【付爱民】

著名期货投资人、上海睿福投资管理有限公司董事长，期货投资20年。曾获得第二届“海通杯”操盘手大奖赛亚军（3个月289.19% 的收益率），第三届海通杯期货实盘大赛冠军（12个月 3384%的收益率），第三届全国期货实盘交易大赛"第二名（4个月287.13%的收益率），第四届全国期货实盘大赛百万以下组冠军（4个月466.80%的收益率）。

2013年付爱民完成了他在期货生涯中的几大心愿：组建了自己的交易团队，赴美国哥伦比亚大学完成EMBA深造，交易思路以“变”求“稳”，同时在震荡行情中保持收益的增长。如今“老期货”的他，终于完成由个人职业操盘手向运作交易团队的转型。

 

付爱民20年的交易生涯，交易理念基本可以概括为“三战”，战略上定大方向，从基本面来选择，选择买卖方向；战术上通过技术分析，选则具体的交易区间，合适的价格和时间节点；战斗上选择具体点位，建立好的仓位，通过这三战形成立体的交易模式。他的交易核心就是资金管理，错的时候尽量少赔，赚的时候尽量多赚。盈利尽量要拿住，亏损单子要跑得快。

关于付爱民的资金管理可以分成以下几点：

一是多品种，多年来他一直遵循多品种交易的理念，他常说“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，运用在期货品种中也是，不能有赌徒心态去赌一个品种一次行情。每年他会选择5-6个活跃的品种来看，对于得心应手的品种重点参与，做到资金的分散，也可以促进风险控制。

二是尽量做活跃品种，期货是由市场构成的，选择市场活跃度高的品种去参与，保证资金的流动性。

三是多次建仓，建仓是一门艺术，不能一蹴而就，分多次建仓可以尽量避免市场行情变化带来的不测。

四是多种方法组合，他不会死脑筋，抓住一种交易方法做到底，他认为交易者应适应市场行情变化，而不是市场行情来适应交易者。付爱民会把套利、趋势、短线结合起来，并且在市场节奏发生变化的时候尝试改变，这样可以使资金效率增加，盈利的稳定性增加，尽量避免系统性风险。

付爱民觉得交易的最后一步“平仓”是期货的难点和魅力所在。他指出平仓要结合当时的行情特点，基本有两种方法，一种是目标位平仓，目标位平仓是一次性平仓，当价格达到交易计划中的目标位价格，则获利了结出场；第二种是止盈平仓，这种方法适用于单边行情，假设你有黄金的仓位，价格已经到了你的目标价位，但你认为黄金还要涨，又不想冒获利回吐的风险，此时就选择部分止盈，等到价格再突破，再止盈一部分，直到全部清仓获利。

 

回首2013，付爱民不无感慨地说，最大的改变就是从激进的交易手法转向趋于稳健，从单一的交易方式转向多样化。改变的过程是艰辛的，因为这意味着否定原来的自己。但收获则表明一切是值得的，这使得他的期货交易风格更加成熟，资金曲线更加平滑。

2013这一年对于付爱民来说很关键，几乎是从业以来收益最大的一年，也是他在期货交易生涯中重要的转折点。年初，付爱民经历了几个月的摸索阶段。今年年初，商品市场出现供过于求的局面，但是政策干预倾向于托市，政策面与市场发生了较大冲突，使得交易难度增加。他的交易也随之遇到挫折，经历了与往年相比较大幅度的回撤。

经过几个月的摸索，付爱民发现与往年不同的是，今年几乎全年呈现震荡行情，而没有出现单边的大行情。此时，以往单边行情中顺势加仓的交易思路已经不适用于震荡中的期货市场，于是，今年他的交易策略转变为寻求短平快的手法。他开始寻求交易思路的改变。另外由于参与的人群和政策面发生了变化，行情也发生了较大的改变。

在往年，付爱民的交易遵循顺势而为的原则，握住中长线的盈利单子，遇浮盈加仓。但近两年，整个市场行情趋于震荡，没有出现大的单边行情。此时如果继续遵循顺势加仓的原则，不仅不会持续盈利，反而会被震荡的市场整得很惨。这个时候他就维持了短线思路，并且在短线交易中找寻可能出现中长线机会的品种。他认为做期货的核心理念可以不变，但交易手法、风格要随市场而变化，不改变市场就会给你教训。

2013年，付爱民除了改变了交易思路，还有另一个重大转变，那就是由个人交易转向团队管理，综合交易。2013年他成立了自己的交易团队，目前在组建过程中，他说计划分为四部分：对冲套利团队，趋势交易团队，短线团队和量化交易团队。这样每个团队负责一种风格的交易，避免交易思路的混乱，术业有专攻，来完成向稳健交易风格的过渡。随着资金规模越来越大，他在期货上的思路开始转向管理交易团队的方向。因为结合国外期货业的发展，付爱民看到未来我国期货业的趋势终究是走向财富管理型市场，团队的力量是无穷无尽的。所以今年以来付爱民个人的工作重点就是打造团队，由过去单纯的追求利润率转向更加稳健，以风险控制为首，追求复利增长，为将来的期货资管业务大发展打好基础。

对于付爱民来说，这一年交易让他感触很深，尤其是他觉得控制风险依旧是最重要的。不要以为这是一个老生常谈的话题，不论是在什么样的行情中，期货风险是永远存在的，而不管是在单边还是震荡的行情中，投资人常常忘了这一点。身处单边久了，误以为很安全，身处震荡久了，同样认为就可以高枕无忧。一再强化控风险，这是他今年对自己和团队最重要的警示。同时在交易中讲究复利增长。期货市场常常追求放大单次的盈利，而忽视了复利的奇迹。对于小幅的行情，同样要把握，这是他在今年的震荡市中获得的感悟。一个好的交易员要做到在大行情来临的时候握得住，在小机会来临的时候抓得住。

 

近几年，国内期货公司发行的追求稳健收益的产品，是中国期货业发展过程中的一个过渡时期的产物。过去几年国内一些期货公司与基金专户合作发行的结构化、保本保收益的产品更为突出。对于目前这样的行业现状，付爱民他认为，期货的本质是高风险高收益，期货的原则是冒风险赚钱。但目前，个别客户对期货投资甚至提出保本保息的需求，这本身是违背了期货这个事物特性的，是不能大规模推广的。但目前期货行业规模小，相对缺少资金，过渡时期也是不得已而为之。期货行业在缺少资金的情况下，开始发明出优先、劣后资金这些产物，期货公司从中对接，在国外成熟的交易市场是不存在的。这是国内期货市场发展中的必经之痛，他相信随着行业的发展，资金的进入，这一现象会有所改观。

今年，也有陆陆续续几家期货公司的资管部门找到付爱民要求加入他们的资管团队。期货公司推出“公募”，对监管层面的要求更高，也表明期货也最终要由散户市走向集中管理型市场。目前，整个期货行业的资管仍需规范，人才储备等前期铺垫仍需加强。今年以来他重点打造团队，由过去的单纯的追求利润率转向更加稳健的，以风险控制为首，复利增长，为将来的资管业务打好基础。付爱民国内的期货资管应当先做强后做大，要做就做成一流的。未来，随着投资者的日趋成熟，正确认识期货市场，敢于承担风险，期货公司的资管也会越来越有市场，他是很看好期货公司资管业务的发展。

 

市场最不缺的就是机会，每年期货市场上都有那么几个明星品种。前年是豆油、棉花为明星品种，橡胶相对行情较大，去年是豆粕、螺纹，今年上半年是白银。付爱民表示他每年会选择5-6个活跃品种来尝试建仓，不会特别局限于某个品种，而是不断尝试直至出现机会。

对于今年的期货新品种付爱民已全部试水。因为一个新品种上市，市场投机者总是抱持着热情去“找找感觉”，付爱民也不例外。但他也表示只是找找感觉，因为持仓量还没上来，市场不能活跃，真正的参与进去要等到持仓量和成交量的提高。持仓量代表沉淀在一个品种内的资金厚度，有两个重要的指标成分，是存量资金和资金流入。存量资金代表市场有多少资金认可这个品种值得参与，资金流入代表有多少资金新进入这个市场，当二者均达到一定程度，量价活跃，就是一个新品种可以介入的时机。另外，持仓量也反映着一个品种的流动性。

今年的市场全年震荡，震荡的市场也不缺明星品种，今年的白银期货表现相对突出。年初，几乎整个市场品种都呈现出供过于求的局面，上半年付爱民在白银和贵金属的下跌趋势中抓住了一波，主要仓位也从铜空单转移到白银上面，这样在10月之前完成了他本年度的收益预期。

12月末上期所将推出有色金属夜盘，过去出于体力精力的考虑，很少投资者参与黄金、白银的夜盘交易，现在主要品种进入夜盘，这是逼着交易员做夜盘了。付爱民认为有色金属夜盘是不得不做的。国内有色金属尤其像是铜期货，是期货市场重要的活跃品种。他表示从现在开始必须要锻炼身体做夜盘，因为就算你不参与，也会有大量投资者参与，从而引起价格波动。除非全部的日内，白天收盘不留单，否则是肯定要参与夜盘交易了。

今年可以说是期货业迅猛发展的一年，我们国家过去二十年的发展历程可以说是90年代发展实业，2000年后房地产发展起来了，到了2010年后，金融业蓬勃发展。今年可以说是自期货市场在中国诞生这20年来，行业发展最快的一年。期货业的黄金十年正在到来，付爱民表示他对于期货业的未来发展很乐观。

对于交易者来说，期货市场不怕涨，也不怕下跌，怕的是横盘震荡。今年的期市相对于往年波动较小，一年没有品种出现大的单边行情。因此近两年市场上也少有传奇人物出现，这个市场，终究是行情造英雄。温吞的市场行情，行业内却创新不断，期货业现在也是稳中求发展的过程，行业规模大了，行情小了也不怕。而在这种环境下，交易者追求的也从“明星”向“寿星”转变。

他认为结合现在的经济形势，2014年期货市场的行情会比今年大很多。今年是政府换届第一年，十一届三中全会刚刚召开完毕，明年政策将逐步明朗，届时行情相对明朗的概率也将增大。

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