要点

一、行情回顾

上周五，5年期国债期货合约主力合约TF1403开盘92.600，最高92.800，最低92.488，收盘于92.558，上涨0.100，涨跌幅为0.11%，成交量为3391手，持仓量为2069手。TF1312、TF1406合约分别上涨-0.064和0.134，涨幅分别为-0.07%和0.14%。三张合约总成较量为4355手，持仓量为3208手。

二、资金面

上周五，资金利率出现下行，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2BP至3.7260 %，7天利率下行15.7BP至4.6660 %，14天利率下行22.9BP至6.0660 %；银行间回购加权利率1天利率下行3.02BP至3.7587 %，14天利率下行25.35BP至6.0772 %，21天利率下行20.21BP至6.3170 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率全线下行，受多笔国债报价和成交，平均下行幅度在4-8BP，10年期国债收益率降至4.3632%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.43BP至140.54 ，固定利率国债指数上行0.43BP至140.88 。

四、债市要闻

1、2013年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，同上月持平。

2、2013年11月，全国100个城市(新建)住宅平均价格环比上涨0.68%。

3、证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见。

4、进出口行两年固息债加权中标利率低于市场预期。

五、结论及投资建议

11月PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；10月CPI小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市；M2同比增长14.3%，社会融资规模出现减少。央行上周释放短期流动性，月末资金面相对平稳；下周已公布的利率债规模约820亿元，供给压力或重现。最近市场热议银行同业监管"9号文"即将出台，机构有动力在其出台之前追赶非标业务末班车，资金仍然偏紧，由于政策力度未知，对债市利好存疑。上周五国债期货冲高回落，我们认为期价走高动力不足，期货市场弱势不改，以偏空震荡为主，10年期国债已降至4.36%，建议对TF1403合约高抛低收，滚动操作。