【行情评述】

央行今日公布数据显示，11月末广义货币（M2）余额为107.93万亿元，同比增长14.2%，当月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元；1-11月社会融资规模为16.06万亿元，比去年同期多1.92万亿元。今日资金面整体仍较为平稳，SHIBOR 1M及以下期限延续小幅下行态势，3M在上行多日后今日微幅下跌，6M及以上期限则继续小幅上行。股票市场出现明显调整，上证综指下跌33.32点至2204.17点，深证成指下跌144.37点至8409.8点。

今日债券市场固定利率产品收益率整体小幅上行；信用产品收益率短端小幅下行，中长端微幅上行；银行间政策性银行浮动利率(SHIBOR)债点差收益率曲线下行趋势有所收敛，2年期出现反弹。

具体来看，受国债续发招标带动影响，国债收益率曲线7、10年期上行2-4BP至4.65%、4.62%。政策性金融债收益率曲线及政策性金融债收益率曲线（国开行）整体小幅上行，幅度约1-2BP。银行间政策性银行浮动利率(SHIBOR)债点差收益率曲线下行幅度有所收敛，而且2年期在成交带动下上行5BP。

信用产品短端下行为主，中长端微幅上行。受13国电集SCP009、13中电投SCP009等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线0.25、0.75年期下行1-5BP至6.15%、6.15%。中低信用等级方面，13天业MTN002、13公控MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线3、5年期上行1BP至7.12%和7.22%的水平。

今日债券市场指数小幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0444%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0314%。全市场平均到期收益率为5.5372%，平均市值法到期收益率为5.5994%，平均市值法久期为3.8588。

周三（12月11日），国债期货主力合约TF1403涨0.11%，报91.460元，盘中下探至91.184元，创历史新低。三份合约共计成交4045手，较上一交易日增近三成。

具体来看，TF1403成交3850手，持仓2970手，减仓30手；TF1312跌0.29%，报90.800元，成交88手，持仓401手，减仓26手；TF1406合约涨0.04%，报91.932元，成交107手，持仓241手，增仓6手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.4901。

【后市展望及操作策略】

周三（12月11日），国债期货主力合约TF1403涨0.11%，报91.460元，基差为-0.4901，理论基差为-0.0819。

根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为90.750元，TF1403理论价格为91.010元，TF1406理论价格为91.262元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为90.486-91.016；TF1403合约理论价格波动幅度为90.744-91.280；TF1406合约理论价格波动幅度为90.992-91.536。对于主力合约周四建议91.182以上做空。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。

【宏观消息】

1、资金面

本周三（12月11日）银行间隔夜回购利率3.4985%，较上一个交易日下跌4个BP，7天加权平均利率4.3417%，较上一个交易日下跌9个BP，14天加权平均利率4.5570%，较上一个交易日下跌14个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率4.7204%，较上一交易日下跌19个BP，1个月加权平均利率5.5652%，较上一交易日上涨20个BP，3个月加权平均利率6.2686%，较上一交易日上涨51个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.5408%，较上一个交易日下跌5个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.3752%，较上一交易日下跌18个BP；SHIBOR隔夜利率3.5100%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌12个BP，加权均价4.3290%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌17个BP，加权均价4.5500%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌6个BP，加权均价5.2380%。