、伦敦金银比价61.80(-0.78），金铂比价0.90（-0.00），金钯比价1.73（+0.00），黄金/石油比价：13.365（+0.150）； 

7、小结：短期问题：本周并无重量级经济数据公布，贵金属预期窄幅震荡为主；市场仍将关注12月美联储利率决议，在这之前的政策真空期，美国经济数据是交易主题；我们认为美国第四季度环比表现会较第三季度强，而货币政策并不会有市场预期的为对冲财政不确定性而导致的边际宽松倾向；所以整体宏观因素利空贵金属价格；从交易数据来看，美国１０年期ＴＩＰＳ以及１０年期国债收益率短期内已经大幅飙升，对于贵金属的利空影响已经大幅体现；但从黄金／原油比价以及黄金／ＣＲＢ指数来看，随着中国经济企稳，大宗商品预期难有继续下跌空间，所以贵金属在目前价位有支撑；而在工业金属趋弱带动下，金银比价有上升压力。中期问题：全球经济复苏和货币政策逐步收敛的大格局没有改变，欧元区、日本、中国更为广泛的复苏对资产的影响如下：全球股指上升（利空贵金属）、利率上升（谨慎利空）、削弱美元强势局面（谨慎利多）、支撑整体周期性大宗商品需求（利多），中期而言我们认为这样的经济基本面和资产预判对贵金属仍偏利空。 

  

  

金属：

铜： 

1、LME铜C/3M贴水2（昨升2）美元/吨，库存-1600吨，注销仓单-1450吨，大仓单维持，LME铜库存继续下降，价差走强，注销仓单增加明显，上周COMEX基金持仓净空头继续扩大。 

2、沪铜库存本周-18791吨，现货对主力合约升水415元/吨（昨升470），废精铜价差4025（昨4000），现货升水有所回升。 

3、现货比价7.24（前值7.25）[进口比价7.39]，三月比价7.16（前值7.17）[进口比价7.39]，国内进口到岸升水维持高位。 

4、基本面：中国智利秘鲁等主要铜生产国今年产量增幅明显，国内需求也较去年同期增长显著。四季度供应预期增幅大，且国内显性库存有所增加，而需求转弱，供需矛盾较突出，进口需求预计维持。当前比价处于较低位置，废精铜价差有所回落。 

  

铝： 

1、LME铝C/3M贴水46.25（昨贴43.5)美元/吨，库存-9000吨，注销仓单-8950吨，库存小幅增加，注销仓单有所减少，贴水扩大。 

2、沪铝交易所库存-10441吨，库存下降，现货对主力合约升水225元/吨（昨升205），沪铝升水有所回升。

3、现货比价8.22（前值8.21）[进口比价8.28]，三月比价7.92（前值7.92）[进口比价8.25]，{原铝出口比价5.40，铝材出口比价6.90}，内外比价有所回升。 

4、国外减产明显，国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游需求平稳，行业整体成本有所下移。沪铝库存降幅明显，成本支撑。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水32.25（昨贴32.25）美元/吨，库存-4550吨，注销仓单-4550吨，大仓单新进，库存降幅明显，注销仓单有所增加，贴水缩减。 

2、沪锌库存-8357吨，现货对主力升水45元/吨（昨升90），现货升水有所回落，库存表现较好。 

3、现货比价7.99（前值7.99）[进口比价8.01]，三月比价7.81（前值7.84）[进口比价8.00] ，内外比价有所回升。 

4、矿供应较宽松，精炼锌产量控制较好，但增幅有所上升。行业继续去库存，现货升水有所弱化，维持震荡格局。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M贴水21.9（昨贴20.5）美元/吨，库存-200吨，注销仓单-500吨，近期库存维持高位，注销仓单下降，基差持稳。 

2、沪铅交易所库存+1087吨，去库存较缓慢，现货对主力贴水60元/吨（昨贴5）。 

3、现货比价6.66（前值6.66）[进口比价7.69]，三月比价6.67（前值6.69）[进口比价7.76]，{铅出口比价5.56，铅板出口比价6.09}。 

4、伦铅基本面较强，近期受到交易数据的扰动较明显，内外比价相对高位持稳，国内依旧偏弱。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M贴水70（昨贴70）美元/吨，库存-126吨，注销仓单+5586吨，伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水扩大。 

2、现货比价7.04（前值7.05）[进口比价7.25]。 

3、供应增加明显加上库存持续增加，伦镍基本面依旧偏差，但是有成本支撑，加上镍/不锈钢比价低位，预计13000美元/吨一线支撑较强。关注印尼可能禁止镍矿出口和减产。 

  

综合新闻： 

1、上期所发布《关于有色金属连续交易上线运行有关事项的通知》，有色金属连续交易自2013年12月20日晚间起开始上线运行。根据通知，金属品种覆盖已上市的铜、铝、锌、铅四个期货品种，连续交易时段为每周一至周五21:00至次日1:00，法定节假日（不包括双休日）前第一个工作日的连续交易不再交易。 

2、日本铜及黄铜协会周一称，日本10月经季节调整的轧制铜产品产量增至68243吨，同比上升5.6%，大致持平于9月的68211吨。 

3、中国最大的铝生产商-中铝矿业已经退出竞标嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata）旗下价值59亿美元的秘鲁Las Bambas铜矿。 

4、11月22日LME评论：期铜收平，受油价大跌及股市上扬影响。铝出现长期供应过剩，分析师预期明年铝供应过剩将下降至592000吨，低于今年供应过剩853000吨，未来两年将供不应求。 

  

结论：国内供需矛盾较突出，铜价回调可能加大，适当逢高空可介入，近期LME基差走强。沪铝库存降幅明显，预计跌幅有限。锌市继续去库存，预计14500-15200元/吨一线震荡，现货升水表现较弱。

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场以稳为主，价格变化不大；铁矿石涨跌互现，商家挺价力度较大。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3590（+20），二级螺纹3620（+20），北京三级螺纹3380（-20），沈阳三级螺纹3290（-），上海6.5高线3380（-），5.5热轧3460（-），唐山铁精粉1075（-），青岛港报价折算干基报价1010（-），唐山二级冶金焦1405（+5），唐山普碳钢坯2990（-20） 

3、三级钢过磅价成本3710，现货边际生产毛利-0.2%，螺纹焦炭矿石期盘5月利润-0.82%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月124.50（-），Q4价格130.77（-0.15）。 

5、小结：螺纹总体上是低库存低需求状态，涨跌两难，价格更多体现为跟随宏观的波动。矿石库存有所积累，但需求端维持平稳，近期行情也不大。

 

钢铁炉料：

1.国产矿市场整体平稳，成交不温不火。进口矿市场盘整，观望气氛浓。

2.国内炼焦煤市场继续呈现稳定态势，各地区报价无较大波动，整体成交一般。

3.国内焦炭现货市场以稳为主，市场成交一般，邢台焦炭市场有涨，现准一级冶金焦到厂含税价1360-1370元/吨。

4.环渤海四港煤炭库存1317.3万吨（-95），上周进口炼焦煤库存1370万吨（+27），港口焦炭库存301万吨（0），上周进口铁矿石港口库存8551万吨（+153），粗钢日均产量209.84（-1）

5.天津港一级冶金焦平仓价1520（0），天津一级焦出厂价1510（0），河北钢铁一级焦采购价1480（+30），唐山二级焦炭1400（0），临汾一级冶金焦1350（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6.秦皇岛5500大卡动力煤平仓价575（0），62%澳洲粉矿135.75（+.25），唐山钢坯2990（0），上海三级螺纹钢价格3550（0）

7.柳林4号焦煤车板价1150（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤163美金（0）；澳洲中等挥发焦煤S0.6A10离岸价130美金（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1080（0）。

8.焦煤焦炭现货总体稳定，部分地区焦炭现货上涨，港口煤炭库存下降，焦煤库存稳定。焦煤焦炭期货升贴水较为合理，短期观望为主。

 

 

动力煤：

1、国内动力煤市场稳中上涨。煤矿方面，出货顺畅，价格上调；港口方面，报价持续拉涨，部分港口上涨。

2、秦皇岛5500大卡动力煤平仓价570-580（0），5000大卡525-535（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价570（0）；广州港5500大卡动力煤685（0），山西大混5000大卡报610（0）

3、环渤海四港煤炭库存1317.3万吨（-95），秦皇岛煤炭库存490万吨（-81），曹妃甸煤炭库存360万吨（+14），纽克斯尔港煤炭库存153.7（-36.3）

4、大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价280（0），唐山5000大卡动力煤价格510（+25）

5、澳洲5500大卡进口煤CIF报价78.5美金（0），印尼5300大卡动力煤CFR报价74美金（0），南非5500大卡动力煤报80.5-82美金（+.75）

6、动力煤现货紧张，秦皇岛库存继续下降，运力较为紧张，期货平水现货，预计短期依然看涨为主，多头持有。

 

沥青： 

1、中油高富汽运成交价4450元，大户优惠至4400元/吨。沥青厂库价格在4400-4740元。厂库价格重心在4400-4630。实际成交低端价较4400低。 

2、韩国沥青华东到岸美金价577.5（+0），折进口成本4397元（+0），折盘面4347元（+0） 

3、山东焦化料5025（+0），华南180燃料油4540（+0），Brent原油111.05（-）。 

4、截止11月20日一周，沥青厂库存47%（+3%）；开工率45%（-8%） 

5、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。 

6、10月份，中国进口沥青28.4万吨，环比下跌10%，同比上涨4%。 

  

小结：华东进口折盘面4347。沥青厂库存上升，开工下降。近期华中西北地区有石化炼厂下调50元。镇海、金陵和上海石化上周下调20-50元至4455-4530。中油高富汽运大户可优惠至4400，茂名石化检修1个半月后于21日重启沥青生产装置；山东焦化料供应偏紧价格较强。11月终端需求转弱，价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

 

玻璃：

1、周末以来现货市场总体走势趋缓，局部地区受到冷空气和价格差异过大等影响，价格降幅较多。近期沙河地区销售势头也有所减缓，部分企业产销率下降，库存略有增加。受市场需求减少，淡季已经来临影响，近期市场信心持续下跌，后市不乐观！2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库名称                    仓单限额   升贴水   现货价格   折合盘面价格 

荆州亿均玻璃股份有限公司       0.7        0       1368（-）   1368      

武汉长利玻璃                   1          30      1392（-）     1362      

中国耀华                       0.5        20      1440（-16）   1420      

株洲旗滨集团股份有限公司       0.9        0       1392（-）     1392      

山东巨润建材有限公司           1.5       -120     1368（-16）   1488       

河北大光明嘉晶玻璃有限公司     0.7       -200      1288（-）    1488       

沙河市安全玻璃实业有限公司     2.4       -200      1280（-）    1480       

江门华尔润                     1.1        120      1600（- ）    1480     

台玻长江玻璃有限公司           1.1        170      1728（-）     1574       

山东金晶科技股份有限公司       1.1          0      1464（-）     1504       

滕州金晶玻璃有限公司                      -40      1368（-16）   1408

华尔润玻璃产业股份有限公司     2.7        0         1592（-8）    1608        

漳州旗滨玻璃有限公司            2         80       1672（-8）     1592      

3、上游原料

华东重质碱 1365（-） 华北1315（-）华东石油焦均价1216（-） 

，5500k 动力煤560（+5） 华南180CST 5675（-）

4、 社会库存情况

截止11月22日，统计的国内312条玻璃生产线库存量为2814万重箱，较11月

15日的2802万重箱增11万重箱。

5、中国玻璃综合指数1112.20 （-2）

中国玻璃价格指数1101.31（ -2.01）；

中国玻璃市场信心指数1154.25（-2.93）

6、注册仓单数量 ：0（-）；

期货1401合约：1318（+10）；  主力期货1405合约：1319（+11）  5-1月间价差：0

7、上周库存继续累积，新增2条生产线，产能继续扩大。三中全会带来的政策影响对玻璃现货未起到较大提振，现货继续下跌，后市下跌仍然是趋势。期货方面，小幅反弹，恐怕要维持继续上涨趋势较难，建议多单部分获利平仓。

 

PTA:

1、原油WTI至94.18（-0.66）；石脑油至955（-7），MX至1202（+1）。 

2、亚洲PX至1411（+5）CFR，折合PTA成本7766元/吨。 

3、现货内盘PTA至7245（-40），外盘981（-5），进口成本7498元/吨，内外价差-253。 

4、江浙涤丝产销维持刚需，平均接近做平，聚酯涤丝价格部分稳定小部分有小幅下滑。 

5、PTA装置开工率86（+0）%，下游聚酯开工率75（+0）%，织造织机负荷71.8（-0.2）%。 

6、中国轻纺城总成交量升至821（-11）万米，其中化纤布676（-11）万米。 

  

  

7、PTA 库存：PTA工厂5-10天左右，聚酯工厂4-5天左右。 

8、多头套保持仓额度90000张，实际持仓量77800（-1000）张。 

  

聚酯环节虽刚需支撑但有限电减排的政策影响，PTA负荷提升但成本支撑仍在，下行空间不大。PTA期现货因多空矛盾使其振荡偏弱。尽管有多头套保盘存在，但PTA现货贴水，期货价格受到拖累做多空间极其有限，关注聚酯及PTA生产商负荷的变化。 

  

  

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价959（-7），东北亚乙烯1370（+0），石脑油折算成本10500 

2、华东国产LLDPE 11925（+0），进口LLDPE价格12025（+0），神华天津11650（+0）。 

3、LDPE华东市场价13975（+0)，HDPE华东市场价11925（+50），PP华东市场价12100（+125）。 

4、东北亚LLDPE到岸价1525（-0)，折合进口成本11806。 

5、交易所仓单量312（-）。 

6、主力基差（华东现货-1405合约）950，多单持有收益17.95%。 

7、神华转产HDPE，线性低端货源减少，影响市场心态，拉动近两天现货上涨。整体而言，PE社会库存仍维持极低水平，现货易涨难跌，不确定性仍是福炼装置，而1月后基本面可能转弱，也会影响多头接货意愿。整体而言，PE仍维持多头思路，但逢高减仓持有。 

  

 

豆类油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一触及两个月高位，交易商称，受助于对美国大豆的出口需求，以及在12月期货交割前豆粕现货供应吃紧。 CBOT 12月豆粕合约盘中触及9月16日以来最高439.60美元，后缩减涨幅，收报每短吨437.20美元，上扬9.4美元。豆油期货收低，受累于豆粕/豆油套利交易。

2马来西亚期市：马来西亚棕油期货周一下跌，侵蚀早盘的涨幅，市场预期马来西亚11月棕油产量将上涨，并且超过了需求的增幅。截止收盘马棕油1月合约下跌12马币至2630马币/吨。

3 ICE菜籽：周一，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，当天大盘呈现牛皮振荡态势，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆飙升，带动了油菜籽市场。截至收盘，1月合约上涨1加元，报收493.70加元/吨；3月合约上涨1.40加元，报收503.30加元/吨；5月合约上涨1.30加元，报收510.40加元/吨。加拿大油菜籽供应创下历史最高纪录，期末库存庞大，压制了油菜籽市场人气。不过最终用户的需求良好，支持了价格。

4按下午三点点对点算5月压榨亏损1.7%，9月压榨亏损1.3%；南美豆3月船期17（0），南美9月船期2（0）。

5各地现货价：南通嘉吉43蛋白豆粕现货提高至4150元，较上周五涨10元，12月合同M1401+300，1月合同M1401+180。南通来宝43蛋白豆粕12月下旬合同提高至3980元，较上周五涨50元，12月下旬1401+300，1月上半月合同3930元，较上周五涨40元，或M1401+250。

6张家港四级豆油7350(-20)；广州港24度棕油6170(+20)；湖北菜油8550（0）；广西防城港枫叶公司7650元/吨，成交300吨。广西防城港大海公司7600元/吨，较上周持平，成交300吨。广西钦州中粮菜油7670元/吨，成交500吨。广东湛江中纺公司菜油7550元/吨，较上周持平，无成交。广东湛江渤海菜油7550元/吨，较上周持平，无成交。广东东莞富之源1月1日-2月28日2660元/吨，无成交。

7 国内棕油港口库存87.1（0）万吨，豆油商业库存102.5（+1.5）万吨，本周（截止11月22日）开机率51%（+2.6%），进口豆库存488万吨（+8）。

8 美国农业部称，出口商报告出口销售12万吨美国大豆至不知名目的地，2014/15作物年度交割。农业部报告称，上周出口检验美国大豆6,693.4万蒲式耳，低于市场预估区间7,500-8,500万蒲式耳。

9 船运调查机构SGS周一表示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为1,230,878吨，较10月1-25日出口的1,259,841吨减少2.3%，其中中国进口了250,746吨。

小结：美豆产量如期上调，但USDA同时下调了阿根廷大豆的期初库存导致全球大豆库存调低；巴西和阿根廷的产量在11月报告中不变，尤其是阿根廷产量预估与市场其他机构预估存在分歧，后期我们将继续关注南美产量预期。国内进口豆到港在11月中下旬之后压力最大，行情的关键在评判期货贴水是否完全反应供应的逐步宽松；菜粕出了跟随豆粕走势之外，受季节性需求淡季以及供应增加的影响将弱于豆粕。植物油方面，对马棕油的乐观带动了植物油的反弹，我们将关注这种乐观是否能够延续。豆油的压力来自于新油籽上市带来的供应充足。菜油有抛储的传闻。

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5295（-50）元/吨，柳州电子盘13123收盘价5090（-12）元/吨，14013收盘价5006（-20）元/吨；昆明中间商报价5190（-35）元/吨，1401收盘价4914（-26）元/吨；

柳州现货价较郑盘1401升水241（-32）元/吨，昆明现货价较郑盘1401升水136（-17）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-48（-2）元/吨，昆明1月-郑糖1月=-140（+8）元/吨； 注册仓单量70（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存4300（-200）。

2：（1）ICE原糖3月合约下跌0.46%收于17.32美分/磅，近月升水-0.08（-0.01）美分/磅；LIFFE近月升水-6.5（+0.1）美元/吨；盘面原白价差微幅扩大； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.45，完税进口价3951（-16）元/吨，进口盈利1344（-34）元，巴西原糖完税进口价3896（-16）吨，进口盈利1399（-34）元，升水-0.75。

3：（1）为提振国内糖价，美国政府周五将四分之三供应过剩的糖出售给乙醇生产商，并宣布将出售其余过剩的糖用作生物燃料及非食品用途的生产中；

（2）根据经济协调委员会和省政府发布的通知，巴基斯坦旁遮普省的48家糖厂中已有5家糖厂开机生产。

4： （1）2013年10月份中国进口糖70.98万吨，同比增加37.02万吨。其中从巴西进口629,465吨，澳大利亚进口50,387吨，韩国进口20,050吨。2013年1--10月份中国已累计进口糖3,635,572吨，同比增加8.48%；

（2）截至11月25日不完全统计，广西已有29家糖厂开榨，占全区开榨糖厂总数的28.4%，与上榨季同期相比减少12家。开榨糖厂日榨产能达到215300吨/日，同比减少117200吨/日。

小结

A．外盘：巴西现货贴水继续扩大、白-原糖的价差处于低位、LIFFE近月贴水，外盘糖的走势仍比较弱；“第二阶梯”生产国的出口压力、需求上的季节性淡季，目前看糖价向上动力不足，但随着糖价的下跌，刺激低价需求，抑制印度等国的出口，糖价向下空间亦不大； 

B．内盘：10月进口数据公布，单月进口近71万吨，虽符合前期预期，但也创下了单月进口的最高值，市场承压；1月合约的定价取决于对现货的定价，一方面是新糖大量上市的临近，一方面是第四季度大量的到港预期，二者共同施压，1月合约面临着很大的供给压力，在经历近几日的下跌之后，原已处于高位的基差再度拉大，基差的作用限制1月的下跌空间，往后关注现货价格的走势；而远月合约一方面是面临下榨季的供给过剩，一方面是是通过追随外盘的走势，来达到盘面间内外价差的平衡。

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19644（-4），东南沿海19520（-3），长江中下游19529（-2），西北内陆19553（-3）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合1月合约收盘价18800（-100）；郑棉1401合约收盘价19680（-20）；CC Index 3128B 为19661（-16）；CC Index 3128B -郑棉1401收盘价=-19（+4）；郑棉1401收盘价-撮合1401收盘价=880（+80）。

3、美期棉ICE1312合约上涨2.33%收于76.96美分/磅，美棉现货74.65（+1.16），基差-2.31（-0.59）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=4291（-67），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=5894（-179）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单175（+0），有效预报31（+0），合计206（+0）。

2、ICE仓单222807（+9746）。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25740（-5），30605（+0），20895（-5）。

2、中国轻纺城面料市场总成交821（-93）万米，其中棉布为145（-36）万米。

四、新闻摘要

1、月25日，计划收储143920吨，实际成交96800吨，成交比例67.3%，较前一天减少91680吨。其中新疆库点计划收储60600吨，实际成交44000吨，成交比例72.6%；内地库计划收储60400吨，实际成交29880吨，成交比例49.5%；骨干企业成交22920吨。截至今日2013年度棉花临时收储累计成交2743000吨，新疆累计成交1289200吨，内地累计成交597930吨，骨干企业共累计成交855870吨。

2、截止11月24日当周，美国棉花收割率为78%，之前一周为68%，去年同期为88%，五年均值为83%。