要点

一、行情回顾

上周五，5年期国债期货日间震荡，主力合约TF1403开盘91.840，最高91.966，最低91.756，收盘于91.918，上涨0.042，涨跌幅为0.05%，成交量为1851手，持仓量为2394手。TF1312、TF1406合约分别上涨0.000和-0.006，涨幅分别为0.00%和-0.01%。三张合约总成交量为2110手，持仓量为3103手。

二、资金面

上周五，资金面整体宽松，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.3BP至3.7000 %，7天利率下行0.8BP至4.5500 %，14天利率下行45.1BP至5.0580 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行3.4BP至3.6620 %，14天利率下行36.51BP至5.0653 %，21天利率下行41.56BP至5.2779 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体小幅上行，10年期收益率上涨2.01BP至4.4182%。中债指数涨跌互现，其中中债国债总指数下行0.11BP至139.66 ，固定利率国债指数下行0.11BP至140.00 。

四、债市要闻

1、2013年11月贸易顺差338.01亿美元，创近五年最高。

2、央行制定发布同业存单管理暂行办法。

3、存款保险制度或将采取限额全保施行差别费率。

五、结论及投资建议

11月官方PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；11月贸易顺差创五年新高，外部环境较好，10月CPI小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市。央行上周"一逆一停"调节流动性，实现净回笼470亿元，月初相对宽松，受此影响上周五30年固息国债中标收益率低于预期，但未来财政存款投放有可能被存款准备金补缴抵消，资金中性偏紧仍是大概率事件；央行制定发布《同业存单管理暂行办法》，以SHIBOR为定价基础，存款保险条例也在加紧推出，利率市场化进程稳步推进，机构资金成本上升，利空债市。上周五，国债期货维持震荡行情，预计期价仍以弱势震荡为主，操作上建议对TF1403合约高抛低吸，短线操作。