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胡慧：沪胶12月份上涨的可能性较大

自11月以来，沪胶一路阴跌，这主要与国储收储量不及市场预期和橡胶本身供需基本面偏弱有关。笔者认为，12月利多因素强于利空因素，18500元/吨将构成1405合约的重要支撑，1405合约价格有希望反弹至20500元/吨。

中国产区逐渐停割，将进入一年中的低产期

中国海南与云南产区从12月份开始将逐渐停割，月产量将从10万吨级别下降到7万吨，明年1月与2月份产量基本为零，3月份产量才陆续回升。国内停割将给整体天胶产业链带来备货预期，据了解，轮胎厂在10月份已部分补库，而中游贸易商受资金限制，补库能力有限，我们认为今年的补库动力将主要来自于上游端以及轮胎厂的部分备货。由于贸易商补库能力受限，预期今年的补库行情仅会对胶价构成支撑，推涨的动力较小。

泰国南部洪水加剧，短期影响原料供应

泰南宋卡府，洪水已经涌入一些橡胶种植园，可能导致橡胶树死亡；在博他府，连续3天的降雨引发洪水，近6万居民受灾，大片稻田、橡胶种植园遭淹。泰国南部一些橡胶种植园受淹将影响到近日的割胶，胶水供应将受到抑制，对胶价构成利多。

国储潜在收储计划可能对胶价构成支撑

近两个月来，国储已经进行了两轮收储额度的拍卖，第一轮收储额度为6万吨，仅收到5.4万吨；第二轮额度为12万吨，仅收到4.5万吨，两轮收储都为烟片胶。由于国储接下来还可能收购全乳胶，前期烟片胶流拍的额度可能会移至全乳胶的收购上；而全乳胶12月份将进入低产期，若国储收全乳胶的额度超过市场预期，将可能改变12月份和明年一季度全乳胶的供需平衡状况，从而对沪胶价格构成支撑。

进口胶与注销的陈仓单短期对现货价格构成压力

对目前和12月份胶价构成利空的因素主要有两点：一是10月份沪胶价格长时间维持高位且带来了进口烟片胶期现套利的空间，这使得10、11月份的橡胶进口量增大，加重了国内现货库存压力，短期看，这部分货物仍将对橡胶现货价格构成压力；二是本周已经有约2.4万吨的陈胶仓单注销，如果这部分陈胶流入现货市场，也将对现货价格构成压力。上述两点都是目前现货市场存在的迫在眉睫的问题，也是压制12月份胶价反弹高度的主要利空因素。

总体来看，笔者认为，12月份中国产区的停割预期将成为引导市场价格的主要因素，泰国南部洪水加剧影响该国原料供应和中国国储潜在收储计划短期可能会改善供需平衡局面，因此胶价在12月份反弹的可能性比较大。然而，在库存偏高、现货价格比较低迷的情况下，沪胶反弹空间有限，12月份1405合约价格运行区间可能在18500—20500元/吨。

责任编辑：翁建平

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