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季节性上涨可期期铜可逢低买入

目前，国内经济处于温和复苏过程，但持续增长动力不足。随着全球铜精矿供给增加，国内精炼铜产量屡创新高，而需求却平稳运行，铜价中长期面临下跌风险。但从季节性规律来看，12月份铜价下跌的概率较大，而明年1月份则由于备货需求以及资金推动等因素，铜价上涨的概率较大。

宏观面喜忧参半

10月份美联储议息会议纪要虽然显示多数美联储官员赞成在未来几次议息会议中开始退出QE，但越来越多的市场人士预期QE退出时点或被推迟到明年3月或更晚的时间。QE退出时点被推迟将缓解市场担忧情绪，短期对铜价起到支撑作用。

11月中国官方制造业PMI指数为51.4%，与10月份持平，反映了中国经济仍处于温和复苏过程之中。从PMI指数分项指标来看，反映需求的新订单指数环比回落0.2%，至52.3%，产成品库存指数环比则上升2.3%，至47.9%。这反映了中国经济虽然仍处于复苏过程之中，但是持续反弹动力不足，短期对铜需求的提振作用有限。

国内精炼铜产量再创新高，供给压力增加

10月国内精炼铜产量为63.8万吨，环比增加1.8万吨，单月产量再创历史新高。产量创新高的一个重要因素是全球铜精矿供给的增长，1—10月国内铜精矿进口累计增长33.9%，接近2011年以来最高的增长水平，预计未来维持这一趋势的概率较大。全球铜精矿供给高峰的来临将逆转目前铜的供求平衡格局，中长期利空铜价。

年初铜价季节性上涨概率较大

从LME铜的历史走势来看，12月份铜价下跌的概率较大，但1月份上涨的概率较大。1996年到2012年，LME三月铜价在12月下跌的概率为65%，而在1月上涨的概率为61%。形成这一季节性规律的主要原因是，3月份开始将进入国内铜消费的传统旺季，备货需求、资金推动等因素使铜价上涨的概率增加。笔者认为，12月逢低点买入铜，等待来年1月份上涨行情或是较好的短期交易策略。

技术分析

从沪铜1402合约日K线来看，5日均线已经企稳，维持横向延伸，20日、40日、60均线呈现空头排列，短期偏空的技术面有所改善，预计12月沪铜振荡筑底的概率较大，上方压力在51000元/吨，下方支撑在49500元/吨。从周K线来看，沪铜1402合约40周和60周线维持下行趋势，铜价中长期跌势未变，但20周线横向延伸，中短期铜价偏向于区间振荡。从月K线来看，沪铜1402合约10、20、40月线呈现空头排列，长期趋势偏空。

综上所述，笔者建议投资者短期在49500—50000元/吨区间内逐步建立沪铜多单，向上突破51000元/吨多单可增仓，目标位看至53500元/吨，有效跌破49500元/吨多单止损。

责任编辑：刘健伟

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