铜价反弹高度很有限：宏源期货12月12日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期反弹的主要原因是中国经济还在反弹中，美联储退出QE尚未到来，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续回落，黄金和白银小幅回落。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日大幅回落。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：12月12日，上海电解铜现货报价升水10元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格51150-51250元/吨，升水铜成交价格51200-51300元/吨。沪期铜高开低走，一路回落，持货商急于逢高换现，进一步主动调降升水，近午间平水铜已现少量平水报价，中间商逐步退出市场，下游按需逢低少量接货，供大于求格局明显，交割前现铜升水或难坚挺交割水平。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区工业产出、美国当周初次申请失业金人数和零售销售。

7、重要行业新闻：中国大型铜冶炼商与必和必拓已同意将2014年上半年的有期铜精矿加工精炼费(TC/RC)上调41%。全球矿商向冶炼商支付加工精炼费，将铜精矿炼成金属，费用从销售价格中扣除。

小结：

美国国会周二晚间达成了预算协议，这份协议给了美联储在12月17-18日货币政策会议上缩减QE的更多理由。11月国内铜产量超过60万吨同比增速超过20%。国内铜供应依旧充足，远超过需求增速。近几日，中央召开经济工作会议，市场反应较为谨慎。QE退出逐渐临近，铜供需宽松的背景下，季节性的反弹高度有限。LME铜价在7300具有极强的压力，沪铜至今还在前期跳空缺口附近徘徊。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。

责任编辑：费思妲

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