分析人士：四季度经济放缓趋势难改

依据PMI数据，再结合发电量、粗钢等主要工业品近期的产量数据，11月我国工业增加值出现下滑的可能性较大。

昨日，汇丰银行公布的11月中国制造业采购经理人指数（PMI）终值为50.8，与上月50.9几乎持平，为8个月以来的次高记录。此前一天国家统计局公布的官方中国制造业PMI为51.4%，与上月持平。汇丰和官方中国制造业PMI趋势相同，表明我国制造业在四季度走势稳健。

受此提振，周一国内期市整体表现偏强，工业品期货近全线上涨，螺纹钢、天然橡胶延续上周五的涨势。不过，有分析人士预计，中国制造业PMI继续走高的空间有限，四季度中国经济或略有放缓，工业品期货近期仍存回落风险。

汇丰银行大中华区首席亚洲经济学家屈宏斌认为，11月汇丰中国制造业PMI终值和10月基本持平，主要反映了内需拉动下新订单和产出指数月末有所改善，但需求偏弱、企业补库存活动迟缓意味着未来经济增长可能面临下行风险。

从汇丰中国制造业PMI分项指数看，11月份，新订单指数升至51.7，创8个月高位；产出指数升至52.2，同样是8个月新高。不过，新出口订单指数从51.3回落至50.3，就业指数再次跌回收缩区间。

“11月，无论是官方还是汇丰的中国制造业PMI均表现稳定，但这无法改变四季度经济放缓的趋势。”中期研究院宏观策略分析师李莉认为，汇丰中国制造业PMI已经展现出我国需求放缓、就业收缩及补库存结束的状态，再结合发电量、粗钢等主要工业品近期的产量数据，11月我国工业增加值出现下滑的可能性较大。

在李莉看来，拉动10月经济增长的制造业反弹，主要源于产能严重过剩（如煤炭、黑色金属等）产业投资的回升，这无疑会为今后经济发展埋下更大隐患。

在这种背景下，格林大华期货研发培训中心高级总监李永民预计，大宗商品期货走势短期可能会呈现“农强工弱”特征。“以豆粕、豆油、菜油为代表的农产品具有消费刚性特征，受经济周期影响较小，短期内支撑力度较大；有色金属、黑色金属受国内经济结构调整和投资需求减少影响，仍面临较大的现货过剩压力，近期上涨空间有限；化工板块则在国际原油价格支撑下，下跌空间有限；股指期货虽属于强周期品种，但随着国内证券市场改革力度的加大和透明度的提高，多头力量逐步得到聚集，今后仍有较大上涨空间。”李永民分析说。