美联储官员讲话鹰派美元持续下跌

美元指数在周一(12月9日)纽约时段延续了欧洲时段录得的逐步下行走势，并一度探底至80.12这一自10月底以来的新低。当天美国方面基本没有特别重要的经济数据发布，但欧元区经济数据多数不佳，而投资者在对上周五(12月6日)美国方面发布的强劲的11月份非农就业数据做了解读之后，也纷纷趋向认为美联储在近期开始缩减量化宽松措施(QE)力度的可能性已经进一步变达，此后美联储的三位重要官员也对这一状况予以了背书。

但在上述消息面背景全面指向美元指数可能受助推上行的状况下，美元指数的走势却反其道而行之，不仅没有出现迅猛反弹收复上周以来录得的跌幅，反而进一步下探，跌至近期新低。与之相反的是欧系货币则继续维持强势并逼近年内高点水平。如此怪异的走势令投资者一时没有了方向，而分析人士也开始深入探究出现这一状况的原因，并得出结论，认为年末之际机构投资者调整仓位的行动暂时盖过了基本面消息所带来的影响。

美联储官员集体发表鹰派观点，缩减QE或已如箭在弦

美国上周五发布的11月份非农就业数据显示，在月度新增就业人口继续超过20万，且就业参与率有所回升的情况下，美国的整体失业率已经降低到了7.0%的低位。这原本是美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)所承诺的完全结束QE所对应的失业率水平，尽管此前受到美国财政风波冲击，在这一节点完全结束QE已经没有可能，但这一状况至少说明缩减QE已理应被提上议事日程，而美联储三位官员周一当天在讲话也承认了这一点。

里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)周一(12月9日)表示，进一步的货币宽松政策可能不会对美国经济产生持续效果，反而会加大最终缩减当前每个月850亿美元量化宽松(QE)政策的难度，当前的风险已经高于收益。他强调，美国经济增速放缓主要受到人口和生产率增速放缓的抑制，在这样的情况之下，货币刺激政策效果有限，这样的效果还将只是暂时性的。

同时，莱克指出，美联储退出量化宽松措施的进程应该尽量争取速战速决，如果对月度购债规模进行频繁微调，反而会对市场投资者情绪造成不必要的冲击，而鉴于要避免结束购债的预期对短期利率造成影响几乎是不可能的任务，美联储在执行这一决定时更应该本着“长痛不如短痛”的原则。他并且也反对将不加息承诺对应的失业率门槛由当前的6.5%进一步下调。

另一位美联储官员达拉斯联储主席费舍尔当天也发表了类似的看法，但其措辞则更加强硬，称美联储理应在下周的会议后开始缩减其大规模债券购买计划，并就整体性结束当前每个月850亿美元量化宽松政策宣布清晰的沟通路径。他强调，美联储开始缩减其资产购买计划的时候了。

费舍尔指出，美联储债券购买计划的成本目前来看远远超过了其所声称的效益，所以应当在最早的时机开始缩减购债计划，并根据一份明确定义的日程来缩减其QE政策。而他同时认为，不确定的财政和监管政策才是导致企业不愿招聘的元凶，而在此状况下。一味供给低成本资金，只会让美国面临金融动荡的风险。利用超宽松货币政策来支持通胀率从当前的低水平回升，则确确实实是不计后果的鲁莽行为。

而圣路易斯联储主席布拉德虽说以往的政策立场相比上述两位官员更加偏向鸽派，当天却也透露了缩减QE的预期。他表示，表示，美国就业市场上所出现的改善增加了美联储缩减大规模债券购买计划的可能性，这意味着美联储可能会开始小规模缩减当前每个月850亿美元的量化宽松政策，并在2014年上半年对此进行再次评估。

布拉德认为，小规模缩减QE政策可能意味着美联储意识到就业市场得到改善，但仍然为美国联邦公开市场委员会在2014年上半年提供仔细监督通胀率提供机会；若通胀率持续疲弱，美联储可能会暂停缩减QE的进程。他同时则也仍强调，美联储需让市场相信，缩减QE政策不是收紧货币政策。

鉴于美联储将于下周二至周三(12月17-18日)召开年内最后一度政策会议，上述官员的措辞似乎能在一定程度上透露出政策前景的变化。而在此之前，业内已有不少机构对美联储何时开始缩减QE进行了进一步的预期。普遍来看，各方对美联储首度缩减QE的预期时间已从明年3月和4月提前到了明年1月底，甚至就是本月中旬的会期，原因在于之前靓丽的非农就业数据已显著提振了市场投资者的信心。

欧元区经济数据意外低迷，融资压力却仍提振欧系货币汇价

但即美联储缩减QE已经迫在眉睫，美元指数却未能呈现出预想中的涨势。本来，大家预想在非农就业数据发布之后市场焦虑情绪就料能得到释放并助推美元上行，然而在就业数据向好之后美元的涨势却也只是在上周五欧洲时段盘末昙花一现。而在本周一，即使在欧元区经济数据全线低迷的配合下，美元指数也仍未能得到有效的提振。

德国经济部(Economy Ministry)周一发布的数据显示，德国10月工业产出月率意外下滑1.2%，为5月以来最大降幅。此前上周五(12月6日)公布的数据也显示，德国10月季调后制造业订单月率下降2.2%，为近一年来最大降幅，预期下降0.6%。另外，该国10月季调后贸易顺差收窄幅度也大于预期。

而尽管作为欧元区经济主要引擎的德国在经济数据方面的表现意外不佳，但欧元汇价在周一却不跌反涨，并再度开始逼近此前在10月份时创出的年内高点水平。业内人士对当前汇市异动状况的诠释为：由年末清盘因素引发的趋势性走势的影响，盖过了经济数据的表现。年关将至，市场交投行动清淡，消息面的意外影响和机构投资者的大笔定向操作不容易如往常那般在市场上得到有效稀释，这也是汇市呈现出出人意料的走势的主因。

业内机构道明证券因而指出，虽然美联储采取行动缩减QE的前景确实已经如箭在弦，但是与此同时，欧元区短期国债收益率在近期持续小幅走高的状况却显示全球融资市场在年底之际面临着供给偏紧的困境，这一状况或许能够解释近期欧系货币持续强劲的的表现，以及因此而对美元指数造成的打压。而虽然周一发布的德国贸易帐和工业产出数据不佳，但在融资压力当头的情况下，如此的数据状况就显得微不足道了。

道明证券由此认为，在年终交投清淡使得消息冲击难以得到有效稀释的背景下，美联储最有可能宣布缩减QE的时间点仍要到明年一月底的会议上。而届时，欧元区国家面临的融资压力将得到相当的缓解，欧元汇价也将因此回落，如此情况下，美元指数才可能重入上行通道。

无独有偶，英镑兑美元汇价在周一也因为类似的因素走高到了1.64上方，虽然当天英国央行行长卡尼(Mark Carney)的讲话措辞模棱两可，基本乏善可陈。长卡尼表示，英国经济复苏正处于实现自我可持续动能的阶段，但还需在未来一段时期维持异常宽松的货币政策。

而与欧系货币相反，美元兑日元在周一仍录得上涨，并重新逼近年内高点。原因或许也与年底之际市场资金都重新配置过程密切相关。此前，日本贸易赤字进一步扩大的状况，也令日元汇价进一步承压。

责任编辑：刘健伟

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