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| 中国期货市场近几年得到了快速的发展，无论是服务实体经济，还是管理资本市场风险，期货市场功能正得到有效的发挥，客户主体结构得到优化，机构投资者将成为期货市场发展的重要方向。为此，上海市期货同业公会、上海市银行同业公会、上海市证券同业公会、上海市保险同业公会、上海市基金同业公会、上海上市公司协会六家上海金融公会定于2013年11月20日在上海国际会议中心联合举办“第四届期货机构投资者年会”。和讯期货受邀参与此次会议。 上海富善投资有限公司总经理林成栋作了题为“交易算法策略和量化分析”的演讲。 林成栋：首先纠正一下，因为主办方通知我的时候我在出差，我也觉得主持人说的那个题目不适合我讲，我想给大家讲讲干货，这是我这几年对行业的思考和具体想法。 我们专注做量化投资，不是叫对冲，对冲元年就是2013年，量化是另外一个投资模式，我觉得量化投资是另外一个流派，所以题目叫量化投资。 我们公司简单地介绍几句，我们专注于做量化这块，一会儿会具体讲一讲我们对市场的看法，关于公司情况不介绍了，大家可以看我们网站。 为什么是量化对冲元年，这几年市场不好，2010年以后到现在很大的原因是信托类型的产品、固定收益的产品把市场很多资金吸收过去，市场也在转型，我们也很难确定收益，今年收益不错，过去两年收益一般。我觉得现在情况在改变了，很明显大家注意到去年信 托出现问题，我自己的感受作为大客户不买信托了，因为你对它了解越深心里越害怕，我不愿意冒血本无归的风险，可能大家认为没有风险，但是我觉得有潜在风险，我们觉得风险可控。 据我了解，比较敏感的银行，比如说招行发了衍生品产品，招行是市场上比较敏感的机构，在市场上也是招行最早给我们发产品。我们在跟招行聊的时候，他们领导也谈到未来三年有投收益产品，他们希望到量化和对冲市场上面，他们认为没有无风险的东西提供给 客户，但是我觉得客户有这个需求，只要市场有需求，那就需要获得快速发展，这是第一个原因。 第二个原因，大发展的时机已经到来。更多的商品和金融衍生品会起来，市场的宽度和广度都在加强，我这两年在朱雀的时候，之前我负责产品设计或者产品新的设计，我发现现在非常像90年代的美国，20年的时间几百万美金的公司起来，我们现在刚刚开始，有非 常多的产品组合可以提供给渠道和需求。 我们是2007年起来的，2006年、2007年大势以后赚了不少钱，从那时候行业开始起来。我印象非常深刻，2007-2008年开始给渠道介绍，你一说你是阳光私募，他们会问你什么是私募？然后再说什么叫阳光？首先跟他们解释一下我们是有监管的，2008年熊市对我们绝 对收益来说是非常好的事情，我们很喜欢熊市，熊市把我们优点就体现出来了，在2009年以后有行业以后获得大量发展。 我们出来创业的时候，整个市场有100多个阳光私募、基金，现在已经有2000-3000亿了，这时候非常像2007-2008年，才刚开始，我一直在市场呼吁考虑在这个行业去寻找更多的机会。 我们机构投资者有这么多的人来听，包括银行、券商，现在关于量化的会每个月至少一场，多的话两场，有的时候听来听去都是这些熟悉的面孔，说明行业已经起来了，大家很关注，包括主流媒体也开始关注了，这些信号不展开讲，如果大家敏感知道大发展时代已 经起来了，至于明年还是后年，我只知道今年是一个元年，这是我自己的观点。 机遇来了如何把握？作为起步阶段的对冲基金团队来说需要有一些要素，我觉得需要信息技术人才，起步公司有2-3个比较好的IT就可以了。策略研发与投资人才，包括有一些专业物理学、统计学、数学、金融工程学都需要3-5名，市场与客服人员我们有1-3名，交易 风控非常重要，占了10%的重要性。 我这里再重点强调一点，我认为未来可以做大的公司，我最近也写了一篇文章，提了我的一些看法，我把它摘取一部分：1、不突出明星，依靠团队，我从来不觉得一个公司能靠一个人起来，在朱雀我们一直强调，不能各干各的，要形成合力，有很多公司内部没有形 成合力；2、像科技型企业一样的研发流程，包括数据处理、回溯，像一个工厂一样；3、重视制度建设，这点借这个机会呼吁一下，国外回来有一些好的建议可以交流，也向大家学习。这块我们都是在摸索阶段，制度建设非常重要，我们是做有品牌的资产管理公司，没 有制度建设是很有问题的，但是我们突出一点，制度的建设一定是要全员参与，一旦定下来要执行，我觉得要么不建要么执行；4、利益的分享至关重要，我也秉承这个原则。现在虽然我是总经理，但是未来谁的价值量大谁可以成为公司的CEO，我不可能干一辈子，就像 朱雀一样。我想如果这个公司具备这些基因，可以在这一波潮流中长大。 未来量化投资模式趋势，我现在自己感觉公司分三大类：一是技术驱动型，都是依靠IT人员来干的，非常重视技术和速度，原来他们是IT背景速度比别人快差距很明显，现在网络进步差距很小，你很牛也不是很明显，市场流动性也下降了，技术驱动型在美国走下坡 路的感觉；二是交易驱动型，这是人机结合的，有很多系统，也有很多交易员，据说奥帝华有几百家，他们有非常严格的交易；三是策略驱动型，最好的公司是citadel，什么意思呢？策略驱动是市场在配，你不停在市场变化中调整，我是选择策略驱动型的方式，一开始 做要想好一个方向，大的领域还要分不同的细分领域。 现阶段能干的事情还是也不多了，也就这几个，虽然说是量化元年，其实玩的花样不多，未来花样会很多，但是目前还没有。比如说高风险高收益的CTA策略，目前这一块国内还不错；中高频股票统计套利策略，这是有技术门槛的，我知道国内做得人不多；跨品种套 利，包括内外盘、跨品种量化套利，我觉得跨品种之间的量化方法来说我们也在研究，这块我们是强项，我想看看有没有合适的人才，如果在座有水平比较高的可以事后来跟我聊一聊。 既然来做讲座，就把我们的产品也讲一下，这是致远CTA1号，致远是风险最高的系列。这是致远CTA2号，最低净值到9毛5，现在又创新高了，最近三个月是非常难的，大家做CTA也知道，我们团队做这个还是非常牛的，跟行业部门对比不是最牛，肯定是靠前的，这就 够了。 我们行业需要大家一起做出来，从公司来说，策略模型没有独门秘笈和永远的圣杯，另外保持狩猎者心态和敏感度，不要从狩猎者变成被狩猎者，要看到变化，敏感勤进。 我的分享就到这里，谢谢大家！
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