要点

一、行情回顾

周二，5年期国债期货下跌幅度较大，主力合约TF1403开盘91.660，最高91.670，最低91.300，收盘于91.308，下跌0.410，涨跌幅为-0.45%，成交量为3041手，持仓量为3000手。TF1312、TF1406合约分别下跌0.310和0.306，涨幅分别为-0.34%和-0.33%。三张合约总成交量为3153手，持仓量为3672手。

二、资金面

周二，资金面整体仍然较为宽松，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.2BP至3.5580 %，7天利率下行4.1BP至4.4440 %，14天利率下行16.2BP至4.7200 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行5.7BP至3.5427 %，14天利率下行16.36BP至4.6938 %，21天利率下行13.39BP至4.9152 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率上行为主，幅度在5-7BP之间，10年期收益率上涨6BP至4.6032%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.32BP至139.01 ，固定利率国债指数下行0.32BP至139.34 。

四、债市要闻

1、社会消费品零售总额涨幅较上月上涨，工业增加值及固定资产投资回落。

2、财政部三个月国库现金定存中标利率6.3%，创历史新高 。

3、国开行五期增发债中标收益率均高于市场预期。

五、结论及投资建议

11月官方PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面依然压制债市。周二央行逆回购继续暂停，财政库国库现金定存中标利率创新高，目前本周存在570亿元回笼量，短期流动性面临压力；另外本月大额财政存款投放有可能被存款准备金补缴抵消，未来资金中性偏紧仍是大概率事件；国开行五期增发债中标收益率均高于市场预期，验证上周机构持债热情并非普遍现象，本周债市供给压力依然存在；央行制定发布《同业存单管理暂行办法》，发布首日市场反应清淡，但利率市场化进程在稳步推进，中期来看利空债市。美国上周五非农数据远超市场预期，QE退出预期又起。周二，国债期货跌幅较大，多空因素对比预计期价仍以弱势震荡为主，但不确定性较大，操作上建议对TF1403合约高抛低吸，短线操作。