铜价回落态势未变：宏源期货12月4日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅回落，黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后已整理数日，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。或因城镇化规划提前透露于市场，昨日股市反弹。

5、现货价格：12月3日，上海电解铜现货报价升水40元/吨至升水130元/吨，平水铜成交价格50420-50500元/吨，升水铜成交价格50480-50600元/吨。沪期铜低开后弱势运行，部分保值盘流出，现铜供应稳定，早间现铜升水欲抬高，无奈市场无人响应，随后小幅收窄，基本维稳昨日水平，中间商早市择机入市，青睐低价货源，下游秉持按需接货原则，成交先扬后抑。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区第三季度GDP修正值，美国ADP就业人数、10月进出口、10月新屋销售。

7、重要行业新闻：智利政府上周五称，该国10月铜产量为507,694吨，较上年同期增加6.5%，因一重要铜矿生产恢复正常，且其他矿产量改善。

小结：

昨日，底特律宣布破产，由此成为美国历史上规模最大的破产城市。CoreLogic宣布10月份美国房价环比上涨0.2%，同比增长12.5%。近期，美国制造业数据、营建许可、就业数据和消费者信心均继续好转，这促使投资者重新考虑QE退出会不会提前。美国股市已经连续下挫三日，德国股市也大幅下挫。市场情绪已经悄然生变，值得我们密切关注。美元流动性的改变是决定铜价的核心因素之一。铜供需格局难变，预计铜价继续震荡走低。策略上，前期建议的空单谨慎持有。

责任编辑：费思妲

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