每日宏观策略观点：  
1、欧洲：
（1）欧元区11月消费者信心指数终值为-15.0，前值-14.5，预期-15.0。衡量企业和消费者情绪的欧元区经济景气指数为98.5，创2011年8月以来最高水平。
（2）匈牙利央行行长马托奇周四表示，欧洲央行行长德拉基已经告诉欧元区成员国央行官员，欧元兑美元高于1.30有损南欧国家竞争力。今晚将公布欧元区11月CPI初值数据，此前10月数据大幅下滑一度出发欧洲央行降息，此次也需重点关注。
2、日本10月全国CPI年率+1.1%，预期+1.1%，前值+1.1%。日本 11月 制造业PMI 55.1，前值54.2，扩张速度创7以来最快，新出口订单指数创42个月新高，产出指数创09年9月以来最高。
3、中国：1~10月全国规模以上工业企业实现利润总额比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点，其中，主营活动利润比去年同期增长5.4%，增速比1-9月份提高0.1个百分点。
4、今日重点关注前瞻：
周五（11月29日）：
18:00，欧元区11月CPI初值年率，上月0.7%，预期0.8%；
18:00，欧元区10月失业率，上月12.2%，预期持平；
周日（12月1日）：
9:00，中国11月官方制造业PMI，上月51.4；
 

国债：
1、 昨日债市回暖，收益率下行尺度令人咋舌，国债交投火爆加之金融债买盘纷纷涌现。国开行在最便宜券130020
连续两日挂出3亿以上买单，推动市场情绪。
2、 TF1312合约标的债券（130020.IB）收益率4.455%（-0.025%），净价 97.64（+0.15）。以5%的资
金成本计算，目前对应合约远期理论价范围为TF1312(91.81)， TF1403(92.192)，TF1406(92.572)。
3、收益率曲线大幅度下移。国债1Y 4.04%（-0.06%）、3Y 4.25%（-0.09%)、5Y 4.32%(-0.05%)、7Y 4.41(-0.08%)、10Y 4.41%（-0.13%）。国开债曲线 1Y 5.28%（-0.08%）3Y 5.46%（-0.07%)、5Y 5.48%(-0.08%)、 7Y 5.53%(-0.07%)、10Y 5.56%（-0.06%）。
4、资金方面，短期资金相对稳定，但中长期资金依然紧张。隔夜资金3.79%（-0.03%），7天回购4.92%（+0.14%）、14天回购6.33%（+0.11%）、21天回购6.52（-0.24%）。
5、信用债市场，中票市场收益小幅下行。5年中票 AAA 6.28%(+0.00%)、AA+ 6.87(+0.00%).
6、本周一央行未对到期的3年期央票进行续做。自7月16日以来，央行连续续作三年期央票，锁长放短。本周为7月以来首次不对到期三年期央票进行续作。
7、本周周五进出口银行发行不超过68.5亿元金融债，至此本月发行全部完成。本周发行量较小。12月有近千亿国债供应，集中在12月前两周。
8、小结：小结：一、央行继续实施“不放松也不收紧银根”稳健的货币政策，不放松也不收紧银根。预计货币政策年内不会出现大变化。 二、市场对央行停发逆回购解读货币政策收紧升级。未来货币 政策预期较悲观，债市保持弱势心态。年内剩余时间利率债供应大幅降低，银监会治理非标准融资支撑债市，前期超跌国债或存短期反弹机会，但趋势性多头理由目前不足。
 
 
 

贵金属：
1、 美国休市，贵金属窄幅震荡，较昨日15:00 PM，伦敦金+0.2%，伦敦银+0.1%
2、 德国11月季调后失业率为6.9%，与前值持平；欧元区11月经济景气指数为98.5，高于预期，前值97.7；德国11月CPI初值年率1.3%，预期1.2%，前值1.2%；
3、 今日前瞻：15:00 德国10月实际零售销售月率，预期增长0.5%，前值下降0.4%；17:00 意大利10月失业率，预期12.6%，前值12.5%；18:00 欧元区11月CPI初值年率，预期增长0.8%，前值增长0.7%；18:00 欧元区10月失业率，预期12.2%，前值12.2%；
4、 中国白银网白银现货昨日报价 4155元/千克（+60）；COMEX白银库存 5314.86吨（-0.00），上期所白银库存 420.764吨（+5.005）；SRPD黄金ETF持仓 848.206吨（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10309.02吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD空付多，交收量8854千克；白银TD 空付多，交收量3600千克； 
5、 美国休市，数据无更新：美国10年tips 0.58%（-0.00%）；CRB指数 274.77（-0.11%），标普五百1802.75（+0.01%）；VIX12.81（+0.02）；
6、 伦敦金银比价63.37(+0.37），金铂比价0.92（+0.01），金钯比价1.73（+0.01），黄金/石油比价：13.550（+0.108）；
7、 小结：本周并无重量级经济数据公布，贵金属预期窄幅震荡为主；市场仍将关注12月美联储利率决议，在这之前的政策真空期，美国就业数据是交易主题；我们认为美国第四季度环比表现会较第三季度强，缩减QE的时间点明年3月份概率较大；从大宗商品来看，随着中国经济企稳，大宗商品预期难有继续下跌空间，所以贵金属在目前价位有支撑；综上，贵金属是弱势震荡格局。从交易数据来看，美国１０年期ＴＩＰＳ以及１０年期国债收益率短期内已经大幅飙升，对于贵金属的利空影响已经大幅体现；在偏弱行情以及工业金属趋弱带动下，金银比价有上升压力
 

金属：
铜：
1、LME铜C/3M贴水6.5（昨贴7.5）美元/吨，库存-2700吨，注销仓单-2575吨，大仓单维持，LME铜库存继续下降，贴水扩大，注销仓单增加明显，上周COMEX基金持仓净空头继续扩大。
2、沪铜库存本周-18791吨，现货对主力合约升水160元/吨（昨升235），废精铜价差3750（昨3825），现货升水回落。
3、现货比价7.24（前值7.20）[进口比价7.40]，三月比价7.18（前值7.17）[进口比价7.40]，国内进口到岸升水维持高位。
4、基本面：中国智利秘鲁等主要铜生产国今年产量增幅明显，国内需求也较去年同期增长显著。四季度供应预期增幅大，而需求转弱，供需矛盾较突出，进口需求预计维持。当前比价处于较低位置，废精铜价差有所回落。
 
铝：
1、LME铝C/3M贴水46（昨贴46.5)美元/吨，库存+550吨，注销仓单-1050吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单有所减少，贴水扩大。
2、沪铝交易所库存-10441吨，库存下降，现货对主力合约升水235元/吨（昨升250），沪铝升水有所回升。
3、现货比价8.31（前值8.26）[进口比价8.33]，三月比价7.98（前值7.94）[进口比价8.30]，{原铝出口比价5.41，铝材出口比价6.90}，内外比价有所回升。
4、国外减产难改过剩局面，国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游需求增速有所弱化，行业整体成本有所下移，沪铝库存降幅明显。供应压力增大及成本下移，沪铝弱势运行。
 
锌：
1、LME锌C/3M贴水25.9（昨贴32.25）美元/吨，库存-4525吨，注销仓单-4150吨，大仓单维持，库存降幅明显，注销仓单有所增加，贴水缩减。
2、沪锌库存-8357吨，现货对主力升水105元/吨（昨升110），现货升水有所回落，库存表现较好。
3、现货比价8.03（前值8.00）[进口比价8.03]，三月比价7.87（前值7.83）[进口比价8.02] ，内外比价有所回升。
4、矿供应较宽松，精炼锌产量控制较好，但增幅有所上升。行业继续去库存，国内产量及进口锌增幅较大，供应压力有所增大，且现货升水有所回落，沪锌基本面有所弱化。
 
铅：
1、LME铅C/3M贴水21.9（昨贴21.9）美元/吨，库存-500吨，注销仓单-500吨，近期库存维持高位，注销仓单下降，基差持稳。
2、沪铅交易所库存+1087吨，去库存较缓慢，现货对主力贴水30元/吨（昨贴35）。
3、现货比价6.70（前值6.65）[进口比价7.68]，三月比价6.71（前值6.69）[进口比价7.76]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.09}。
4、伦铅基本面较强，近期受到交易数据的扰动较明显，内外比价相对高位持稳，国内依旧偏弱。
 
镍：
1、LME镍C/3M贴水69.5（昨贴69.5）美元/吨，库存+1338吨，注销仓单+3444吨，伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水扩大。
2、现货比价7.07（前值7.04）[进口比价7.25]。
3、供应增加明显加上库存持续增加，伦镍基本面依旧偏差，但是有成本支撑，加上镍/不锈钢比价低位，预计13000美元/吨一线支撑较强。关注印尼可能禁止镍矿出口和减产。
 
综合新闻：
1、11月28日LME评论：基金属涨跌互现，期铝触及四年低点。市场交投淡静，因美国迎来感恩节假期。
 
结论：国内供需矛盾较突出，铜价回调可能加大，适当逢高空可介入，近期沪铜现货升水回落较明显。沪铝国内供应压力不减且成本下移，沪铝弱势运行。锌市继续去库存，但供应压力有所增大且现货升水回落，沪锌基本面有所弱化。
 

钢材：
1、现货市场：国内钢材市场以稳为主，价格变化不大；铁矿石涨跌互现，商家挺价力度较大。
2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3600（-），北京三级螺纹3410（-），沈阳三级螺纹3290（-），上海6.5高线3390（-），5.5热轧3460（-10），唐山铁精粉1075（-），青岛港报价折算干基报价1020（-），唐山二级冶金焦1405（-），唐山普碳钢坯3010（-）
3、三级钢过磅价成本3710，现货边际生产毛利0.2%，螺纹焦炭矿石期盘5月利润0.18%。
4、新加坡铁矿石掉期5月124.44（+0.38），Q1价格131.02（+0.60）。
5、小结：螺纹总体上是低库存低需求状态，价格更多体现为跟随宏观的波动，不确定性较大。矿石库存有所积累，但需求端维持平稳，近期行情也不大。
 

钢铁炉料：
1.国产矿市场整体平稳运行，市场资源偏紧，商家观望氛围浓。进口矿平稳运行。
2.国内炼焦煤市场整体平稳，下游部分焦钢企仍处补库存期，需求持稳，市场成交情况良好。进口煤炭市场维稳运行，主流行情无明显变动，成交一般。
3.国内焦炭现货市场以稳为主，市场成交良好。
4.环渤海四港煤炭库存1317.3万吨（-95），上周进口炼焦煤库存1370万吨（+27），港口焦炭库存301万吨（0），上周进口铁矿石港口库存8551万吨（+153），粗钢日均产量209.84（-1）
5.天津港一级冶金焦平仓价1550（0），天津准一级焦出厂价1510（0），河北钢铁一级焦采购价1480（0），唐山二级焦炭1405（+5），临汾一级冶金焦1350（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）
6.秦皇岛5500大卡动力煤平仓价575（0），62%澳洲粉矿135. 5（0），唐山钢坯3010（0），上海三级螺纹钢价格3580（+10）
7.柳林4号焦煤车板价1150（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤163美金（0）；澳洲中等挥发焦煤S0.6A10离岸价130美金（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1080（0）。
8.焦煤焦炭现货总体稳定，总体焦炭强于焦煤，焦炭紧张利润好，焦煤库存大，下游补库已较为充足。建议焦炭观望，焦煤空头配置。

动力煤：
1、国内动力煤市场持稳运行。煤矿方面，成交良好，库存稳定；港口方面，北方港口高卡煤价格持续上涨，低卡煤价格有所回落。
2、秦皇岛5500大卡动力煤平仓价575-585（+5），5000大卡535-545（+10）；天津港5500大卡动力煤平仓价570（0）；广州港5500大卡动力煤685（0），山西大混5000大卡报610（0）
3、环渤海四港煤炭库存1317.3万吨（-95），秦皇岛煤炭库存490万吨（-81），曹妃甸煤炭库存360万吨（+14），纽克斯尔港煤炭库存153.7（-36.3）
4、大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价280（0），唐山5000大卡动力煤价格510（+0）
5、澳洲5500大卡进口煤CIF报价78.5美金（0），印尼5300大卡动力煤CFR报价74美金（0），南非5500大卡动力煤报80.5-82美金（+.75）
6、动力煤现货紧张，秦皇岛库存继续下降，目前挂牌价585元，但实际成交价格在600以上。从品种间价差看，5500-5000大卡价差在60元属于正常水平，12月底前，动力煤将保持强势格局。建议持有近月多头。
 

橡胶：
1、华东全乳胶16800-17800，均价17350/吨（+50）；仓单94040吨（+440），上海（-60），海南（-0），云南（+0），山东（+0），天津（+500）。
2、SICOM TSR20近月结算价231.4（1.4）折进口成本16788（101），进口盈利562（-51）；RSS3近月结算价249（2.2）折进口成本19546（157）。日胶主力258.5（3.2），折美金2531（17），折进口成本19839（120）。
3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2455美元/吨（0），折人民币19104（0）；20号复合胶美金报价2320美元/吨（10），折人民币16688（72）；渤海电子盘：20号胶16690元/吨（222），烟片2531（37）人民币19645（263）。
4、泰国生胶片71.38（0.17），折美金2220（-5）；胶团66（0.5），折美金2053（7）；胶水69(0),折美金2146(-10)。
5、丁苯华东报价12850（0），顺丁华东报价12550元/吨（0）。
6、截至11月15日，青岛保税区天胶+复合库存约22.81万吨，较半月前增加11300吨。
7、据金凯讯11月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回落0.3至79.5；半钢回落0.5至82.5。
 
小结：10月中国轮胎出口同比超20%。近期新加坡20号胶近月略升水。1405与渤海20号胶价差2575。交易所库存9年新高；轮胎厂开工小幅回落；保税区库存转为增加。泰国进入产胶旺季。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。
 
 
沥青：
1、中油高富汽运成交价4450元，大户优惠至4400元/吨。沥青厂库价格在4400-4740元。厂库价格重心在4400-4630。实际成交低端价较4400低。
2、韩国沥青华东到岸美金价577.5（+0），折进口成本4397元（+0），折盘面4347元（+0）
3、山东焦化料5025（+0），华南180燃料油4540（+0），Brent原油110.86（-0.45）。
4、截止11月27日一周，沥青厂库存46%（-1%）；开工率46%（+1%）
5、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。
6、10月份，中国进口沥青28.4万吨，环比下跌10%，同比上涨4%。
 
小结：华东进口折盘面4347。沥青厂库存下降，开工上升。近期华中西北地区有石化炼厂下调50元，镇海、金陵和上海石化中旬下调20-50元至4455-4530。中油高富汽运大户可优惠至4400，茂名石化检修1个半月后于27日产出沥青成品；山东焦化料供应偏紧价格较强。11月终端需求转弱，开工下滑。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。
 
 
 
 

PTA: 
1、原油WTI至92.3（-0.05）；石脑油至963（-2），MX至1216（-2）。
2、亚洲PX至1416（+0）CFR，折合PTA成本7791元/吨。
3、现货内盘PTA至7220（-20），外盘981（+1），进口成本7498元/吨，内外价差-278。
4、江浙涤丝产销平稳，平均8-10成，聚酯涤丝价格部分稳定小部分有小幅下滑。
5、PTA装置开工率86.7（+0）%，下游聚酯开工率75（+0）%，织造织机负荷71.4（-0）%。
6、中国轻纺城总成交量升至868（+44）万米，其中化纤布697（+35）万米。
7、PTA 库存：PTA工厂5-10天左右，聚酯工厂4-5天左右。
 
 
8、多头套保持仓额度130000（+0）张，实际持仓量102800（+0）张。
 
下游需求无起色，PTA负荷提升库存继续增加，后市仍然偏弱。而成本支撑仍然存在，多头套保盘增加，期货价格受到现货拖累保持弱势但下跌空间不会过大，关注聚酯及PTA生产商负荷的变化。
 
 

棉花：
一、价格与价差
1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19609（-20），东南沿海19493（-18），长江中下游19517（-8），西北内陆19532（-12）；2129B级新疆20766（+0）。
2、撮合1月合约收盘价18580（-160）；郑棉1401合约收盘价19690（+5）；CC Index 3128B 为19605（-35）；CC Index 3128B -郑棉1401收盘价=-84（-40）；郑棉1401收盘价-撮合1401收盘价=1110（+165）。
3、ICE期棉休市。
4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=4114（+36），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=5917（+5）（注：盘面价差未考虑升贴水）。
二、库存
1、郑棉注册仓单175（+0），有效预报32（+1），合计207（+1）。
2、ICE仓单236006（+3308）。
三、下游
1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25700（-20），30565（-10），20885（-5）。
2、中国轻纺城面料市场总成交868（+44）万米，其中棉布为171（+9）万米。
四、新闻摘要
1、11月28日，计划收储132030吨，实际成交51560吨，成交比例39.1%，较前一天减少1400吨。其中新疆库点计划收储62600吨，实际成交28000吨，成交比例44.7%；内地库计划收储65550吨，实际成交19680吨，成交比例30.0%；骨干企业成交3880吨。截至今日2013年度棉花临时收储累计成交2921400吨，新疆累计成交1377000吨，内地累计成交657210吨，骨干企业共累计成交887190吨。
2 、11月28日，储备棉投放数量为24353.6834吨，实际成交12311.5538吨，成交比例50.55%；当日成交储备棉平均等级为3.89；平均长度27.96；加权成交价17737.17元/吨，折328级成交价为18218.66元/吨（公重），由于当日投放成交的资源均为原国标标准，所以均价比当日CC Index 3128B价格比低1386元/吨。
 

白糖：
1：柳州中间商新糖报价5245（-10）元/吨，柳州电子盘13123收盘价5050（-10）元/吨，14013收盘价5033（+25）元/吨；昆明中间商报价5190（+0）元/吨，1401收盘价4921（+9）元/吨；
柳州现货价较郑盘1401升水177（-13）元/吨，昆明现货价较郑盘1401升水122（-3）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-35（+22）元/吨，昆明1月-郑糖1月=-147（+6）元/吨； 注册仓单量70（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存3800（-200）。
2：（1）ICE休市；截止昨日近月升水-0.1（+0）美分/磅；LIFFE近月升水-6.2（+0.8）美元/吨；盘面原白价差为81.47美元/吨；
（2）泰国Hipol等级原糖升水0.40，完税进口价3922（+0）元/吨，进口盈利1323（-10）元，巴西原糖完税进口价3887（+0）吨，进口盈利1358（-10）元，升水-0.70。
3：（1）巴西Williams船务公司公布的数据显示，巴西港口共有157万吨糖等待装运，上周为123万吨；
（2）印度食品部长表示，印度政府计划为糖厂提供免息贷款；
（3）印度糖厂协会（ISMA）会长表示，印度蔗农与糖厂之间的甘蔗价格僵局或在7-10天内化解；
（4）巴西蔗产联盟(Unica)周二称，因随着榨季渐入尾声降雨增加，11月上半月巴西中南部糖产量较10月下半月减少20%，至196万吨；
（5）澳大利亚研究机构Green Pool称，因作物生长时间延长，印度2013/14年度甘蔗单产或上升。
4： （1）2013年10月份中国进口糖70.98万吨，同比增加37.02万吨。其中从巴西进口629,465吨，澳大利亚进口50,387吨，韩国进口20,050吨。2013年1--10月份中国已累计进口糖3,635,572吨，同比增加8.48%；
（2）截至27日不完全统计，广西已有37家糖厂开榨，占全区计划开榨糖厂总数的36.2%，与上榨季同期相比减少14家。开榨糖厂日榨产能达到284800吨/日，同比减少135200吨/日。开榨糖厂产能占全区糖厂日榨总产能的42.3%。
小结
A．外盘：巴西现货贴水继续扩大、白-原糖的价差处于低位、LIFFE近月贴水，外盘糖的走势仍比较弱；“第二阶梯”生产国的出口压力、需求上的季节性淡季，目前看糖价向上动力不足，但随着糖价的下跌，刺激低价需求，抑制印度等国的出口，糖价向下空间亦不大；
B．内盘：市场继续受政策传闻影响；1月合约的定价取决于对现货的定价，一方面是新糖大量上市的临近，一方面是第四季度大量的到港预期，二者共同施压，1月合约面临着很大的供给压力，但是基差的作用让1月合约的走势更加纠结，往后关注现货价格的走势；而远月合约一方面是面临下榨季的供给过剩，一方面是是通过追随外盘的走势，来达到盘面间内外价差的平衡；目前盘面间进口亏损有所减少。