由新湖期货有限公司、FOW期货期权世界联合主办、上海期货交易所特别支持的“申城论剑—第五届衍生品对冲套利论坛”于日前在上海浦西洲际酒店隆重举行。新湖期货资产管理部投资总监朱浪强接受了和讯期货的采访,采访中他表示期货资管业务的开展 目前确实存在比较多的困难,但对此类的创新业务在未来的发展表现得相当有信心,他认为新业务发展需要一个适应的过程,也相信证监会，期货业协会会对期货资管行业有更准确的定位。

和讯期货：和讯期货的网友大家好，我现在身边所邀请到的是新湖期货资产管理部的投资总监朱浪强先生，朱总你好。中期协近期公布的统计数据，上半年我们期货投资咨询和资产管理业务的总收入是2380.32万元，那其中投资咨询业务收入为2050.86万元，资产管理的收入仅为329.45万元，您认为同为创新业务，为什么这两者之间的差距会如此大？

朱浪强：这个其实是可以理解的，因为我们的理解，投资咨询它其实是卖一种咨询的产品，其实它是一种销售的服务，但是我们资管它不是一种销售的服务，它有本质的区别。因为大家都知道，资管收入无非就两种，一种是管理费，还有一种关系业绩提升这一块，管理费因为我们资管刚刚起步，社会对期货资管的认识有个过程，这是一方面。第二个方面，因为我们既然刚刚起步，还没有到跟客户约定的那个时间段，打比方说我们约定的时间一年以后，我们才可以分管理费，所以这块还没有体现，这是一个。第二个，业绩提升这一块，业绩提升的原因也是一样的，因为时间点还是没到，因为像我们资管就七八个月时间，你到一年时间的话可能还有四五个月的时间，这是第一，第二，因为前期做资管的，很多是做量化的，这两年的量化可能没有前两年那么好做，所以可能业绩这一块还不是特别的好，这样自然而然的业绩提升这块就比较少。所以这么一来，其实从管理费和业绩提升加一起，我看还是比较合适的这个数字，300多万。

和讯期货：那您认为是什么导致了业务没有办法在当下迈开脚步？

朱浪强：这个我估计主要有几个方面的原因吧，第一个，我觉得最主要的还是政策原因，因为大家都知道，像资管是一对一的，一对一有很多麻烦，因为打比方说账户少的时候还可以，账户多的时候，打个比方20个，一个投资经理肯定是照顾不过来的，本身一对一的话，就限制住了资管的规模。另外一个是人才的问题，我觉得做资管，任何金融行业做资管最重要的就是人才，特别是投资经理，特别是风险控制这一块，投资经理这一块，因为我们期货公司以前是禁止从事期货交易的，整个市场上做得好的那些投资经理也好，操盘手也好，真正优秀的还是需要我们下大力气去挖过来，因为本身这个行业做得好的毕竟还是少数，从这点上来讲，投资经理就比较少，所以这个是人才的问题。还有一方面是我们的品种，尽管证监会允许我们资管能做很多品种，包括股票、债券、期权、基金之类的，但是因为还有很多那种投资股票也好，债券也好，它的细则没有出来，所以导致我们，我举个很简单的例子，打个比方，我们有个1千万的客户，我们其中有200万，因为我的定位是低风险的一个策略，那肯定是不可能用完保证金的，那我还剩下大量的保证金，如果我能够投固定收益类的一个资产的话，那我800万是可以获得一定的收益的，我们测算了一下，每年有接近4%的收益率，我如果那边弄个15%的收益率，加在一起接近20%的收益率了。另外一方面，就是投入的问题，收益问题刚才讲过这个问题，特别刚刚开始的时候，其实资管对我们的投入要求非常高，我们测算了一下，一套资管系统再加上每年的维护费用可能要100多万，还不包括我们的资管部的那些人员的开销，场地的开销，这些都不算，收入问题刚才也讲了，因为管理费也好，业绩提升也好，特别是管理费现在都收不上来，所以这样的话刚开始的时候，因为你刚才那个数据是收入，还没有说盈利，你要扣掉成本的话，其实是亏损的，所以我觉得可能这是我们资管面临的一些主要的问题。好在是这样，因为这段时间我也了解了一下监管部门，证监会期货部还有中国期货业协会，他们对整个期货资管行业有一个大的定位，我看了一下，因为他们正在征求意见，还是很令人兴奋的，它分三步走，第一步是在一对一完成之后，尽快的推出一对多，这个就是一种集合理财的概念了。第二步，它是把CTA和CTO分开，这个可能也是一个很大的进步，因为CTA其实就是投资经理，CTO就是期货公司。第三块可能是更令人兴奋的，是准备搞期货的公募，期货基金的公募，公募基金的形式，所以我觉得现在是困难很多，但是我们前景还是非常非常好的。

和讯期货：那您觉得面对当下，可能投入比较高，收入暂时来说还不是特别明朗的一个情况，您觉得这样一个业务在未来会有怎样的发展的趋势？

朱浪强：那发展很好了，因为尽管面临很多困难，但是因为有几个原因会导致我们比较看好我们资管行业，第一个就是现在市场上对绝对收益的需求很高，因为这两年股市都不好，所以就导致对绝对收益的认识程度比以前有点根本的改变，这是第一个，就是绝对收益的问题。第二个，上市的品种也越来越多，我们据测算，明年大概有可能超过50个上市的品种，这样的话对 资产管理品种这一块有了很高的一个提高。第三个，期权的推出，因为期权和期货，然后不同执行价的期权之间，期权和现货之间，这里面充满了很多很多的套利对冲机会。第四个，就像我刚才讲的，其实监管层已经意识到这一点了，我们测算了一下，如果把一对一改成一对多之后，对我们资管行业可能是一个数量级的改变，不是几个亿的，我估计几百个亿的规模都是有的。最后一个，其实大资管时代是需要CTA策略的，因为理论与实践也证明了，在股票和债券里面加入一些CTA的策略。

和讯期货：我们新湖期货未来在资管业务领域会做哪一些新的尝试？

朱浪强：如果从策略上面来讲的话，我们是这样，因为现在这段时间大家都感到很难做，很难做的主要的原因是策略，特别是量化策略趋同，我们在这一方面会做出一些改变，然后多一些创新的东西，可能从周期上面去改变，然后再学习一些国外比较成熟的CTA的策略，我记得有句话叫非主流才能入流，我对这句话比较认可，因为一个策略成了主流以后，那肯定不是主流，所以这也是为什么这两年量化策略很多人感到越来越难做的一个主要的原因。这是一个策略问题，然后我们因为资产管理我觉得最重要的是风控体系，我们在后面风控这块会进一步的加强，在这儿我介绍一下我们的风控体系，我们现在有六个层次的风控体系，第一个层面，是一个组织层面的保障，包括监管机构，包括中国证监会，中国期货业协会，证监局这类的，还有交易所对我们公司整体的一个监管。第二个层面是公司层面，公司层面是首席风险官还有合格稽查部对我们的一个监管。第三个层面就是我们把风控岗位分离，按照以前很多人的理解就是，资管部的风控岗位肯定是在资管部的，我们后来觉得我们要把风控岗位从资管部抽离出来，由他向首席风险官直接负责，也就是说资管部的老总是管不了风控员的，这是一个组织层面的。第二个层面就是在策略层面，策略层面我们有几个原则，第一个原则就是主策略之间相关性要尽量的低，还有子策略，因为我们每个账户有好几个子策略，子策略之间相关性要低，第三个原则是品种之间的相关性也要尽量的低，打个比方，我做了铜我又做锌，显然这两个相关性就很高，我们最好能做一点铜，再做一点豆粕，这样相关性就比较低一点。最后一个就是我们还考虑动态调整，如果根据子策略前期的表现和市场的一些发展的情况，我们会随时的调整一些策略，把一些不好的调出去，好的加进来，或者各个策略的分配，这是第二个层面。第三个层面，我们有一个强大的技术支持，我们公司也自己开发了一个联合的风控的软件和平台，这里面包括事先的风控软件和一个事中的风控软件，这是技术层面的。第四个，我们实施了风控的量化标准，可能比较细，我大概说一说，第一个有一个最大的头寸的规模，第二个，我们对每个账户实施了一个三轮升级的一个非常细的一个量化的风控，第三个，我们在考虑子策略每天的和每笔的最大亏损是多少，这个我们也会强调。最后一点，我们把最大回撤也控制住，有一个法子控制在里面。第五个层面，我们会制定一些负面清单，这个负面清单可能借用一些自贸区的负面清单，包括品种的限制，也就是说哪些品种我们是不能做的，哪些合约是不能做的，加仓，什么样的条件是不能加仓的，然后你的头寸组合，什么样情况的头寸组合是不能增加的，这是第五个。最后一个是我们还要进行一些压力测试，特别是在近期有可能会出现重大事件发生之前，我们会进行压力测试，测试一下看看是不是风险在我们的控制范围之内。所以我们今后主要是从策略和风控这两个角度来进一步加强我们资管的工作。还有一块，我们在考虑跟各个金融机构采取合作，因为刚才讲到了，其实在大资管时代我们期货CTA有我们自身的优势，实际上我们前段时间也跟各个银行、保险（放心保）、券商、基金有过不少的接触，发现他们对期货对CTA越来越感兴趣，当然了他们对我们的通道服务，特别是我们的风险控制服务，风险管理服务特别的重视，所以以后我们想在这一块也是一个利润增长点，在我们提供好我们的通道服务和风控服务之后，因为确实在大资管时代，那些金融机构有强烈的需求。

和讯期货：那您本身是从事农产品套利的，那这种操作模式资金容量可以扩大到多少？能不能给投资者带来稳定的盈利？

朱浪强：首先纠正一点，我不仅仅从事农产品套利，其实只要有机会的套利我都做，当然农产品做得大一点，做得多一点，就像你刚才所说的，农产品的容量还是相对比较大，因为你看我们豆粕的三个合约的持仓，我算了一下大概是350万手，成交也有将近200万手，菜粕的三个合约的持仓也有接近100多万手，成交也很大，也有近百万手，单这两个品种沉淀的资金我估算了一下大概在60个亿，还不包括油脂，三大油脂，菜油、豆油和棕榈油，这三个油脂沉淀的资金也有接近50个亿，加在一起近百亿。所以如果从套利对冲来讲的话，现在的市场容量我估计10个亿左右是翻不起泡的，也就是10个亿来讲对市场没有任何影响。说到多少投资回报问题，这个没有准确的数字，这个要看具体的行情，如果有个好的行情，可能我们的回报好一点，但是如果没有什么行情，可能回报就要低一点，这个跟当时的行情有关，是挂钩的。一般情况下，现在的市场做套利对冲可能每年20%左右的收益率还是可以期望的。

和讯期货：谢谢朱总接受我们的采访，感谢。