11月以来，大连豆粕期货价格振荡走高，主力1405合约近日更是一度突破3400元/吨整数关口。目前来看，尽管南美新作大豆长势较好继续对全球大豆市场构成供给压力，但出口需求较旺支撑大豆价格，这对国内豆粕期货价格形成成本支撑，加之国内季节性饲料需求预期较强，豆粕中期走势仍可乐观看待。

美国大豆出口需求旺盛

2013/2014年度美国大豆出口需求较为旺盛，这对美豆价格形成支撑，进而对国内豆粕价格构成成本支撑。美国农业部最新公布的周度销售报告显示，截至2013年11月28日当周，美国大豆累计出口量约为1729万吨，较去年同期的1640万吨增加了5.4%。较旺的出口需求使得市场预计美国农业部将调整美豆年末库存。有关调查显示，受调查分析师预计美国2013/2014年度大豆年末库存为1.53亿蒲式耳，低于USDA 11月预计的1.70亿蒲式耳。受出口需求提振，美国大豆价格自11月以来持续走高，国内进口大豆成本亦水涨船高。以2014年1月到港的美湾大豆理论到港完税成本价为例，截至2013年12月9日，该成本价约为4270元/吨，较11月初提高了145元/吨。美国大豆价格走高将使得油厂提价意愿增强，这亦将对豆粕价格形成支撑。

国内季节性饲料需求较强

每当临近传统节日时，国内饲养企业都会进行备栏，在适量增加畜产品饲养量的同时对畜产品进行增肥。目前距元旦已仅剩20天左右的时间，距春节传统节日也只剩不到两个月的时间，饲养企业已经进入备栏期。尽管中秋节和国庆节之后国内畜产品价格有所回落，饲养业经营利润有所萎缩，但畜产品价格跌势较为温和，饲养企业整体经营环境依然较好，饲养积极性较高。以生猪饲养为例，截至11月27日当周，全国大中城市猪粮比为6.65:1，处于6:1的盈亏平衡线之上。截至10月，全国4000个监测点的生猪存栏量为46762万头，较9月增加279万头，这是连续第八个月出现增长。

南美新作大豆生长前景良好

目前南美新作大豆生长前景良好，作物增产预期较强。以巴西为例，据巴西当地农业咨询机构AgRural的分析师称，截至12月6日，巴西大豆种植率较前一周上升4个百分点，至94%，高于去年同期的90%，并持平于五年均值。天气预报显示，近期巴西大豆主产区天气有利于作物生长，这为大豆产量创纪录创造了条件。分析机构Informa在其最新报告中表示，上调其对巴西2013/2014年度大豆产量预估至8800万吨，之前预估为8670万吨。

南美大豆产量创纪录预期后期仍将对豆类市场形成供给压力，但南美大豆最终产量还需视后期生长情况而定，这将在一定程度上减弱豆粕市场所面临的供给压力。

综上所述，南美新作大豆生长前景较好对豆粕市场形成供给压力，但美国大豆价格坚挺和中国国内季节性饲料需求均对豆粕价格形成支撑，豆粕价格中期维持振荡走高趋势的可能性较大。但从技术上看，主力1405合约虽然一度突破3400元/吨整数关口，但盘中成交量却相对低迷，如果后期成交量不能有效放大，豆粕期价短期有回调的可能，投资者需要把握好入场节奏，不宜过分追多。