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动力煤涨势年底或结束：国海良时12月5日早评

宏观财经要闻：

●美联储褐皮书公布。美联储周三公布褐皮书显示，美国经济最近几个月以“适度至温和”的速度扩张，主要动力来自制造业和消费支出。美国国内经济环境喜忧参半，美联储七个辖区报告称经济稳定增长，四个辖区称经济扩张速度放缓。波士顿联邦储备银行称经济活动正在扩张。

◆点评：褐皮书显示，经济活动的增长来汽车和高科技产业；相比过去三个月，人事服务业现在更加乐观，预计会持续增长至 2014 年，大部分地区的制造业活动继续扩张。

●美国 11 月 ADP 就业增长高于预期。最新发布全美私人部门就业报告显示，美国 11 月 ADP就业增长 21.5 万人，预期增长 17 万人，前值由增加 13 万人上调至 18.4 万人。

◆点评：从数据结构看小型企业就业增长 10.2 万，中型和大型企业就业增长分别为 4.8 万和 6.5 万。本月公布的多项数据均偏向利好，本周五即将公布的非农就业报告将是市场最为期待的风向标，届时美联储是否会在 12 月 FOMC 会议上开始缩减 QE 的答案将进一步明朗。

●美国非农就业报告前瞻。FOMC 本周五晚 9 点 30 分将公布美国 11 月非农就业报告，这是召开今年最后一次会议前美国官方发布的最后一份重磅就业报告。目前市场共识预期 11 月非农就业新增 18 万人，失业率将回落至 7.2%。如果 11 月数据持续向好，超出预期，美联储 12 月决定开始缩减 QE 的可能性就会增加。如果数据疲弱，不及预期，那么几乎可以完全排除美联储 12 月行动的可能性，真正缩减 QE 得等到明年春天甚至夏天。

◆点评：虽然从今年年中开始，美联储就在放风考虑开始缩减 QE，但直到现在也只闻其声，即便外界大多预期会 9 月行动，美联储也最终维持现状。需要注意的是，有观点认为，美联储 12 月行动的关键并不是就业报告，而是通胀，而且美联储可能扩大失业率门槛的范围。如果 10 月美国 PCE 显示通胀水平依然很低，美联储就会罢手，不会在 12 月 FOMC 会议上决定开始缩减 QE。

●欧元持仓四个月来首度多翻空。由于感恩节假期被推迟至美国时间 12 月 2 日公布的美国商品期货交易所(CFTC)周度持仓报告显示，截至 11 月 26 日当周，对冲基金等投机者持有的欧元净空头头寸金额为 7300 万美元，自今年 7 月 30 日以来首度由净多仓变为净空仓，表明市场看空欧元的情绪进一步升温。

◆点评：目前市场认为美联储将逐步退出量宽刺激政策几成定局，目前来看只是时间早晚问题，而欧央行则可能进一步加码宽松，美欧货币政策的“一紧一松”可能将进一步打压欧元对美元汇率，利多美元指数。

行业信息点评：

●银行资金回笼逼停铜企。11 月末据富宝铜研究小组了解到，华南市场大部分铜加工企业计划在 12 月停工。步入 2013 年最后一个月，全国各地铜冶炼及加工企业停工情况开始普及。据天津大通铜业内部人员透露，该公司预计将在下周进入停产状态，主要受到来自银行资金回笼问题所致。

◆点评：，除了下游加工企业方面开始停工，近期上游铜矿售价因买方减少出现明显下跌，销售系数下跌 5-6 个百分点，预计 1 月初也将全部停止对外供矿。江西地区冶炼厂在半个月停

止供货后，上周末还是恢复供应，但仅恢复一小部分数量。总体来看，目前现货市场铜供应仍然紧俏，预计铜价下行空间有限，短线关注伦铜 7100 压力。

●动力煤涨势年底或结束。目前，动力煤价格一直维持涨势。数据显示，环渤海 5500 大卡动力煤平均价格已经连续上涨 7 周，累计涨幅达 8.7%。多位业内人士表示，虽然冬季用煤高峰期导致动力煤有价格支撑，但目前煤炭整体形势仍是供大于求，年底涨势或将结束。

◆点评：大型煤企纷纷上调动力煤价格，而中小型煤企从中得到的利好仍十分有限。近期动力煤价格持续上涨的根本原因在于国际煤价上涨，国内北方港口到货量少，预计涨势会持续到年底。长期来看，过了需求旺季，动力煤回落可能性极大。

●OPEC 会议维持原油产出在 3000 万桶/日。OPEC 本周三(12 月 4 日)开会讨论在美国页岩油产量大增，以及该组织内部有成员国希望在 2014 年增加产量的情况下，如何最好的维持目前的高油价。OPEC 各国石油部长一致认为 2014 年上半年原油产出应维持在 3000 万桶/日。

◆点评：由于非 OPEC 组织原油产量上升，美国国内的原油供应持续增加，并且伊朗原油供应可能在 2014 年回归全球市场，此前市场预计该组织可能不得不下调明年的原油产出目标。尽管 OPEC 成员国利比亚、伊拉克和尼日利亚供应下降，但布伦特原油价格远高于“公允价值”100 美元/桶，OPEC 最终依然维持当前日供应量，对市场影响中性。

最新经济数据：

◆欧元区 11 月综合 PMI 终值，上次公布值 51.5 ，本次公布值 51.7 。

◆ 美国 11 月 ADP 就业人数，上次公布值+13.0 ，本次公布值+21.5 。

◆ 美国 10 月新屋销售年化月率，本次公布值+25.4% 。

◆ 美国 11 月 30 日当周 EIA 原油库存，上次公布值+300 ，本次公布值-560 。

责任编辑：费思妲

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