行情简评

隔夜美股收盘涨跌互现，美联储褐皮书指出，制造业、技术行业和房地产市场的增长助推了美国经济继续增长，但市场仍担忧美联储可能会提早缩减 QE规模。国内处改革进行时，市场乐观情绪近期延续，但对上行空间我们保持相对谨慎，操作上建议观望或日内短线交易。

财经要闻

【美国 11 月 ISM 服务业指数降至 53.9 不及预期】美国供应管理协会（ISM）周三（12月 4日）公布报告称，11月份 ISM美国服务业采购经理人指数（PMI）从 10 月份的 55.4 下降至 53.9，扩张速度有所放缓，不及经济学家此前预期的 55.5。在 ISM 所追踪的 18 个行业中，有 11 个行业在 11 月取得了增长。11 月，ISM 生产指数下降 4.2，至 55.5；就业指数下降 3.7，至 52.5；新订单指数下降 0.4，至 56.4。

【美国 11 月 ADP 就业增长 21.5 万人远好于预期】周三（12 月 4 日），美国大型人力资源公司 Automatic Data Processing（ADP）发布全美私人部门就业报告显示，美国 11 月 ADP 就业增长 21.5 万人，预期增长 17 万人，前值由增加 13 万人上调至 18.4 万人。数据显示，11 月当月的就业增长超出预期，且前月就业增长数值大幅上修，利好的就业数据让美联储缩减 QE的可能性进一步增加。

【美国 10 月新屋销售环比增 25.4%创四个月新高】美国政府周三（12 月 4日）公布报告称，10 月份美国新屋销售量年化为 44.4 万栋，为四个月以来的最高水平，较 9 月份的 35.4 万栋增长 25.4%。主要由于较低的价格吸引购房者购买新屋，表明美国政府停摆事件所带来的担忧情绪已经消散。报告显示，10 月份美国新屋价格的中值下降 5.3%，至 24.58 万美元，创下自2012 年 11 月份以来的最低水平。与此同时，10 月份美国市场上的新屋供应量下降至 4.9 个月，低于 9 月份的 6.4 个月。与去年同期相比，10 月份的新屋销售量增长了 21.6%。

【美国 11 月 Markit 综合 PMI 回落至 56.2 就业形势欠佳】数据编撰机构Markit 周三（12 月 4 日）公布的数据显示，美国 11 月 Markit 综合采购经理人指数（PMI）终值较初值回落 0.9 个百分点至 56.2，仍然处于扩张状态，初值为 57.1，10 月份终值为 49.6。其中，美国 11 月 Markit 综合就业指数终值降至 52.4，初值为 53.3；11 月服务业 PMI 就业指数终值为 52.4，初值为 53.6。两数据均回落至 2013 年 3 月份以来最低水平。数据显示，美国 11 月服务业 PMI 终值较初值回落 1.2 个百分点至 55.9，也仍然处于扩张状态，初值为 57.1，10 月份终值为 49.3。

【美国 10 月贸易逆差缩窄至 406.4 亿美元进出口额均创新高】周三（12 月4 日），美国商务部公布，美国 10 月贸易逆差 406.4 亿美元，预期逆差 400亿美元，9 月逆差修正为 429.7 亿美元。数据还显示，美国 10 月出口 1926.7亿美元，出口额为有记录以来最高水平，前值修正为 1893.1 亿美元，初值1889.1 亿美元；10 月进口 2333.1 亿美元，进口额创 2012 年 3 月以来新高，前值修正为 2322.8 亿美元，初值 2306.9 亿美元。

【美国上周 MBA 抵押贷款申请活动指数骤降 12.8%连续五周下跌】周三（12月 4 日），美国抵押贷款银行协会（MBA）公布的报告显示，受再融资申请锐减影响，美国 11 月 29 日当周 MBA 抵押贷款申请活动指数骤降 12.8%，至 392.1，为连续第五周下降，并创下 9 月初以来最低，前值为 449.6。11月 29 日当周，抵押贷款购买指数下降 4.1%，至 184.5，前值为 192.4；再融资活动指数大幅下滑 17.5%，至 1602.1，前值为 1942.6。当周 30年期固定抵押贷款利率上升 3 个基点，至 4.51%。

【欧元区三季度 GDP 环比增 0.1%符合预期】周三（12 月 4 日），欧盟统计局（Eurostat）公布的数据显示，日益增加的库存和投资帮助欧元区第三季度经济录得正增长，欧元区第三季度本地生产总值（GDP）修正值环比增长 0.1%，同比下滑 0.4%，与初值一致，符合市场预期。数据还显示，欧盟第三季度 GDP 环比增长 0.2%，同比增长 0.1%。

【欧元区 11 月综合 PMI 跌至 51.7 复苏动能不足】周三（12 月 4 日），数据编纂机构 Markit公布的调查显示，欧元区 11月综合采购经理人指数（PMI）终值虽从 51.5 上修至 51.7，好于预期的 51.5，且为连续第五个月位于 50荣枯分水岭上方，但仍低于 10 月终值 51.9。这表明欧元区民间部门的复苏在 11 月失去动能，该调查再次凸显出欧元区那些最大经济体之间存在的差异越来越明显。数据还显示，欧元区 11 月综合 PMI 新订单指数终值为 51.8，初值 51.4；11 月服务业 PMI 终值 51.2，预期 50.9，初值 50.9，10 月终值为 51.6；产出价格指数终值 47.9，初值 47.6。

【欧元区 10 月零售销售环比下降 0.2%不及预期】周三（12 月 4 日），欧盟统计局（Eurostat）公布的数据显示，欧元区 10 月零售销售环比下降0.2%，预期持平，前值下降 0.6%；同比下降 0.1%，预期上升 0.9%，前值上升 0.3%。该下滑数据表明，消费者开支仍疲弱，未能对欧元区经济增长作出贡献。

【法国 11 月服务业 PMI 跌至 48 为 6 月以来最低】周三（12 月 4 日），数据编纂机构 Markit公布的调查显示，法国 11月服务业采购经理人指数（PMI）终值下修至 48.0，为 6 月以来最低，预期 48.8，初值 48.8；10 月终值为50.9。法国服务业在 11 月再度滑入萎缩，这加剧了法国经济重回衰退的风险。数据并显示，法国 11 月综合 PMI 也从 10 月的 50.5 降至 48.0，11 月初值为 48.5。

【德国 11 月综合 PMI 升至 55.4 民间部门增长速度创新高】周三（12 月 4日），数据编纂机构 Markit 公布的一项调查显示，德国 11 月 Markit 综合采购经理人指数（PMI）终值从 10 月的 53.2 升至 55.4，连续第七个月保持在荣枯分水岭 50 以上，11 月综合 PMI 的初值为 54.3。德国民间部门 11月以近两年半以来最快速度增长，新订单、未完工订单和聘雇指标全线上扬。数据并显示，德国 11 月服务业 PMI 终值 55.7，预期 54.5，初值 54.5，10月终值为 53.2。

【英国 11 月服务业 PMI 降至 60 为 6 月以来最低】周三（12 月 4 日），数据编纂机构 Markit 一项调查显示，英国 11 月 Markit/CIPS 服务业采购经理人指数（PMI）降至 60.0，为 6 月以来最低，预期 62.0；前值 62.5，为16 年高位。英国服务业增速虽较前放缓，不过仍为政府本周稍晚的预算报告奠定了较强劲的经济背景。

【西班牙 11 月服务业 PMI 升至 51.5 创三年半来新高】数据编撰机构 Markit周三（12 月 4 日）公布的调查结果显示，西班牙 11 月服务业采购经理人指数（PMI）自 10 月的 49.6 升至 51.5，创 2010 年 6 月以来最高。11 月西班牙服务业扩张步伐三年多来最快，进一步暗示该国经济可能摆脱五年低迷的最糟阶段。11 月新业务指数从 10 月的 51.8 升至 54.2，创 2007 年 7 月以来最高。

【意大利 11 月服务业 PMI 跌至 47.2 创 7 月以来新低】周三（12 月 4 日）公布的调查显示，意大利 11 月服务业继前两个月微弱复苏后出现萎缩，11月 Markit/ADACI 服务业采购经理人指数（PMI）从 10 月的 50.5 降至 47.2，创 7 月以来新低，预期 50.2。该疲弱数据令该国第四季度走出衰退的憧憬蒙上阴影。

【瑞士第三季度工业订单同比下滑 2.3%好于前值】瑞士联邦统计局（Federal Statistics Office）周三（12 月 4 日）公布，瑞士第三季度工业订单同比下滑 2.3%，跌幅较第二季度有所收窄。第二季度瑞士工业订单同比修正为下降 4.3%，初值下降 4.2%。具体数据显示，瑞士第三季度工业产出同比上升 0.7%，前值下降 1.1%。第三季度未交订单同比下降 0.2%，前值下降 1.4%；工业销售同比上升 0.8%，前值下降 0.8%。

【11 月汇丰中国服务业 PMI 微降至 52.5】12 月 4 日，汇丰银行（HSBC）与英国研究公司 Markit Group 联合公布数据显示，11 月汇丰中国服务业采购经理人指数（PMI）微降至 52.5，虽低于历史平均水平，但从年内来看仍处在较高景气区间，10 月这一指数为 52.6。

【前三季度中国服务进出口总额达 3905 亿美元同比增 13.4%】2013 年前三季度，我国服务进出口总额达 3905 亿美元，比上年同期增长 13.4%。其中，服务出口 1464 亿美元，同比增长 6.8%；进口 2441 亿美元，同比增长 17.8%；贸易逆差 977 亿美元，同比扩大 39.4%。运输服务和旅游在服务进出口总额中的占比达 58.3%，旅游和运输服务贸易逆差分别为 583 亿美元和 417 亿美元，为我国前两大服务贸易逆差来源领域。高附加值服务中的保险、咨询和专有权利使用费和特许费出口实现快速增长，同比分别增长21.7%、19.9%和 16.7%；计算机和信息服务进口增势显著，增幅为53.6%。

【澳大利亚第三季度 GDP 同比上升 2.3%逊预期】澳大利亚统计局周三（12月 4 日）公布的数据显示，澳大利亚季调后第三季度实际国内生产总值(GDP)同比上升 2.3%，环比上升 0.6%，双双不及预期。

【澳大利亚 11 月 AIG 服务业表现指数升至 48.9 连升三月】澳洲工业集团（AIG）和澳洲联邦银行（CBA）周三（12 月 4 日）公布的数据显示，澳大利亚 11 月 AIG/CBA 服务业表现指数升至 48.9，为连续第三个月上升，并创下七个月新高，但仍连续第 22 个月处于萎缩状态，前值为 47.9。

【加拿大央行决议维持利率不变但发出更加鸽派立场】加拿大央行（BOC）周三（12 月 4 日）仍然维持其关键利率在 1.00%不变，当前的宽松政策刺激措施力度仍然足够，但就其前景发出更加鸽派（倾向于放宽货币政策）的立场，称通胀率疲软的风险令人不快，这可能比央行六周之前更加严重。

【威廉姆斯：2014 年应开始缩减 QE 但不会立即加息】旧金山联储主席威廉姆斯（John Williams）周二（12 月 3 日）表示，预计美联储会在 2014 年结束 QE3。一旦失业率回落至 6.5%下方，美联储（FED）应当在什么因素会触发加息上更加具体化。威廉姆斯表示，失业率可能会比美联储预期提前降至 6.5%，但不会下调当前 6.5%的失业率门槛。预计美国国内生产总值（GDP）增速会在 2014 年年底时超过 3%，失业率届时也会略微低于 7%。威廉姆斯称，即使失业率降至 6.5%以下联邦基金利率也不会上调，在加息上美联储需要见到经济和就业增速进一步改善。个人倾向于下调银行业隔夜存款利率，这将略微正面。利率可能会在 2015 年后期之前维持在接近零的水平不变，预计美联储会在 2014 年某个时候结束 QE3，若美联储在 2014年 12 月还购债，将会十分失望。美联储每次会议都有讨论货币政策步伐，12 月货币政策会议也不例外。

【美共和党议员：国会谈判小组就自动减支已接近达成协议】来自美国俄克拉荷马州的共和党籍众议员柯尔（Tom Cole）周二（12 月 3 日）表示，由参众两院 29 名议员组成的谈判委员会已接近就放宽自动减支措施达成协议，目前已只剩下最后的几项条款没有达成一致意见。柯尔表示，国会谈判委员会希望最晚在下周五（12 月 13 日）达成一项协议，进而确定至 2015 年 9

月底结束的两个财年的美国联邦政府开支水平。若驴象两党就此达成一致，可能会设定一个大约 1 万亿美元的开支上限，而不是根据众所周知的自动减支计划所制定的 9670 亿美元开支上限。而民主党方面则在其预算中提议，将开支上限设定在 1.058 万亿美元。

【美国副总统：美中两国需扩大务实合作】周三（12 月 4 日），美国副总统拜登（Biden）表示，美中两国必须扩大务实合作并展现出成果。在拜登访华之前，中国政府宣布在涵盖争议岛屿的区域建立防空识别区，招致美国、日本和韩国的抗议。这一议题成为拜登周二（12 月 3 日）与日本方面会谈的主要内容。

【欧洲央行诺沃特尼：应用现存国际标准评估银行业所持政府债券】欧洲央行（ECB）管委会成员兼地利央行行长诺沃特尼（Ewald Nowotny）周二（12月 3 日）表示，在未来评估欧元区银行业持有成员国政府债券时，欧洲央行不应抛弃现存国际标准。诺沃特尼指出，欧洲央行具备诸多条款，在短期内调整这些条款并不合适，欧洲央行应当采用现存巴塞尔协议 III。诺沃特尼称，奥地利支持筹建共同机构，用于掌控大型银行。成员国层面的清算机构应当保持对小规模银行的管控，以避免技术性问题，尤其是在语言各不相同的情况下。

【欧盟和希腊预计会在 1 月 1 日前达成拨款协议】欧盟（EU）和希腊官员周三（12 月 4 日）共同表示，预计会在 2014 年 1 月 1 日之前就发放希腊下一笔援助款达成一致，届时，希腊将成为欧盟轮值主席国。欧盟委员会（EC）主席巴罗佐（Jose Barroso）和希腊总理萨马拉斯（Antonis Samaras）都强调希腊在缩减预算赤字和支持经济复苏上所付出的努力。巴罗佐指出，尽管由欧盟委员会（EC）、欧洲央行（ECB）和国际货币基金组织（IMF）这三驾马车派出的观察团在 11 月底没有达成任何协议，但目前来看，希腊有资格获得更多援助。萨马拉斯指出，此轮谈判的整体性协议可能会在 2013年敲定，其本人对此表示乐观，希腊与国际债权人之间的磋商仍在继续。希腊已经取得很大进步，辛苦的付出正获得回报。

【商务部姚坚：目前我国正在建设 18 个自贸区】商务部新闻办官方微博信息显示，商务部 12 月 4 日召开“自贸区建设”专题新闻发布会。商务部办公厅主任姚坚指出，目前，我国正在建设 18 个自贸区，涉及 31 个国家和地区。其中，已签署 12 个自贸协定。

【安倍晋三：若经济增长放缓日本央行将进一步放宽货币政策】日本首相安倍晋三（Abe）周三（12 月 4 日）表示，日本央行（BOJ）将在其认为必要的时候，采取适当措施进一步放松货币政策。安倍指出，如果日本经济增速放缓，相信日本央行将会采取适当的举措。任何进一步的货币宽松政策均由日本央行行长黑田东彦（Kuroda）决定，相信其将在货币政策上做出正确决定。此外，安倍还表示，明年 4 月份即将上调消费税，届时日本政府将采取财政措施应对经济放缓。

【日本央行委员：或在风险危及 2%通胀目标时采取行动】日本央行（BOJ）审议委员佐藤健裕（Takehiro Sato）周三（12 月 4 日）表示，如果风险危及到在两年内实现 2%的通胀率目标，可能有必要考虑采取更多举措。他也表示，很难推出力道类似或者高于 4 月货币刺激政策那样能震动市场的措施。虽然其他政策工具有限，但并不意味着日本央行排除了别的选项；欧美的通胀下滑如果持续，可能对日本的物价水平产生一定的影响。

【澳政府和绿党就取消债务上限达成协议】澳大利亚国库部长霍基（Joe Hockey）周三（12 月 4 日）与颇具影响力的绿党（Greens）达成协议，将取消 3000 亿澳元（约合 2720 亿美元）的债务上限，以换取政府提高借款透明度。