普氏指数近一个月来始终保持在130-140美元/吨区间内震荡，铁矿石期货价格同样表现波澜不惊，维持窄幅盘整的状态。对于春节前的铁矿石价格，我们仍旧维持震荡偏强的观点，年初150美元或将是上方的重要压力位。

海关总署公布的数据显示，11月份我国进口铁矿石7784万吨，较10月份回升1001万吨，再次创下铁矿石进口单月最高水平。与此形成巨大反差的是，11月份的粗钢产量并没有大幅增长，甚至略有回落，说明较大的铁矿石进口量并没有转化为粗钢的产量，这也最终导致了铁矿石港口库存与钢厂厂内铁矿石库存量的回升。截至6日，铁矿石港口库存已经回升至8866万吨，为今年以来较高水平；钢厂厂内的铁矿石库存水平也回升至35天，与38天的历史最高库存天数相差无几。港口与钢厂铁矿石库存的增加，从侧面也表明了天量的铁矿石进口量并没有传导至需求端，而是集中到中间环节。这也就不难理解，为什么在进口量高企和粗钢产量略有回落的情况下，铁矿石价格仍旧保持相对的强势，并小幅回升至140美元/吨附近。

可见，在过去的一段时间中，存货的调整支撑了铁矿石价格的相对强势。鉴于目前钢厂厂内的铁矿石库存已经处于偏高的位置，未来进一步大规模补库操作的可能性不大，但即便如此，由于临近春节，市场的心态仍旧保持强劲的状态。因此，短期内铁矿石价格也没有太强烈下跌的理由，高位震荡行情或将延续。

对于明年的铁矿石市场，供给增加已经成为国内外市场的共识。从目前情况看，明年四大矿山的产量均有可能增加，但具体增加的数量市场预期并不统一，最保守的估计有七八千万吨，也有预计在1.2亿吨以上的。与此形成对比的是，由于今年国内继续对钢铁行业进行整治，尤其是钢铁行业的环保和“产能过剩”问题成为制约钢铁产能扩张和释放的主要因素。因此，对于明年的钢铁市场来说，粗钢产量增速的回落或将成为大概率事件。那么，供给的过快增长，配合着国内粗钢产量增幅的回落，最终将得出铁矿石价格长期看弱的结论。单纯从逻辑上看，这一结论并无太大的问题，但是，对于一个供给方为寡头市场的行业来说，中周期内供需格局彻底转变的可能性也不大。因此，即使明年铁矿石市场供给增加，但四大矿山仍旧可以通过发货速度以及产能释放程度来控制铁矿石价格的节奏，铁矿石价格也不会有大幅度的下跌。当然，铁矿石价格运行中枢的整体下移是不争的事实，预计铁矿石的价格运行中枢或将在120-130美元/吨之间，而运行的区间或将在90-150美元/吨之间。