近期，LME铝和沪铝都以高位震荡整理为主。其中LME铝震荡区间为1550美元到1700美元，沪铝震荡区间为13100元到13600元。相对而言，沪铝走势更为强势，震荡区间也更为狭小。这种震荡格自6月初以来，已经持续了一个多月，笔者预期平衡有望在近期打破，向下概率相对较大。

　　宏观经济尚不乐观，铝需求依然低迷

　　当前宏观经济形势并没有之前市场预期的那么乐观，美国经济下行风险依然不小，欧洲经济深幅探底，导致基本金属需求前景暗淡，后市展开中期调整的概率较大。美联储公布 4 月 28、29 日的利率会议纪要显示，其在季度预期中下调了今明两年的经济预期，将今年 GDP 预期下调至萎缩 1.3-2.0%，1 月预期下滑 0.5-1.3%。明年预计增长 2.0-3.3%。预计明年失业率可能仍将不小于 9%，将今年失业率预期上调至 9.2-9.6%，1 月预期为 8.5-8.8%，预计明年失业率为 9.0-9.5%。会议纪要称，有初步迹象显示 4 月份萎缩速度放缓。但经济正面临明显的下行风险，数据显示经济趋稳只是暂时性的。同时从美国的楼市和房市数据看，依然难言复苏，仍在底部徘徊；从美国主要的工业产品产出看，除了电子以及交通运输产出跌幅收窄外，工业机械、建筑等基本金属主要消费领域依然深幅下挫，基本金属需求前景暗淡。 欧盟统计数据显示，欧元区今年首季 GDP 录得收缩 2.5%，跌幅更为 13 年以来最大。欧洲最大经济体德国及第二大经济体法国的首季经济表现同告疲弱，德国 GDP 经修订后萎缩 3.8%，是 40 年来最深的跌势；法国 GDP 更是连续两季萎缩而进入衰退。

　　最近一个多月欧美股市的表现也对宏观经济形势并不乐观做了确认，笔者在此给出欧美股市近期“失地”相对于前期反弹“胜利果实”的比值，投资者就不难发现问题的严峻程度：巴黎证商，近期跌幅达到前期反弹幅度44.6%；法兰克福，37.8%；金融时报，37.3%；道琼斯工业指数，30.3%。

　　伦敦消息7月10日报道：因全球经济发展形势不明朗，无论是发展中国家还是发达国家铝需求都出现不同幅度的下滑。预计建筑及运输行业——原铝行业两大终端市场——需求状况或进一步恶化。铝需求低迷及库存高企成为阻止铝价反弹的主要压力。为应对需求下滑及铝价低迷，之前数月内全球铝行业开始大规模减产。然而，在全球经济低迷的形势下，减产的执行力度及深度尚不足以抵消终端市场需求下滑的幅度。全球大型铝企如美国铝业公司、世纪铝业公布的上两季度业绩均为亏损，预计第二季度业绩仍旧无法摆脱亏损困境。预期2009年下半年全球铝市依旧处于供应过剩的面，未来较长一段时间内，铝价上行压力都将非常沉重。

　　全球铝库存持续创新高

　　LME铝库存自5月初突破400万吨以来，就维持着稳步增长，不断刷新历史最高记录。截止7月13日，LME铝库存已经接近444万吨。

　　导致LME铝库存步步走高的原因除了消费低迷之外，主要是复产产能启动和投机交易所致。

　　复产：为应对需求下滑及铝价低迷，09年年初全球铝行业开始大规模减产。然而自3月份以来，铝现货价格稳步走高，而6月以来铝现货价格更是基本维持在13500元以上。由于电解铝的生产成本维持在13000元附近，各大电解铝生产企业已有所盈利，因此，不仅停产产能得不到有效执行，一批已经停产的电解铝生产企业又开始复工。3月以来，我国闲置产能复产总量在150万吨以上，其中6月复产产能在36.5万吨到38.5万吨之间。尽管如此，我国当前仍有大约500万吨产能闲置，若后期铝现货价格维持在13500元上方且电解铝成本变化不大，则会有更多企业加入复产行列。在目前全球铝库存处于历史最高水平的情况下，复产的冲击无疑是雪上加霜之举。

　　投资交易：巴克莱资本商品分析师Nicholas Snowdon对CBN表示：“我们怀疑LME一半的库存是投机交易所导致的，那是巨大的200多万吨。”

　　英国商品研究所(CRU)高级分析师Massimo Rossi也指出，相比3个月和15个月之间铝价的升水，LME的仓储费用要低的多，这就是为什么大量的投资者通过买入近月合约、卖出远月合约来进行跨期套利。

　　截至5月底，全球铝的库存为603万吨，比去年同期的318万吨增加了近一倍。从占全球铝库存绝大多数的LME和铝生产商(IAI)的库存来看，今年1~5月，LME库存从1月的281万吨逐月增加到5月的424万吨，而同期IAI的库存则从167万吨减少至134万吨，和去年5月169万吨的库存相比下降了20%。

　　尽管无法得到铝的真实库存和套利库存的确切数据，但是，从LME和IAI库存的此消彼长的态势可以作出判断，相当数量的铝从生产商流入了LME仓库的可能性很大。

　　综合来看，全球宏观经济形势并不乐观，铝消费低迷，库存压力强大以及潜在的复产产能都成为铝价向上突破所无法逾越的强大压力。因此笔者预期未来一段时间铝期货价格都将在13600元下方运行。

　　技术形态上看，LME铝周线上KDJ指标出现高位死叉，预期随后两周有望继续调整。沪铝目前依然以高位区间震荡为主，预期后市有望震荡向下测试13000元附近支撑强度。操作上建议13500附近多单减仓，而空单则可逢高择机介入，后市下方强支撑位13000元。