近期动力煤期货不断走高，持仓量和成交量不断扩大，笔者认为，在动力煤现货强劲的推动下，动力煤期货仍会进一步走高。环渤海指数连续11天上涨，近期环渤海5500大卡动力煤报收565元/吨，较上期上涨11元/吨，上涨幅度惊人，且涨幅呈继续扩大的趋势。

动力煤供给偏紧，买涨心态及部分电厂为在2014年的长协谈判中得到更多的优惠而提升长协合同兑付率，促使电厂需求依然较旺。但因煤价推涨过快及北方港口压港现象严重导致采购成本大幅回升，同时电厂到货率不足，支撑进口煤继续攀升填补空白，受此影响，动力煤需求仍较旺。国内公布10月宏观经济数据虽略有回落，但经济企稳态势仍较明显。此外，工业用电量回升，显示工业经济有所复苏，预计四季度经济前景仍维持企稳预期；南方地区逐渐降温，同时工业用电量也有所回暖，电厂耗煤量预计将延续小幅回升态势，但下游需求略显分化，且分化趋势有扩大化迹象。华东沿海及长江流域国内煤需求仍将较足，而华南地区下游市场受国内煤价格过快推涨，同时海运费依旧高位运行影响，采购成本过高，部分电厂已采取加大进口煤比例来抑制煤价过快上涨，预计短期内国内煤需求将维持稳中有降趋势。

港口方面，环渤海各港口库存小幅下降，价格继续上涨。近日港口铁路煤炭调入量总体稳定，而港口煤炭发运量小幅增加，锚地船舶数量维持高位，市场成交较为活跃，港口煤炭库存小幅下降。总的来说，本期北方港口锚地煤船数虽略有下滑，但继续高位运行，港口煤炭吞吐量高位回升，而调入量增长乏力，维持相对稳定。受此影响，调入量低于吞吐量，北方港口煤炭库存有所回落。南方港口方面，本期进口煤船到港量明显提升，但主要集中在华南沿海港口，国内煤到港量也有所回升，但回升幅度不大。华东电厂对国内煤需求较足，而华南港口受采购成本制约进口煤需求提升，国内煤需求有所下滑，但港口整体煤炭需求依旧较旺。总的来说，南方港口下游煤炭需求仍较足，但煤船到港量明显有所回升。受此影响，南方煤炭接卸港调入量大于调出量，港口库存有所回升。近期北方地区已进入集中供暖时期，本地需求提升，同时虽然近期煤价持续回升，但安监形势严峻，中小煤企复产难度较大。此外，近期大型煤企的惜售行为导致市场供给不足，北方港口调入量增长乏力，短期内或仍维稳震荡；南方港口方面，华南地区用户派船拉煤积极性有所下滑，预计短期内华南港口到港国内煤或稳中有降。但进口煤补缺现象促使进口煤煤船到港明显提升，短期内华南港口到港煤船或仍稳中有升，而华东地区进口煤需求虽增长不明显，但为提高长协合同兑付率，拉国内煤需求仍较足，短期内到港煤船将有所增长。总体来看，主要港口库存或将仍维持稳中有降态势。

当前动力煤1405合约期现价差在合理范围内，因而现货价格上涨势必会继续提振期货价格，后期动力持续存在。但连续增长后可能会面临回调的压力，加之企业有可能在此时参与卖出套保，可能在一定程度上会限制后期的涨幅。