玻璃期货上市一周年系列报道

由于玻璃下游需求的季节性特征较为明显，而玻璃产能无法随时调整，在地产需求淡季，玻璃价格面临较大的压力。玻璃行业的特点决定了生产企业是行业风险的主要承载者。

“尽管当前很多玻璃生产企业参与期货仍在"试水"阶段，但随着套保效果的日渐显现，厂库对玻璃期货的利用正逐步呈现规模化发展。”沙玻集团董事长张生运近日在沙河调研时对记者表示。

金晶科技股份有限公司期货部经理焦勇刚告诉期货日报记者，在现货经营中，尤其是当淡季来临时，玻璃生产企业会面临库存压力大、销售价格低的困扰。“在淡季到来之前，公司会根据玻璃价格走势和企业实际运营情况确定是否参与套保及套保比例，从而进行有效的库存保值。”

据德金玻璃有限公司总经理樊建祥介绍，今年2、3月份，公司现货销售价格与玻璃期货1305合约盘面价格剔除升贴水后尚有价差，且当时企业库存较大，经营风险需要规避。“综合这些因素，我们先后在1471元/吨、1457元/吨、1454元/吨附近卖出玻璃期货1305合约28380吨。”樊建祥称，随着期现价差的缩小，玻璃现货销售略有好转，于是在1452元/吨附近平仓13680吨，获利10万元左右。

“交割厂库参与玻璃期货交易的目的在于套期保值，并非是获取最大的利润。”华北某玻璃企业负责人认为，基于长期发展与合作的需要，企业应该和贸易公司建立稳定的贸易渠道，发挥各自的优势，形成生产企业和贸易商“双赢”的局面，而仓单回购业务无疑开辟了这样一条途径。

据介绍，仓单回购是指非现货贸易商进行期现套利，在期货盘面价格高于现货价格时，卖出期货、买入现货（仓单）；当仓单到了注销阶段，仓单持有人从厂库提货之后，再将货物卖给厂库，而此时，生产企业也会以低于市场价格的方式收回仓单并注销，这种回购可以给生产企业带来额外的利润。

“这个业务模式是在仓单持有人找不到高效现货销售渠道的背景下产生的。”河北大光明集团嘉晶玻璃有限公司期货部武延民称，目前，仓单回购业务已占到企业所有期货业务的一半。“仓单回购业务之所以受市场青睐，是因为仓单持有人在提货后要把货物通过现货渠道销售出去。如果能直接卖给厂家，让厂家通过自己现成的销售渠道把货物卖出去，仓单持有人和厂家都省事。”

上述负责人介绍说，公司曾以低价对FG1305仓单进行回购，同时以高价将同等数量的仓单转换成FG1306合约再转让给原有仓单持有者。“此次操作堪称完美。”该负责人称，对于交割厂库来讲，一方面实现了无风险操作，还取得了80万元的收益，另一方面，4000吨仓单的全部货款依然充当着融资功能，且不用支付利息，给企业当期的生产运营添砖加瓦。此外，此操作还实现了仓储费用的延续，既减轻了企业的银行保函压力，又是一种稳定的盈利来源。对于重新注册仓单的贸易商来讲，既避免了提现货的繁琐，又可以在FG1306—FG1311的合约区间内套利操作。“回购仓单实现了交割厂库和贸易商的"双赢"，是我们今后期货业务操作的一种主要模式。”