监管层与金融机构之间的分歧集中在自营交易性质的认定

白宫与华尔街间关于金融监管的“对手戏”，即将迎来高潮。

美国当地时间12月10日，美联储（FED）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国证券交易委员会（SEC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC）将对加强版的“沃克尔法则”进行投票表决。

作为“多德—弗兰克”法案的重要组成部分，“沃克尔法则”的核心在于加强对银行等大型金融机构监管力度，防止出现2008年雷曼兄弟倒闭引发系统性风险那样的情况。这项法则主要通过限制商业银行规模，避免出现“大而不能倒”等系统性风险发生；同时限制银行等利用自身资本进行自营交易。另外，该法则还限制银行等拥有或参股私募基金和对冲基金，在传统借贷业务与高杠杆、对冲、私募等高风险投资中给银行划出明确界线。

尽管早在三年多前“沃克尔法则”已成雏形，但其间一直受到华尔街中银行等大机构的强烈反对。因为该法规一旦通过实施，高盛、摩根大通、摩根士丹利等华尔街金融巨头们的自营交易将被禁止，而这向来是大投行们运营利润的重要来源。美国统计总署（GAO）在2011年发布的一份报告显示，2009年美国最大的6家银行当年自营业务部门为其贡献了超过50亿美元的利润。而像高盛这样的大投行，自营业务营收占其总体利润比例更高。

不过，对于美国金融市场的监管者来说，“沃克尔法则”一旦表决通过并实施将有助于维护市场秩序。这既有助于解决“大而不倒”的问题，又能降低银行等大机构“绑架”政府的风险。

美国财政部长雅各布卢在本月初就公开表态，“沃克尔法则”将禁止类似于“伦敦鲸事件”这样伪装在对冲套保名下实则对赌的违规交易，同时也会向银行等大机构负责人传递合规监管的清晰信号。CFTC主席盖瑞·詹斯勒除了此前在多个公开场合表达对“沃克尔法则”的坚定支持态度外，在法规修改过程中还对监管金融机构自营交易方面提出了更严格要求。

虽然目前“沃克尔法则”的具体细节尚未对外披露，但监管层与华尔街金融机构之间的严重分歧显而易见。最突出的便是在对自营交易性质的认定方面。

美国监管机构认为，大机构们肆无忌惮的自营交易是金融危机以及后续“伦敦鲸事件”的祸根，应当禁止大机构的自营交易。而华尔街中的大机构们却认为，日常营运中涉及到的各类资产对冲保值交易与自营交易很难区分开来，禁止自营交易的波及面太广，会对包括做市商交易、机构自有资产保值等产生负面影响。甚至一些华尔街金融机构还宣称，“沃克尔法则”实施后将会降低美国金融机构的市场竞争力，甚至可能对美国实体经产生不利影响。对此，有报道称美国监管机构已经在考虑就对冲套保交易类型进行分类，允许金融机构从事正常的风险对冲交易。

尽管“沃克尔法则”怨声载道，但为了应付日益升级的金融监管压力，华尔街大金融机构们也在做着准备。12月5日，德意志银行就宣布将退出在全球能源、农产品(000061,股吧)、工业金属和纺织品等领域的大部分大宗商品交易业务，仅保留贵金属交易及大宗商品指数业务。6日，瑞银也宣布出售旗下超过5亿美元的不良资产。而在更早之前的2010年，高盛、摩根大通也都曾关闭了一些自营业务部门。特别是在今年年中爆出大投行操控铝价的丑闻后，不少国际大投行都纷纷寻求出售旗下大宗商品业务。