季节性压力低于预期

　　宏观因素只是天胶价格变动的外部环境，虽然影响较大，但最为关键的还是天胶自身基本面的状况。目前，市场上看空天胶的最直接、最主要的理由是天胶季节性供应旺季已到，然而沪胶非但未跌，反而箱体运动呈愈走愈强之势，根本就没有要跌的意思。这是因为今年的天胶季节性供应压力没有市场担忧的那么大：第一，天胶主要出口国大幅减少出口（马来西亚、泰国、印尼计划今年减少出口91.5万吨），导致全球天胶市场上可供出口量减少。第二，我国仍在执行收储10.5万吨的计划，加上小排量汽车销售火爆，带动了国内轮胎消费需求的增长。第三，当前正是台风季节，频发的台风会影响到国际产区的割胶进度，加上厄尔尼诺现象已对马来西亚、泰国和越南部分产区产生一定影响，导致产胶量有所下降。

　　正是上述原因，使一直被空头寄予厚望的季节性供应压力未如预期那样明显，沪胶的空头始终无法展开有效攻击，只是被动地依托箱体上沿进行狙击。事实上，沪胶的箱体振荡正是对天胶季节性压力及其预期的反应，只是影响力没有空头期望的大，无法大幅压低胶价。

　　沪胶市场暗流涌动

　　沪胶自４月中旬以来转入了一个持续的箱体振荡过程，而且波段振幅越来越窄，表面上看，沪胶正处于静如止水的高度平衡状态，多空都难以有所斩获，实际上这正是其爆发前的沉寂，而且早已暗流涌动。

　　４月下旬，沪胶持仓不足15万手，如今已达20万手左右，增幅超过30％，多空在箱体内争夺的激烈程度加大，沉淀其中的巨大能量很容易也要求打破平衡格局。对于多头而言，沪胶自去年12月８日见底以来到4月底已上涨４个多月，涨幅达82.4％，适当获利回吐很有必要，而对于空头这是一次可以适当进攻的机会。持仓不减反增30％说明主力多头并未真正获利回吐，而是逢低加仓，主力空头的确加大了进攻力度，但效果不理想。箱体振荡期间，除有多头要获利回吐这一利空外，基本面并不缺乏利空题材，但这些都没有动摇多头的信心，沪胶多头经受住了若干利空消息的考验。

　　既然利空频袭的时侯都很难下跌，那么利空过去之后补跌就更难了。补跌很难，那么上涨的阻力就要小得多，因为价格总是沿着阻力最小的路径运行。

　　形态决定易涨难跌

　　形态决定趋势，在价格没有出现高度失衡的状态下，未来的趋势早就在形态里注定了。那么沪胶长达两个半月的箱体运动里注定了未来什么样的趋势呢？

　　首先，沪胶的箱体运动虽然是发生在中级反弹高达82.4％之后，但只是刚刚反弹到去年跌势的0.382位附近而已，离0.618位的超级反弹还有相当的距离，多头还有相当大的运作空间。其次，沪胶箱体运动已经两个多月了，持仓量激增三成，中短期均线高度粘合，说明沉淀在箱体内的能量相当巨大，多空成本再度趋于一致，一旦往上突破，意味着场内空头将集中涌现出程度相近的重大亏损和恐慌，巨大的止损盘势必会集中涌出，必定导致难以回试的单边上涨行情。第三，箱体自左至右，下沿波段低点已３次抬高，而且阳线越来越多，阴线越来越少，价格重心逐步上移，说明多头在箱体争夺战中已逐步占据上风，多头防守能力在明显增强的同时进攻能力并未减弱，相反，空头的进攻能力明显减弱，防守能力未见增强，多空波段攻防能力的此消彼涨为箱体向上突破提供了条件。最后，在箱体后期阶段，一个预示着箱体将向上突破的头肩底形态已经成型，静待启动。但是，由于大型箱体的上沿在突破前仍有较强压力，空头还会依托上沿进行狙击，加上主力多头需要反复洗盘，因此，箱体向上突破还需要耐心的等待。