上周五公布的美国非农就业数据超出预期，失业率降至五年低点，白银价格瞬间下挫，但由于劳动参与率仍处于低位，部分投资者质疑美国就业市场实际改善程度，银价很快触底反弹。随着美联储FOMC会议临近，投资者对宽松预期的分歧进一步加大，多空双方的争夺会更加激烈。

美国就业形势总体乐观

上周公布的美国就业报告总体乐观，其中11月新增非农就业20.3万人，高于市场普遍预期的18.5万人；失业率从7.3%大幅下跌至7.0%，创出五年以来新低；劳动力参与率从10月的62.8%升至63.0%。就业报告中来自企业调查的结果比较乐观，私营部门新增了19.6万个岗位。所有行业门类中，有63.5%的行业新增了工作岗位，这表明就业增长范围扩大。

和企业调查相比，家庭调查结果并不乐观。由于在政府关门期间暂时解雇的工人会被算作失业者，10月失业率可能失真，9月和11月数据的比较更能揭示实际就业状况。家庭调查结果显示，失业率从9月的7.2%降至11月的7%，但是劳动力参与率从63.2%降至63%，仍处于历史的低位，这表明很多失业者离开劳动力市场不再寻找工作，他们不再归类为劳动力人口，从而造成失业率下降。失业率大幅下降夸大了美国就业市场实际改善程度。

美联储FOMC会议临近

虽然从今年4月开始，美联储就表示考虑开始削减购债规模，但一直没有实际行动。美联储希望在削减QE前，能够看到房地产和就业市场的稳定增长，以及通胀已经触底等信息。近期失业率下降的主要原因不是实际就业改善，而是劳动参与率降低，这意味着美联储会更倾向于观望，等到失业率远低于6.5%的门槛再上调利率。

虽然12月17日—18日的美联储FOMC会议缩减QE的可能性依然存在，但是更多投资者预计美联储会推迟到2014年1月行动。明年1月是美联储主席伯南克在任期内的最后一次议息会议，到时美联储会有更多的时间确认就业是否显著复苏，并敲定如何退出QE的策略，市场也有充分的时间做准备。另外，美联储关注的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）10月同比仅增长0.7%，是自2009年10月以来的最低水平，离美联储的目标2%还很远，这意味着美联储不会因为通胀上升而开始缩减QE。

白银价格将剧烈振荡

投资者对美国非农就业数据的不同解读，使得市场对美联储宽松预期的分歧加大。预计在美联储正式公布利率决议前，多空双方将处于胶着状态，白银价格将维持宽幅振荡。