自进入11月份之后，国内化工品价格走势一枝独秀，其中塑料和甲醇表现尤为突出。我们认为，一方面，部分化工品生产集中度较高，原材料供应和产品产出方面存在相对的垄断性，很容易发生逼仓行为。另一方面，甲醇受季节性因素、成本驱动和装置检修等多因素共同影响。

不过，由于甲醇产能过剩、潜在的需求放缓，当前涨势只是阶段性反弹，并不具备转市的基础。因此，短期的逼仓行为随时可能因价格反弹刺激产出恢复而终结。

季节性因素发力。首先，冬季甲醇企业检修增多，导致现货市场供应偏紧。百川资讯数据显示，11月份，全国主要地区甲醇厂的开工率大多数都出现下滑。其中，只有华东和华北地区开工率分别上升5.79和6.13个百分点，达到64.63%和70.1%。

其次，由于冬季天然气供应不足导致天然气制甲醇产能受限。由于天然气受限，气头企业开工不足，加之西北气头企业地处偏远、外发周期较长，以前冬季取暖多以燃煤为主。但今年来，为了减少燃煤对大气的污染，我国率先在北方供暖集中地区落实了“煤改燃”政策，以较为节能清洁的天然气代替煤炭作为取暖的主要能源。虽然这个政策是我国环保改革的必然之路，但这使天然气的供求紧张局面变得更加严重。按照“保民用、压工业”的原则，华北地区多家企业因为停止或者限制供应天然气而停产。

再次，天气因素导致甲醇运输可能会相对困难。国内甲醇生产装置比较分散，主要分布在蒙、陕、豫、晋等内陆地区或交通不便的西部地区和海南省，而甲醇消费中心相对集中在华东和华南地区。甲醇行业的生产及消费地区分布情况，决定了当前甲醇国内贸易总体上呈现由西向东流动的态势，交通运输一般也以陆路长途运输为主。冬季，西北、东北地区煤炭运输挤压甲醇火车运力。

成本驱动因素。从甲醇的生产工艺来看，有煤制甲醇、天然气制甲醇和焦炉煤气制甲醇。而近期这三大原材料价格都出现同步上涨。因此，成本传导因素也导致甲醇价格水涨船高。11月，国内无烟煤市场价格呈稳中趋涨态势。全国无烟煤BACI均价指数升至828点，较10月底807点上升21点；11月份，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格从11月1日的537元/吨上涨到576元/吨。

国外价格飙涨。10月份开始，国外装置多有检修。欧美、沙特货经过港口部分并未停靠，而是选择发至东南亚区域套利，导致港口库存持续低位，现货市场出现货紧现象。国际甲醇价格也大幅上涨，由此也推升了国内甲醇价格。11月，中国港口甲醇与CFR均呈现大幅上涨，相对国际价格涨幅更大。目前，CFR东南亚（中间价）为595美元/吨，比上个月上涨了15.5%；而CFR中国中间价为516美元/吨，环比上涨了12.7%。

现货溢价高企。我们对比期现价格来看，现货溢价高企。12月3日，甲醇主力合约1405收盘价为3099元/吨，而华东地区甲醇现货市场中间价达到3595元/吨，产区山西、山东和内蒙的价格在12月2日分别报3165元/吨、3290元/吨和2840元/吨，但是销区如江苏、福建和上海的价格普遍超过3500元/吨。截至12月2日，甲醇仓单数据依旧为零，显示近月合约逼仓是难以抵挡的。

潜在利空不可忽视。首先，产能过剩问题。2013年11月，全国总产能达5546.74万吨，而1-10月份甲醇的实际产量为2296.86万吨，产能利用率只有41%。截至10月，中国甲醇市场表观消费总量2687.367万吨。因此，在这么庞大的产能背景下，一旦价格反弹，产量和产能肯定会重启，这给后市带来压力。目前，煤制甲醇盈利多在500-800元/吨。天然气制甲醇成本略高。由于天然气价格上调，每吨甲醇成本上涨200元/吨以上，但目前甲醇价格处于高点，天然气装置略有盈利。

其次，下游厂家利润薄弱，对于高价货源抵触，并且随着冬季来临，地产对甲醛等需求会出现降温。下游主要需求——板材市场需求弱势，甲醛上调之后出现采购紧缩现象，导致甲醛市场走货减少。