一、行情回顾

周三，5年期国债期货早盘震荡走高，午后反转下跌，主力合约TF1403开盘92.302，最高92.634，最低92.042，收盘于92.100，下跌0.166，涨跌幅为-0.18%，成交量为3297手，持仓量为2275手。TF1312、TF1406合约分别下跌0.078和0.064，涨幅分别为-0.09%和-0.07%。三张合约总成交量为3667手，持仓量为3118手。

二、资金面

周三，资金面继续好转，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.15BP至3.7235 %，7天利率下行2.3BP至4.5770 %，14天利率下行16.3BP至5.7500 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.47BP至3.7126 %，14天利率下行24.42BP至5.6308 %，21天利率下行17.58BP至5.8058 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，受5年期国债续发招标影响，5年期、10年期国债收益率下降1-2BP，10年期收益率至4.4282%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至140.23 ，固定利率国债指数上行0.05BP至140.57 。

四、债市要闻

1、企业债预审细则曝光：产能过剩项目需发改委出意见。

2、五年期续发国债加权中标利率为4.2838%，低于预期。

3、10年期铁道债中标利率5.69%，创今年来新高。

五、结论及投资建议

11月官方PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；10月CPI小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市；M2同比增长14.3%，社会融资规模出现减少。央行周二缩量逆回购继续稳定资金面，财政存款投放有可能被年末存款增加补缴存款准备金抵消，未来资金中性偏紧仍是大概率事件；本周利率债供给规模约820亿元，目前已完成招标的利率债中标收益率低于预期，由于月初资金面较为宽松，部分机构加紧配置力度；银行同业监管"9号文"出炉预期上升，机构非标业务扩张速度有望放缓，由于政策力度未知，对债市利好存疑；股市IPO重启早于预期、新股改削弱债券相对价值，政策短期内利空债市。周三，国债期货早盘震荡走高，午后反转下跌，目前期价处于震荡行情，操作上建议对TF1403合约高抛低收，滚动操作。