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格里芬午餐会：对冲基金大亨谈投资

核心提示肯·格里芬是城堡投资集团Citadel Investment Group的创始人，这是一家位于芝加哥的投资公司，目前格里芬担任该公司的董事长和CEO。城堡投资集团已经成为世界上最大和最成功的对冲基金之一，而格里芬本人也赚了几十亿美元。

电子等估值较高需谨慎甄别，四季度医药消费成关注重点。

在2008年5月，格里芬曾经抨击华尔街的风险管理策略：“在这个行业中，我们有责任更加谨慎的对待风险管理，走遍所有交易大厅，发现在那的人几乎都是29岁左右的孩子。整个资本市场被那些刚刚从商学院毕业的鼠目寸光的毛孩子控制着，他们缺乏智慧和经验。这个行业需要修改它的想法，接受严格的监管。”

城堡投资集团已经成为世界上最大和最成功的对冲基金之一，城堡集团管理着130亿美元，它的日交易量相当于伦敦、纽约和东京交易所当日交易量的3%左右，而格里芬本人也赚了几十亿美元。

最成功的对冲基金城堡投资集团董事长兼CEO格里芬的午餐会非常低调，会上格里芬介绍了它的基金情况，及经历08年重大挫折后如何反转及转型的过程。下面是演讲后的提问。

1.问：你对艺术品市场如何看?(看来对格里芬的个人爱好有些了解，知道他喜欢收集艺术品，但和对冲基金有什么关系呢?)答：只有中国会有这种问题，美国是没人问的。艺术品市场是个小众市场，只在极少数富豪之间流通，由于少数富豪财富越来越多，所以只要你的艺术品具有独特性，价格就会越来越高。我收集的艺术品已经涨了很多，但前不久有人出公允价格来买，我不卖，要求他必须比市场价高50%才卖。

2.问：基金利益如何和投资者利益一致?答：公司员工在基金的25%，我个人几乎所有钱都在基金里，所以和投资者利益完全一致，同事们讨论都是动真格的。因为每个人的钱都在里面。

3.你们如何预测未来?答：我们不预测明天的天气，而是预测明天别人会预测是什么天气。

4.94,97,08年市场不景气，对你产生什么影响?答：保持平衡，不要有突出的长版和短板。长期资本公司太自信，产品结构太复杂，给他们留下了终生创伤，一定要记得自己是人，有缺点。不要持有不流动的资产，坚持透明的定价。当金融风暴来临时，管理层不要试图把损失赚回来，而是果断止损。

记录不完整，还有好多没记下来。

午餐会后，我和格里芬单独面谈，我干的第一件事是把介绍美国量化对冲基金经理的书(宽客)请格里芬签字，这是全球独一无二的唯一一本有格里芬签字的宽客，他笑着说知道这本书，这本书是个BIGJOKE.

第二件事是我的意洋洋的把我投资的二个对冲基金历年业绩数据和图形拿给格里芬评价一下，其实他们的年化收益都远远好过格里芬。但大师看完后回答：按照美国的标准，二个业绩回报都很好，但其中一个波动太大，另一个夏普比率比较高，说明你的基金经理承受很大压力在努力为你赚钱。(这是表扬还是批评?)等于泼了我一盆冷水。

回头了仔细一想，大师的看法是对的。波动大的业绩即使好，说明基金经理冒了很大的风险在为你赚钱，万一出事咋办?同时基金经理一直承受很大压力，会不会对他产生不良影响?他是人不是神，长期高压下工作会不会有问题?

第三件事我提了四个问题。其中前二个问题他都想了一会才回答我。

1.量化对冲模型是否存在先天的，不可克服的缺陷?即当黑天鹅事件发生时，模型就失效，就有大型对冲基金要受到重大损失。这种事件往往10年内就会发生。答：是有先天缺陷，需要通过与众不同的策略化解黑天鹅事件。

2.对冲基金最大的风险在哪儿?答：基金经理的全球配置能力。(我觉得是流动性风险)

3.量化对冲策略对不完全市场是否有效?其优势和劣势在哪儿?答：很少投资中国和印度市场，亚太区占比3%。(真少啊!)

4.对冲基金内部各个基金表现不完全一致，比如大奖章基金表现非常好，而它从外部募集的另一个基金表现就差强人意，从中国募集的这个基金表现会和你旗下那只基金表现一致?答：和旗舰基金表现一致。

问答简化了一些，今天有点累了，所以偷了一点懒。

顺便提一下，格里芬目标是在中国募集3亿人民币，通过QDIILP出去做对冲。他的公司是获批的二家外国对冲基金之一，估计很容易就会达成目标。目前中国有7亿美金在他的基金里。估计是中投的钱。

责任编辑：翁建平

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