铜价继续下探：宏源期货11月28日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅反弹，黄金和白银延续回落。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后已整理数日，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。

5、现货价格：11月27日，上海电解铜现货报价贴水50元/吨至升水30元/吨，平水铜成交价格50720-50800元/吨，升水铜成交价格50760-50880元/吨。沪期铜弱势盘整，月末资金压力下持货商继续以换现为主，现铜报价已几近平水，平水铜全面贴水，且有进一步扩大趋势，国产平水铜减少货源，与好铜价差有限，中间商等待贴水进一步扩大后入市，铜价盘整中下游观望，资金压力导致的供应压力状态在周内将持续。

6、近期重要经济数据：今日，德国失业率与CPI。

7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要21家铜管生产企业调研结果显示，铜管企业谨慎看待后市。有38%的企业表示铜价将继续围绕7000美元/吨一线上下整理。38%的企业看跌铜价至6800美元/吨一线。

小结：

美国截至11月23日当周，初请失业金人数环比下降1万至31.6万，为9月最后一周以来最低水平。美国10月耐用品订单环比降2%，略逊预期，这主要与大型喷气客机的订单下降有关。11月美国消费者信心指数的终值为75.1点，高于市场预期73.3。美国就业数据好于预期，美元小幅走强，投资者开始考虑QE退出对风险资产的影响。铜供需基本面短期难以发生实质性变化。铜价反弹后延续回落，策略上，前期建议的空单谨慎持有。

责任编辑：费思妲

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