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电厂补库结束后动力煤将震荡运行

国内动力煤价格继续稳中上涨，市场普遍看好。我们认为，尽管港口动力煤需求短期内仍将较旺，但此轮上涨行情将随着电厂补库结束而结束，后期动力煤价格将平稳运行。

虽然受国内煤企惜售、有意控制铁路煤炭装车影响，港口调入量增长乏力，但北方港口煤炭库存略有回升。南方港口方面，国内煤到港量明显有所回落，而进口煤到港量稳中有升。但总的来说，南方港口煤炭库存有所回落。

未来一段时期，宏观经济数据继续维持稳中有降态势，但内外需明显已有所改善。在煤企的持续惜售抬价影响下，国内动力煤价格继续上行趋势已很明显，市场买涨心态或继续发酵。同时，进入12月份，南方地区气温将逐渐下降，用电需求将有较为明显的提升。但现阶段下游电厂库存已近8300万吨，电厂库存高位或将促使后期电厂国内港口动力煤需求增长逐渐乏力。

进入年底，煤炭安全生产监督力度加大，再加上大型煤企有意减少供给，导致主要产煤省煤炭产量有所下降。大型煤企有意控制供给量，且持续抬价，北方港口压港现象仍较严重。且进入冬季，北方港口恶劣天气或较多，吞吐量增长略显乏力，这将导致后期南方港口国内煤到港量仍将处于稳中有降态势。而进口煤方面，进口煤需求仍将较足，但12月份进口煤货源有所不足。总体来看，主要港口库存或将仍维持稳中有降态势。

国际煤炭方面，随着大西洋地区动力煤价格上涨动能丧失，国际动力煤市场再次进入分化阶段，高卡位动力煤价格小幅震荡。亚太地区，国内动力煤各环节延续大幅上涨态势，环渤海动力煤价格已连续8 周上涨。国内动力煤价格快速上涨，贸易商和下游企业大量抢购进口煤，致使澳洲、印尼地区主要销往中国地区动力煤煤种脱销。然而，由于不看好未来市场预期，当前贸易商和下游电厂进口动力煤多为12月份底发货明年1月份到货的短期货物。

总的来说，电厂库存经过一段时间的采购后，已有所积累，预计后市需求释放空间有限。而此轮上涨行情也将随着电厂的补库结束而结束。进口煤会在后期对国内动力煤市场产生一定冲击，预计电厂补库结束，动力煤价格将平稳运行。

责任编辑：刘健伟

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